昨日，两市股指延续缩量盘整走势，全天大部分时间弱势整理，尾盘发力拉升，成交量较上一个交易日减少。行业板块方面，石油矿业开采、环保工程、建筑装饰、燃气水务领涨，中药、煤炭开采、医药商业板块小幅下跌。截至收盘，沪深两市小幅收涨，沪市上涨0.39%，深市上涨0.31%，创业板小幅下跌0.26%。外围市场方面，美国股市收盘基本持平，道指微跌0.02%，标普500指数小幅上涨0.04%，纳斯达克综合指数下跌0.28%。欧洲及亚太股市普涨：英金融时报指数上涨0.35%，德国DAX指数上涨0.33%；恒生指数上涨0.80%，日经225指数上涨1.12%。整体看来，股指上方压力逐步显现，但改善的市场流动性与赚钱效应有助市场信心稳定，量能缩减之下大盘短线仍存调整要求。
权益类基金方面，基金平均净值小幅上涨。指数型基金方面，易方达上证50指数、华宝上证180成长以及国泰上证180金融ETF分别上涨0.84%、0.79%、0.71%，涨幅居前，跟踪创业板、中小板指数的个基表现居后。主动股票型基金中，三季度重仓食品饮料、房地产业的工银红利以及偏好食品饮料、金融保险行业的工银量化分别上涨0.82%，0.81%，而对生物医药配置较多的易方达医疗保健、景顺内需增长以及景顺内需增长贰号则跌幅相对较深。混合型基金方面，三季度重仓金融保险、房地产业的博时价值增长贰号净值上涨0.66%居首，华泰柏瑞积极成长、中欧新蓝筹以及博时价值增长分别上涨0.62%、0.61%、0.59%，位列第二至第四位，前日表现突出的泰达效率则小幅回调，下跌0.52%。
固定收益市场方面，昨日10年期国债招标水平3.55%，基本符合市场预期。债市利率产品整体微幅波动，幅度1BP以内，信用产品则涨跌均有。中短期票据AAA曲线0.5、0.75、1年期微调至4.45%、4.47%、4.50%的水平；3、5年期微调至4.65%、4.99%的位置。低信用等级债券方面，中短期票据AA曲线0.5、1年期微调至4.86%、4.94%的水平。债券基金整体净值微涨，二级债基表现优于一级债基、纯债型基金。金元丰利、华商稳健B分别上涨0.32%、0.30%，表现相对出色。
【2012.12.12基金市场信息】
【基金市场评论】
1、平均增长7.71%，QDII成基金业绩领头羊
在今年A股市场低迷、海外市场转暖的背景下，QDII（合格境内机构投资者）基金咸鱼翻身，一跃成为中国基金市场中的业绩领头羊。数据显示，截至11月末，今年开放式股票型基金平均亏损7.71%，而QDII基金平均净值增长率为7.71%，收益差距扩大到约15%。今年境内不少投资者通过QDII基金分享到了海外市场的收益，初尝全球化配置的好处，尤其投资大中华市场、亚太市场和新兴市场的QDII基金表现最为突出，今年以来分别增长13.29%、12.17%和12.02%。
国金证券基金研究中心建议，11月份以来，集中投资于港股的“大中华”概念QDII基金表现抢眼，贵金属、综合类大宗商品QDII业绩居中，而油气类、美股和“金砖四国”指数等基金业绩居后。值得注意的是，在欧美各国量化宽松政策刺激下和新兴市场国家消费升级进程中，高端消费品类公司的业绩稳中有升，是备受市场关注的中长期配置品种。国金证券基金研究中心首席分析师张剑辉表示，目前与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍具有明显的估值优势，建议在均衡的风格上，短期倾向积极/周期风格，并增配新兴市场，尤其是集中于港股的“大中华”概念QDII品种。
2、首批RQFII整体表现差强人意，收益冠军年化超6%
备受关注的首批RQFII已经运作近一年的时间了，但从业绩来看，表现差强人意。表现最好的是易方达人民币固定收益基金，从去年2月底运作到12月10日，不到一年的时间，实现收益5.12%。不过绩优基金还是获得了全球投资者认可，正在积极扩募。其中投资业绩最好的“易方达人民币固定收益基金”，早在7月底已宣告达到11亿元额度上限，目前正在申请新增额度。
