通胀下行周期结束 CPI将重回“2时代”

　　继9、10月份持续回落之后，国内农产品批发价格总指数最近两个月以来持续震荡回升；海外方面，CRB现货和期货指数12月再度出现震荡回稳的走势。分析人士预计，基于天气原因和消费旺季，以农产品为代表的国内物价年底将继续出现季节性的反弹，目前机构普遍预期本轮通胀下行周期已结束，12月CPI将继续运行于2%上方；不过基于翘尾因素不高，明年上半年CPI的回升幅度都不会太高。

　　12月以来

　　农产品价格反弹2.77%

　　根据农业部公布的数据，农产品批发价格总指数在经历了7、8月份的上涨之后，于9、10月份持续下行。截至10月31日，该指数收报182.50点，相较8月31日的203.30点下跌了10.23%。不过，11月以来，该指数开始震荡回升，截至11月30日，农产品批发价格总指数收报187.70点，较10月底小幅上升2.85%；而截至12月11日该指数收报192.90点，不到半个月便环比上涨了2.77%。

　　与此同时，生猪价格也连续五周出现小幅回升的景象。截至12月7日，22个省市的生猪平均价格收报15.86元/千克，较前一周的15.31元/千克小幅走高。尽管生猪价格有所企稳，但有业内人士指出，去年高猪价高盈利刺激母猪存栏增长，在存栏量处于高位的大背景下，猪肉价格短期不会出现较为明显的上涨，从周期的角度来看，猪价在2013年上半年之前可能都将处于整体回落的周期，到明年二、三季度可能才有所企稳回升。

　　国际大宗商品价格方面，继8、9月份震荡盘升之后，CRB现货价格指数和期货指数11月以来重拾震荡回升通道，不过12月这两大指数则再现震荡整固的走势。具体来看，12月以来CRB现货指数小幅走高，截至12月10日收报484.21点，较11月31日的483.47点小幅回升；CRB期货价格指数12月10日收报565.89点，较11月30日的571.23点则小幅回落。

　　2013年上半年

　　通胀压力不会过大

　　从12月份的物价走势来看，农产品价格和猪肉价格都出现了一定程度的回升，不过大宗商品价格则维持窄幅波动的格局。目前机构普遍预期本轮通胀的下行周期已结束，自11月开始CPI将正式重返“2时代”。实际上，12月乃至春节前，天气因素将继续推动蔬菜、水果等食品价格的上涨；与此同时，临近年底，消费旺季的到来也会在一定程度上推高物价水平，因此，年底通胀水平稳中趋升也基本上成为定局。

　　有分析人士指出，目前通胀正在形成一个新的上行周期。鉴于目前经济回升较为温和，预计总需求的扩张不可能在短期内迅速上升，因而其对物价的拉动作用也相对有限。此外，基于今年下半年CPI一直在低位徘徊，预计明年上半年CPI的翘尾因素上升将较为缓慢，因此，物价在新周期的前期回升幅度会较为温和。

　　需要指出的是，尽管下半年通胀未大幅攀升，且未对货币政策放松空间构成压制，但今年下半年，在CPI向下筑底的阶段，央行却仍采取谨慎思路，即不动用利率及存准率，这或表明了管理层在货币层面依然坚持中性的基调；在CPI可能重启新的上行周期的背景下，投资者更不宜对政策空间抱有过多期待。（记者 魏静）

　　作者：魏静 (来源：中国证券报)