机构最新动向揭示 周四挖掘顺网科技等20只黑马股

　　顺网科技300113:四大新产品精彩纷呈，助业绩估值双丰收

　　事件描述11月8日下午两点，顺网科技在杭州召开新品发布会并发布了云海平台8100、网维大师8100、云海浏览器和云游戏解决方案四大产品。

　　事件评论

　　云游戏将重构公司价值，引领游戏产业革命:公司核心技术团队通过长期的技术研发，攻破了云游戏多项核心技术，该技术将允许用户在云端直接运行游戏，免去了用户下载、安装游戏的步骤，也突破了游戏对终端和操作系统的限制，大幅降低了玩家运行大型游戏的时间和硬件成本。同时，随着接入带宽瓶颈的不断消除，云游戏趋于成熟化也将对网页游戏和部分硬件服务商造成巨大冲击，作为目前唯一可跨越PC、移动、电视终端的云游戏平台商也有望迎来空前的机遇，在授权、广告、分成和增值服务等盈利模式可行且清晰的情况下，该产品有望助公司实现价值重构。

　　云海平台助业绩和用户体验双丰收:云海平台以桌面形态进入用户终端，其有效广告位和广告价值将大幅提升，并通过进一步掌控用户访问应用和互联网入口增加其流量变现的方式。另外，云海嵌入的3D游戏、影视、云端同步漫游功能将为网吧用户创造较为领先的产品体验，大幅增强平台用户粘性，同时打开产品多元化发展空间，为未来云海发展全网用户埋下伏笔。

　　新网维大师和云海浏览器将提升网吧主、加盟商口碑:网维大师8100通过实现业内领先的智能流控、虚拟盘灾备、游戏启动加速技术以及独创网吧监控管理平台，从而减轻服务器负担，减少用户抱怨并提升网吧主和加盟商的管理效率。另外，云海浏览器以流媒体缓存加速技术为核心出发点，通过实现稳定、安全、快速的产品特征吸引用户，并向网吧主开放自定义首页、导航等功能，为其提供流量变现的盈利空间。

　　维持“推荐”评级:我们看好新网维、云海和浏览器为公司未来做出的业绩贡献，以及云游戏技术所带来的空前产业机遇，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.25元，目前股价对应2012、2013年PE分别为37倍、21倍，维持“推荐”评级。（长江证券 分析师：马先文）

　　上汽集团（600104）:10月产销数据点评:品牌认同度促其市场拓展

　　10月上汽集团销量41.45万辆，创单月新高，同比增速为20.7%10月上汽集团汽车销售同比增速较上月大幅上升，10月集团汽车总销售为41.45万辆，同比增长20.7%；前10个月累计销量371.98万辆，累计同比增长11.96%。从行业的销售情况来看，日系车销量的大幅下滑给其余的合资品牌提供了替代空间，而上汽旗下的上海大众及上海通用凭借良好的市场口碑及客户品牌认同度较好地拓展了市场，终端及时的促销活动也促进了公司销量的有效增长。

　　上海大众因销量订单确认原因单月突增，通用表现平稳上汽两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用10月分别销售13.16万辆及12.09万辆，同比增速分别为31.04%、12.55%。前10个月累计分别销售108.08万辆、114.14万辆，累计同比增长12.58%、10.31%。上海大众本月由于订单确认原因单月销量突增。从产品销售情况来看，上海大众凭借“新朗逸”、“新帕萨特”及“途观”良好的销售形势维持着较好的销量增长。上海通用下半年以来终端促销幅度提升，特别加大了“迈锐宝”车型的促销力度，量能显着放大，并且凭借“凯越”、“赛欧”等老车型的持续跑量维持销量增长。后续别克品牌SUV“昂科拉”的到店销售将有效提升销量。从目前终端经销商的情况来看，“昂科拉”订单形势较好，预计销售形势将超越我们预期。而从利润增长角度来看，上海大众将是今年利润增长的主动力。