从去年12月16日央行、证监会、外管局公布RQFII试点办法以来，RQFII已历经两轮发展了。首批21只RQFII主要投资于内地债券市场，初期所获额度共计200亿元，其中12只券商系共100亿元，9只基金系共100亿元。首批RQFII的表现，也和其“保守”设置有关。据首批放行RQFII的投资配置规定中，80%以上必须投资国内固定收益市场，不超过20%投资于权益类产品。而香港作为人民币离岸中心发展迅速，RQFII试点被市场寄予厚望。从去年八月开始，中央陆续出台多项具体政策，正式支持香港发展成离岸人民币业务中心，香港各行各业皆直接或间接受惠，金融机构所扮演的推动角色功不可没。
3、基金公司净赎回自购基金，另类投资“风向标”
近年来，每每在新基金发行的时候，媒体上常会出现基金公司主动申购该新基金的新闻，以传递出基金公司愿意与持有人共担风险的意愿。期望通过与持有人利益捆绑的方法，来吸引更多投资者的加入，借以扩大新基金的首发规模，这可以视为基金公司的一种营销手段，但这只是基金公司自购基金的动机之一。基金公司自购旗下基金的另一个重要目的，是利用基金公司投研力量为自己谋求更高的利润。投资者可根据基金公司自购基金的动向来判断其对后市的真实看法。
在A股牛市反弹中，基金公司成功地实现这个目的，大举净申购旗下基金并获得了不菲的超额利润；但A股持续低迷以及偏股型基金业绩频频重挫的无情现实下，部分基金公司自购基金出现了较大幅度的亏损，严重影响基金公司的利润，这迫使基金公司重新审视自购基金举动。这种审视的结果，便是今年部分基金公司大手笔地赎回此前自购的旗下基金，这非常直观地表达出，该基金公司对继续持有偏股型基金的信心不足。而需要指出的是，在11月份，基金公司净赎回自购基金总金额达到2.6亿元，占全年净赎回的一半以上，彼时A股正在频频下跌，基金公司此举值得投资者回味。
4、最牛债基收益超15%，年末迎布局良机
在经济与通胀双双下行、货币政策稳步放松的形势下，2012年的债券市场走出了一波牛市行情。截至12月11日，中标全债指数累计上涨3.73%，大幅超出同期上证综指9.40个百分点。相比于偏股型基金的整体下跌3.45%，今年债券型基金整体净值上涨6.57%，整体收益率表现极其出色。截至12月11日，今年以来221只开放式债券型基金209涨12跌，加权平均上涨6.57%，而同期主动偏股型基金则整体下跌3.45%。从投资范围上看，一级债基、纯债型基金表现优于二级债基。
作为债券市场传统布局阶段的12月，债券型基金接下来的表现值得期待。从历年12月份债券型基金净值表现来看，除2004年、2009年出现下跌以外，债券型基金在其余年份的12月均取得了正收益。进入12月份，前期公布的宏观经济数据以及CPI数据显示经济正缓步筑底，物价下行趋势扭转，未来将步入上行通道。但在央行平稳的逆回购操作以及财政存款的集中投放之下，资金面仍维持相对宽松，债券市场小幅上扬。无论是从历年12月的债券基金表现来看，还是从当前债券基金的净值涨幅来看，年末债券型基金的布局机会都值得期待。
5、第二批基金子公司或近期出炉股权激励方案成焦点
继11月中旬嘉实、工银瑞信、平安大华首批3家基金子公司获批成立后，基金公司第二批子公司也渐行渐近。据知情人士透露，第二批名单近期或将发布，此批包含4家此前上报的基金管理公司。值得注意的是，跟首批子公司一样，第二批子公司依然没有高管和员工持股激励。知情人士透露，第二批基金子公司锁定4家基金公司，而这4家基金子公司均为基金公司全资出资的子公司，并没有被外界寄予厚望的股权激励方案。
因为股权问题没有达成一致意见，不少基金子公司步伐放缓。一家大型基金管理公司讨论的焦点问题是，母公司领导要不要持有子公司股权。子公司团队认为，如果母公司领导不持有股权，可能未来对子公司支持力度不大。对于股权问题，有基金公司高管认为，应在初始设立时就完成员工持股的股权激励，如果等子公司成立之后再变更股份，较难展开。目前，子公司成为大基金公司专户转型和小基金公司开拓市场的最大砝码，不少基金公司寄予厚望。
【基金观点】
1.上海证券基金李艳：重仓股频遇“黑天鹅”基金需反思投资风控机制
上海证券基金评价研究中心副总经理李艳昨日表示，“黑天鹅”事件说明一些基金在投资过程中违背了分散投资的组合构建原则，凸显基金投资风控机制的缺失，不过对发生黑天鹅事件的上市公司应该辨证看待，并关注被市场错杀的投资机会，投资者可通过分散投资基金的方式规避黑天鹅基金的风险。李艳认为，对于组合投资的基金产品特别是资产规模较大的基金产品来说，高仓位持有单个证券，不可避免地将基金置于未知的、更高的风险环境下。因此，基金公司应尽可能地将证券投资多元化。
