机构称明年中国经济增速前高后低 或两次加息

　　野村证券中国首席经济学家张智威、中国股票研究主管刘鸣镝日前接受中国证券报记者采访时表示，中国经济复苏有望延续至明年上半年，明年全年呈现前高后低走势。作为世界第二大经济体，中国在拉动2013年全球经济增长方面将起到至关重要的作用。总体而言看好MSCI中国指数从目前到2014年的表现，看好电信、石油天然气和医疗行业，而制造业固定资产投资和出口拉动的行业在接下来几年内将面临结构性障碍。

　　明年下半年或有两次加息

　　中国证券报：近期包括PMI在内的多项指标都显示中国经济增速反弹，明年中国经济表现有何预期？

　　张智威：预计明年经济增速将呈现前高后低的走势。按季度来看，上半年两个季度经济增速平均为8.2%，下半年两个季度经济增速平均为7.2%，全年平均增速为7.7%。

　　从近几个月社会融资规模来看，政策放松的幅度较大，这使经济得以在短期内较快速反弹。9月社会融资总量达到1.6万亿元，相比于中国经济47万亿元的规模，这样的信贷注入规模足以促使经济迅速反弹。

　　不过经济增速的反弹无法持续，主要有两个原因，其一是政策放松将会导致金融风险累积，明年可能有一些信托产品的风险集中暴露出来，届时信贷政策可能再次收紧；其二是明年通胀水平呈现上行的趋势，预计到年中将达到4%左右，这将使央行不得不在明年下半年采取行动，预计会有两次加息。随着政策由松转紧，明年下半年经济增长将放缓。

　　中国证券报：判断通胀将再次走高的理由是什么？

　　张智威：判断通胀走高是基于对中国潜在增长率已经下降的预期。目前中国经济潜在增速已经下降至7.5%甚至更低，劳动力过剩局面已成历史，劳动力市场开始转向供不应求。如果政策宽松持续，明年上半年经济增速将反弹到8%以上，会造成实际经济增长率高于潜在增长率，经济出现部分过热的状况。通常来讲，实际经济增长率减去潜在增长率所得到的产出缺口与通胀走势有明显的正相关关系，因此经济过热的状态意味着产出正缺口可能扩大，从而推高通胀。

　　明年结构性改革的步伐预计将比较平缓。由于特别大的结构性改革在2013年发生的可能性不是特别大，中国经济的潜在增长率变化也不会太大。

　　港股或高位盘整

　　中国证券报：2012年以来中国股票市场始终表现疲软，明年会有何种表现？

　　刘鸣镝：预计MSCI中国指数在2013年一季度的大部分时间内将在55点至60点的区间内震荡盘整，较当前水平高出17%-27%左右。总体来说，看好MSCI中国指数直至2014年的表现。

　　市场普遍预期明年港股公司盈利增长为9.3%，这其实不算高。其中权重最大的三个板块中，银行的盈利增长预期仅为1%，石油和天然气企业盈利增长预期为6.9%，电信企业盈利增长4.7%，整体盈利增速被这些行业给拉下来。而看交通运输业、建筑材料业、保险业等，盈利反弹力度非常强，预计将分别达到75.6%、41.9%、43.6%。

　　我们对港股明年的预期不低。预计在中国经济增速上升和美联储量化宽松政策的推动下，港股可能维持高位，不过大幅上涨的可能性也不大。预计第一季度增长加速度最快，此后增速会下降。在这种情况下，投资者应该对港股在明年一季度以后的表现持审慎看法。A股也不是那么悲观，但某种程度上存在一些结构性的问题，不过估值再下降的可能性不大。

　　中国证券报：看好哪些板块？

　　刘鸣镝：我们相信政府投资的基础设施建设将在2013年保持稳健增长。这些项目包括铁路尤其是高铁的建设。此外，水利基础设施、轻轨以及地铁都是重点投资项目。按照行业划分，我们看好电信、石油天然气和医疗行业。而制造业固定资产投资和出口拉动的行业在接下来的几年内将面临结构性障碍。杨博 (来源：中国证券报)