　　交叉型乘用车完成全年目标基本无疑；自主品牌今年仍难达标交叉型乘用车10月销售13.11万辆，同比增长15.9%。前10个月累计销售121.13万辆，累计同比增长15.77%。而上汽通用五菱车型凭借良好的口碑、质量以及多种车型选择满足终端用户不同的需求，仍然看好其销量占比在交叉型乘用车市场维持半壁以上的市场份额，全年五菱品牌完成135万辆销售目标基本无疑。全年应对公司业绩增长贡献动力。自主品牌10月销售1.8万辆，同比增长50%，前10个月累计销售15.32万辆，累计同比增速为15.77%，在纯电动车E50上市后，全年已无新车型上市，在目前国内汽车销售结构上移的背景下，自主品牌完成全年20万辆的销量目前仍将任重而道远。

　　未来销量增速有支撑，估值上行有看点。

　　两大合资品牌整车厂后续销量增长有支撑。上海通用明年虽无新平台车型上市，但今年年底刚上市的“昂科拉”放量期应在明年体现，再有部分改款车型的推出应能保持销量有一定增速。上海大众明年将有LavidaDerivat、斯柯达品牌中的A-EntryNB及Yeti等新款车型上市，预计仍将保持较好的销量增速。而随着经济见底，行业盈利能力的恢复，行业整体估值水平将会有所上行，作为乘用车领域的龙头，估值修复带动股价上行的概率较大。

　　盈利预测我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.98元、2.17元、2.43元，考虑目前的股价及市盈率情况以及公司未来增长的确定性，维持公司“增持”评级。（湘财证券 分析师：栾钊 ）

　　圣农发展（002299）:合资设立欧圣实业，逆势扩张产能

　　事件描述

　　公司于11月8日与欧喜投资（中国）有限公司签订《欧圣实业（福建）有限公司合资经营合同》，拟在福建省政和县投资设立“欧圣实业（福建）有限公司”，总投资14 5亿元建设年产6000万羽肉鸡工程及配套项目。合资公司注册资本7亿元，圣农出资占比51%，欧喜投资占比49%。同时，双方与建行南平分行签订战略合作协议，约定2013年南平建行提供8亿元综合授信额度以支持投资项目进行。

　　事件评论

　　与福喜再次深度合作，产能继续扩张。双方设立新合资公司表明麦当劳对于圣农肉鸡产品质量的认可，另一方面表明市场对于优质鸡肉的需求不断上升。公司此次与欧喜合资设立欧圣实业是公司与福喜的又一次深度合作，合资公司预计新增年出栏肉鸡6000万羽。但此次合作略有所不同，主要是福喜的投资力度显著加码，此举反映了其对于公司经营模式及前景的认可。2006年至2011年，公司肉鸡养殖产能从3600万羽发展到11600万羽，期间年均复合增长率为26 37%；根据公司当前的投资计划，预计2014年实现白羽鸡出栏量3 72亿羽，2011年~2014年公司产能复合增长率达到47 47%，量增较为确定。

　　费用压力暂时不用过于担忧。公司与福建南平建行签订战略合作协议，约定2013年南平建行为合资项目提供8亿元授信额度，短期资金面不存在较大问题。中期而言，我们认为也不用过于担忧公司的资金和费用压力。公司预计在未来5年内投资100~120亿元，屠宰量增加至7 5亿羽/年。据测算，假如未来五年公司均将上年利润的80%投入到下年建设中，财务费用在可控范围之内，预计公司在2016~2017年可能有一定资金压力。

　　四季度养殖盈利预计环比有所回升。肉鸡价格季节性波动特征显著，随着气候转冷以及节日的临近，鸡肉消费需求提升。我们认为，四季度鸡肉价格以震荡回升为主，节日刺激需求回升带来价格持续回暖。由于四季度新玉米上市，价格预计有一定幅度回落，同时，前期豆粕价格炒作热情殆尽近期价格也有所下跌，预计四季度肉鸡养殖单位盈利同比有所改善。

　　由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹性较大，我们预计2012~2014年，公司EPS分别为0 11、0 35和0 54元，对应PE90倍，28倍和18倍，维持“谨慎推荐”评级。（长江证券 分析师：叶思阳 ）

　　铜陵有色（000630）:拟收购集团矿山等资产

　　11 月8 日公司发布拟定向增发公告:拟定向增发不超过2.8 亿股，每股价格不低于16.45 元，募集金额约46.1 亿元。募集资金有4 个投向:1）投入9.5 亿元收购有色集团庐江矿业100%股权；2）投入13.8亿元收购集团铜冠冶化经营性资产；3）投入8 亿元进行公司铜冶炼工艺技术改造项目；4）投入13 亿元用于补充流动资金。