李艳表示，对黑天鹅事件涉及的上市公司应该区别对待。她认为，总结近两年来发生“黑天鹅”事件的上市公司，有的公司上市历史悠久，运作相对成熟；有的公司处于所属行业及细分行业的龙头地位或是有一个支撑公司成长的拳头产品。这样业绩优秀、运作良好的上市公司被基金公司重仓持有，从侧面反映出基金管理公司具备相当的投资研究能力。但所有这些统计都是基于上市公司过去的经营数据，而投资恰恰是针对未来市场所做的投资决策，存在很大的不确定性。面对不确定，唯一有效的策略就是尽可能分散化配置资产，避免集中投资带来的损失。
2. 交银施罗德基金：明年周期性行业投资机会或显现
交银施罗德基金日前发布2013年宏观策略报告，报告认为明年经济增长渐趋企稳，周期性行业投资机会或显现。交银施罗德认为，2013年的国际经济大环境仍然充满了不确定性。主要集中于美国财政悬崖、欧洲债务问题、国际资本流向。而中国经济短期可能还存在波动的可能性，并有望逐步企稳。通胀虽有一定压力，但预计构不成大碍。预计明年全年GDP或将在7.9%—8%水平，或呈现前低后高的局面。未来最大的政策空间在于改革，改革与城镇化或将释放新的增长潜力。因此预计2013年流动性不会非常紧张，未来估值或将企稳、盈利下调或逐渐进入尾声。
交银施罗德基金建议，投资时钟的反复意味着周期性与结构性的叠加，未来U型反复的底部更为可能，伴随着产出缺口的收窄和通胀的稳定，股市2013年更可能是在一个宽幅的区间中震荡，全年股市预计或略微上行，2012年12月中旬至2013年2月及三季度的时间窗口值得关注。债市回报率风险调整后与股票基本处于同一区间，因此建议采取较为均衡的大类资产配置战略。
3. 基金：长期不看好白酒
在12月6日，受塑化剂事件的再次发酵影响，贵州茅台破天荒的跌破200元大关。伴随着贵州茅台对“塑化剂超标”的澄清，周一贵州茅台股价再次站上200元，截至12月12日，其股价已恢复至211.86元。事实上，在近期的市场中，基金公司对于白酒行业仍然非常悲观，12月11日的龙虎榜上，有一家机构席位卖出酒鬼酒3028万元。部分基金经理表示，旗下基金仍然在不断减持白酒股，同时重点加仓了防御性的周期股，比如银行股等。对于塑化剂事件，华南某大型基金公司研究员表示，这或者根本不是个偶然事件，而是个必然事件，也许塑化剂事件并不像此前市场出现的“黑天鹅”事件那么简单，而更多的可能是一个催化剂。
基金公司消费行业的研究员表示，白酒行业黄金的十年已经结束了。今年受“塑化剂事件”的影响，白酒行业整体的销路问题目前仍然是个疑问，再加上白酒产量明年依旧在大幅提升，对于白酒市场来说，这不是个好消息，未来白酒供需失衡的情况可能更加突出。白酒行业未来分化趋势是必然的，好的公司依旧会坚挺，而差的公司也会被慢慢淘汰，行业内的竞争力度势必会越来越强，不过这也将是一个非常长期的、痛苦的挣扎过程。某券商人士也表示，前期基金大多抱团白酒，而目前多家基金均在大量减持白酒。目前想要基金再次垂青白酒行业，恐怕不太容易，所以建议投资者观望，不要急着介入。
【宏观市场】
（一）国内市场
1. 李克强：建设生态文明现代化中国
中共中央政治局常委、国务院副总理、中国环境与发展国际合作委员会主席李克强昨日在北京出席国合会2012年年会开幕式并讲话时指出，全面建成小康社会，既要继续发展工业文明，又要大力弘扬生态文明，打破资源环境的瓶颈制约，探索转型发展的新途径，建设生态文明的现代化中国。李克强指出，改革开放是发展的必由之路，也是现代化的强大动力。推进生态文明建设，需要改革和制度创新。要加快价格、财税、金融、行政管理、企业等改革，完善资源有偿使用、环境损害赔偿、生态补偿等制度，健全评价考核、行为奖惩、责任追究等机制，切实加强法制建设，以体制激励和约束企业，用法律调节和规范行为，使改革这个最大的“红利”更多地体现在生态文明建设和科学发展上。李克强说，中国同步推进工业化、城镇化、信息化、农业现代化，蕴藏着巨大的内需潜能，欢迎各国投资者到中国兴办生态产业。
2. 基金法修订草案本月下旬或三审
