天方药业二次表决重组方案成否难料

　　天方药业将于12月12日召开2012年第五次临时股东大会，就之前被否决的重组方案再次提请股东表决。市场人士指出，此次股东大会的投票结果，将决定中国医药的重组前景。

　　9月27日，中国医药和天方药业分别召开股东会，就中国医药换股吸收合并天方药业的重组方案进行表决，中国医药方面高票通过该重组方案，而天方药业一方却否决了该方案(详见本报10月10日刊登的《中国医药重组进程受阻》)；11月3日，天方药业发出公告，宣布将于12月12日召开临时股东大会，就重组方案再次提请股东表决。由于重组方案并未做任何修改，此前外界普遍认为，在短短的时间内，天方药业卷土重来，二次闯关成败难料。

　　此次重组事关天方药业和中国医药的重组前景，以及双方大股东通用技术集团(以下简称“通用集团”)旗下医药资产的最终整合情况，因此此次天方药业股东大会已经引起了资本市场的高度关注。“如果重组方案得以表决通过，意味着中国医药的重组计划取得阶段性成果，随后即可进入实质性重组阶段。但如果仍未获通过，将大大影响中国医药重组进程。”一位券商分析师这样向《经济参考报》记者表示。

　　由于并未对重组方案进行修改，有市场人士担忧，现有重组方案可能无法得到足够数量的天方药业股东支持，特别是中小股东的支持。据了解，9月27日天方药业股东大会否决该重组方案的很大一部分原因，就是因为中小股东的不满。一位接近重组双方大股东通用集团的人士指出，不改变重组方案的原因是经调研发现，前期多数中小股东对重组议案存在误解，比如现金选择权的实现条件等。天方药业董秘刘宁宇此前也向《经济参考报》记者表示，重组方案本身比较复杂，前期天方药业忽视了对方案的解读，直接导致许多中小股东的误解。而据知情人士介绍，相关方已经就重组方案和中小股东做了沟通，并获得了一定的支持。

　　中国医药相关人士表示，本次重组方案对天方药业股东利大于弊。他指出，一方面，天方药业2011年每股收益0.10元(对应市盈率63倍)，而中国医药2011年每股收益为0.87元(对应市盈率22倍)。若重组顺利完成，天方药业每股收益将大幅增厚，市盈率则降到30倍，对投资者和股东而言更具投资价值。另一方面，从2012年前三个季度的情况来看，天方药业归属于母公司的净利润下降超过26%，而中国医药上涨超过47%，也体现出中国医药更为良好的基本面情况和盈利能力。

　　对于此次重组，包括广发证券、中投证券在内的多家市场机构认为，重组将有利于提升中国医药的公司价值，将使公司获得天方药业、武汉鑫益、新疆天方、新兴华康等资产，使公司的工业资产比例由4.4%提高到17.3%，将有助公司建立统一的研发平台，为公司向综合性医药企业方向发展奠定基础。

　　不过，也有市场人士指出，尽管重组前景美好，但天方药业股东大会能否表决通过重组方案仍是个未知数。一旦重组方案再度被否，将大大阻碍中国医药的重组进程。由于吸收换股的重组方式牵涉面广，在换股比例和价格方面博弈空间大，所以重组很难一帆风顺。记者侯云龙 (来源：经济参考报)