　　庐江矿业主要资产为安徽沙溪铜矿探矿权，该矿山仍处于勘探和建设准备阶段，尚未进行矿山建设和开采，短期内不会为公司贡献业绩。

　　经过初步勘探，沙溪铜矿拥有铜资源储量 48.3 万吨，伴生金、银金属储量分别为36.2 吨和274.2 吨；公司当前的资源储量为铜200 万吨、金25 吨、银800 吨；沙溪铜矿的注入使得公司的资源保有量发生较大幅度的增加；但和国内最大的铜矿产企业江西铜业（600362）相比，仍具有较大的差距。

　　收购沙溪铜矿共投入 9.5 亿元，按照48.3 万吨铜金属量计算，收购单价为1970 元/吨，与其他的矿产资源收购价格对比，具有一定的成本优势。

　　沙溪铜矿的设计产能是铜精矿 1.5 万吨/年，预计2015 年投产，投产后公司铜精矿产能将从当前的5 万吨/年增长至6.5 万吨/年；按照当前自产铜精矿2.5 万元/吨的利润估算，沙溪铜矿达产后每年将实现净利润3.75 亿元，增厚摊薄每股收益0.22 元；除了沙溪铜矿之外，铜陵有色集团还拥有内蒙古国维铜钼矿、安徽金寨钼矿、厄瓜多尔 CTQ 铜矿等数个有色金属矿的股权；为了解决公司铜矿资源自给率较低的问题，后续集团的其他矿山仍有望陆续注入上市公司。（齐鲁证券 分析师：闫磊，笃慧）

　　星宇股份（601799）:内资车灯龙头企业，客户关系稳固

　　内资车灯龙头企业 客户关系稳固公司是内资车灯总成制造龙头企业，主要产品是卤素灯，其中前照灯与后组合灯市场份额分别约为5%与14%。公司前五大配套客户为一汽大众、奇瑞、一汽丰田、上海大众、延锋彼欧汽车外饰。相较于合资或外资车灯企业，公司有成本优势，模具与生产线工装自制率较高，加上设计与人工成本较低，同类产品售价低10%左右；相较于内资车灯企业，公司主要优势在于长期积累的多品牌客户关系与规模效应。

　　受钓鱼岛事件影响较小钓鱼岛事件引发日系车销量大幅下滑，公司受此影响较小，主要由于主要客户中日系的有一汽丰田，一汽丰田原配套较多的车型为花冠，但花冠供应期已到期，预计12月日系营收占公司营收比重仅约5%左右。

　　产能:扩张满足需求增长 产能利用率维持相对高位公司主要客户均处于产能扩张期，产能扩张以满足客户产能扩张的需求增长。

　　目前，募投项目的100万套前照灯产能已于2011年底投产，加上老厂的50万套，共150万套前照灯产能；募投项目的100万套雾灯产能已投产，加上老厂的80万套，共180万套雾灯产能；募投项目的100万套后组合灯产能预计将于2014年建成投产，届时加上老厂的100万套，将共有200万套后组合灯产能。产能利用率维持相对高位:前照灯产能利用率约95%；雾灯与后组合灯均达到100%。

　　毛利率:有下行压力公司毛利率有一定下行压力:配套客户虽有多家供应商，但公司的议价能力因成本优势、质量保证等原因，还是相对较强。但老车型中自主品牌车企每年对公司车灯降价约5%；合资品牌车企每年对公司车灯降价约3%，会降低公司的毛利率。公司通过不断拿到新的中高端车型配套来拉高老车型降价的毛利率，同时原材料方面塑料等价格今年有所下行，并且公司通过降低内损，提高原材料利用率等措施，缓解产品毛利率下行压力。

　　盈利预测与投资建议预估12-14年EPS 0.74、0.77与0.82元，对应PE分别为14、13与12倍。同时考量公司客户关系稳固与毛利率有下行压力，首次给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示乘用车行业销量不如预期；原材料价格上涨；公司配套客户订单下滑。（民生证券 分析师：于特，刘芬）

　　作者：长江证券 分析师：马先文 (来源：中国证券网)