业内人士昨日透露，备受关注的《证券投资基金法（修订草案）》可能在12月下旬进行第三次审议。由于在证券定义、监管等方面争议较大，VC/PE可能不被纳入该修订草案第三次审议稿监管范围。基金产品组织形式可能沿用该修订草案二次审议稿相关规定。业内人士介绍，该修订草案第三次审议具体日期尚待定。对进行多类资产投资的私募基金而言，其涉及的证券投资等业务适用于修订后的基金法。他说，基金产品组织形式可能仍将采用该修订草案第二次审议稿相关规定。理事会型和无限责任型将不单独作为法定的基金组织形式。分析人士认为，修订后的基金法有望于2013年年中实施。
3. 多因素促资金上演年关宽松大戏
进入12月，货币市场资金面维持较宽松态势。央行11月连续四周在公开市场净回笼未损资金面平稳格局，7天回购利率均值保持下行趋势。为平抑资金面波动，提前备战年末资金面时点性需求，上周央行公开市场操作转向净投放资金110亿元。交通银行首席经济学家连平认为，今年的资金投放体现了监管层“管住货币、搞活金融”的思路，资金投放总量增加，通过非信贷渠道的资金投放使得资金使用效率提高，这是今年流动性整体偏松的主要原因。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，银行信贷之外的融资快速增长是今年第四季度经济回暖的主要支撑因素。另外，作为过去流动性来源主要渠道之一的外汇占款增长总体依然疲弱。中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为，11月M2减速超预期，结合社会融资总量同比增多，推断11月外汇占款增长乏力。11月外币存款还减少19亿美元，资金流出规模可能不小。同时银河证券认为，考虑到今年年底财政存款投放力度可能加大，超过去年11、12月份的1.6万亿元，同时国库现金定存频率也在加快，这些都能增加商业银行的存款规模。近期经济复苏仍存不确定性，除政府项目外，私人投资项目的资金需求并不旺盛，年底资金供需矛盾不会太过突出，利率上行的空间有限。
4. 服务业增加值占GDP比重将超47%
中国政府网昨日刊载的《服务业发展“十二五”规划》提出，要将提高服务业比重作为推动服务业发展的第一目标，“十二五”期间服务业增加值年均增速超过GDP增速。到2015年，服务业增加值占GDP的比重较2010年提高4个百分点。根据国家统计局数据，2010年这一比重为43.2%，这也意味着到2015年该比重将超过47%。
东北亚产业经济研究所所长李继凯认为，未来节能环保产业具有广阔的前景。作为战略性新兴产业中首提的产业类型，节能环保产业的发展非常符合我国现阶段的需求。他表示，民营经济因不受规模限制，在发展现代服务业的过程中更有优势。北大民营经济研究院常务副所长黄远征也认为，民营经济具有灵活多变的特点，涉及行业广泛，将在下一轮的服务业发展中分得一杯羹。
5. 确权收官在即 农地产权制度改革酝酿突破
随着持续三年的农村土地确权工作进入验收阶段，与农村土地相关的政策正酝酿突破。据悉，随着确权工作的推进，《农村集体土地征收与补偿条例》将加速出台。多地正在试点的农村土地产权制度改革有望在此基础上有所突破。近期，A股市场具备土地流转概念的农业股走强。业内人士分析，在《土地管理法》二次修订之际，该项工作可能撬动更多制度变革。
作为一项基础工作，农村集体土地确权登记发证被认为是围绕“保护农民土地权益”深化土地制度改革的基础。业内人士表示，随着新型城镇化的推进，经济发展对农村土地的需求量加大。在发放土地权证后，未来农村土地流转过程中的权属关系将大大理顺。专家表示，农村土地权益提升将是改革的大方向，影响延伸相当广的层面，例如耕地保护、农村土地增减挂钩、小产权房整治、政府土地收益制度改革等。
6. 茅台集团前10月销售超300亿元，称塑化剂风波无碍行业发展
贵州茅台昨日召开针对“塑化剂”风波的媒体见面会。贵州茅台董事长袁仁国在媒体见面会上再次强调，茅台酒塑化剂含量没有超标，整个白酒行业会因为塑化剂风波对食品安全更加重视和关注，历史悠久的白酒工业不会因为此次风波而终止发展和成长的步伐。当日，贵州茅台股价继续上行，收盘价为211.86元/股，上涨4.72%。
华泰证券张芸认为，贵州茅台的塑化剂疑云将逐步消散，之前由于塑化剂影响而导致下跌的股价预计将出现一定反弹，但从目前来看，渠道库存增加以及近期一批价的回落也是导致股价下跌的原因，反弹的持续性仍需等待库存的减少及一批价的回升。同时，鉴于明年春节为消化渠道库存，公司一季度的出货量可能会低于预期，小幅调整公司明年的销量增速预期。
（二）国际市场
1.盖特纳去意已决，新人选悬念待解
美国总统奥巴马将于明年1月开启第二任期，但颇为尴尬的是，奥巴马内阁的多位要员都有离任之意。其中，美财政部长蒂姆西·盖特纳已经表示，将在帮助两党达成避免“财政悬崖”的协议后离任。作为美国政府中最有影响的职位之一，财长“宝座”最终花落谁家成为了日前媒体热议的焦点。
美国媒体分析称，现任白宫办公厅主任、曾在奥巴马和克林顿执政时期担任白宫预算办公室主任的杰克·卢(Jack Lew)、曾任克林顿时期白宫办公厅主任的厄斯金·鲍尔斯（Erskine Bowles）、曾任克林顿时期国家经济委员会主任的泰森(Laura D"Andrea Tyson)以及目前财政部负责国内金融事务的副部长玛丽·米勒(Mary J. Miller)等都是新财长的热门人选。
2. 美联储扩大量化宽松规模，月资产采购额850亿美元
美国联邦储备委员会12日宣布，将在年底“扭转操作”到期后，扩大现有资产购买计划，并用量化数据指标来明确超低利率期限。美联储当天在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说，在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。同时，美联储将继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。
美联储同时表示，将密切关注未来几个月的经济和金融数据，如果就业市场前景没有显著改善，将继续执行购买国债和抵押贷款支持证券的操作，并合理利用其他政策工具。
3. 希腊将重启债券回购
希腊政府11日宣布，重启债券回购招标工作，以达到预期减债目标，为实现这一目标，希腊银行业被迫全部参与回购方案。希腊必须成功实施债券回购，降低债务水平，方可获得延付已久的344亿欧元援助贷款，预计13日至14日举行的欧盟峰会将评估希腊债券回购行动成果，并做出下一步援助决策。截至11日，希腊债券回购投标额达318亿欧元，平均价格为债券票面价值的33.5%，略高于预期，距离预期债务削减目标仍有4.5亿欧元缺口。
在希腊政府3日宣布启动规模为100亿欧元的债券回购计划后，国际评级机构标准普尔将该国评级由CCC降至选择性违约。据希腊财政部11日公布的数据，由于支出大幅削减抵消了收入的小幅下滑，今年1月至11月，希腊预算赤字较上年同期减少40%，至129亿欧元。
4. 欧元区应坚持财政紧缩
据报道，欧盟委员会负责经济与货币事务的委员雷恩日前指出，欧元区必须继续实施谨慎的财政紧缩措施，同时推行具有深远意义的结构性改革，相关措施已帮助欧元区经济实现再平衡，并重塑市场信心。分析人士认为，雷恩的言论表明了欧盟针对未来欧元区改革路线的态度。
雷恩指出，欧洲必须继续排除结构性障碍，以实现经济可持续增长，并促进就业，“我们必须继续消除可持续增长和就业所面临的结构性障碍，追求审慎的财政整顿”，欧元区必须坚持当前的路线，在成员国内采取坚定的改革和紧缩措施，并在欧元区实现更深入的融合。
5. 瑞银瑞信相继实施负利率政策
瑞士第一大银行瑞士银行集团11日宣布，将从12月21日开始对金融机构客户现金账户下的瑞士法郎存款收取至多1%的服务费。这是在欧债危机导致避险资金大量流入的市场状态下，集团试图控制结算账户现金流入努力的一部分。同日，瑞士第二大银行瑞士信贷集团表示，将对其他种类净流入量超过特定标准的货币实施存款缴费政策。
野村国际欧洲货币策略师杰弗里·肯德里克表示，瑞银和瑞信都试图降低风险敞口，以降低资产负债表规模来满足监管机构更严格的资本要求。金融机构客户在这两家银行中的瑞士法郎存款消耗了他们大量的资本，实施负利率政策后，至少可以帮他们“挣一点钱”。（文章来源：金牛理财网） (来源：新华财经)
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