美联储“宽松”事已过三 玄机若隐若现

　　美联储果然如市场预期，在扭转操作年末到期后，推出所谓的QE4。尽管其刺激经济的效果不被看好，但对货币政策目标的表述被称有“创意之举”，或许给我国央行带来一些启示。

　　货币政策有所创新

　　11~12日，美联储召开本年度最后一次议息会议。当前低迷的美国经济活动令美联储继续执行大规模刺激措施，包括美联储承诺每月将购买450亿美元国债，并继续执行今年9月开始实施的每月购买400亿美元抵押贷款支持证券的计划。这一结果基本符合此前市场预期。

　　业内人士看来，这只是QE3的升级版QE3.5，算不上真正的QE4。星展银行财资市场部高级副总裁王良享表示，随着欧债危机的缓和以及中国经济软着陆，避险情绪下跌，美国国债的受青睐程度有所下降。若要确保房贷利率走低，加大QE量不可避免。因此，新的债券购买并不是对刺激力度的提升，而是上一轮QE3的延续。

　　出乎意料的是，美联储宣布，将维持利率于接近零的水平，直到美国失业率降至6.5%，这是美联储首次将货币政策取向与失业率指标挂钩。只要未来一两年的通胀率预期不超过2.5%，上述新的利率承诺就不会改变。

　　中信银行国际金融分析师刘维明指出，美联储的会议决议中有几点值得关注：首先，最有创意的当属将货币政策与就业率直接量化挂钩；其次，通胀目标实际被上调，从2%变为2.5%；再次，明年经济的成长预估被调低，显示前景堪忧。

　　有舆论认为，QE3刚出没多久再度推出QE4，美联储可谓黔驴技穷，政策效果前景亦不被看好。

　　就连美国联邦储备委员会主席伯南克会后也公开表示，由于利率已经接近零，美联储资产负债表已很庞大，进一步提供支持的能力并非无所限制，美联储对美国经济能起到的协助非常有限。

　　外汇市场波澜不惊

　　相较于前几轮量化宽松，这次外汇市场的反应可谓波澜不惊。消息公布后，美元指数到79.9附近，与消息公布前的80整数关口相差无几，黄金的涨势昙花一现，非美货币也并未呈现明显涨势。

　　究其原因，交易员坦言，当美联储的QE政策成为常态后，投资者对美联储的行动已经麻木，其关注点开始回归经济本身。

　　具体来看，日元方面我行我素，仍被日本大选带来的强烈预期主导；发达国家货币中，加元及纽币可能受惠，主要基于两国的利率水平和中国对这两个国家的资产需求；欧元的走势则受欧债危机进展的影响更深。

　　谈及人民币后市走向，市场人士预计，鉴于中国资本账项开放度不高，资金进入渠道有限，这一轮操作对于人民币对美元的走势影响较为间接。德意志银行发布报告预计，2013年人民币对美元将升值大约2%。

　　刘维明还指出：“中国的CPI水平其实同美联储的政策关系不大，大可不必对全球通胀或我国国内物价疯涨的情况产生担忧。”

　　美联储困局带来启示

　　美联储不仅下调了明年经济的成长预估，年末的“财政悬崖”问题也是美联储面临的困局之一。目前，两党分歧依旧存在，谈判各方表示最终结果可能要拖到圣诞节后。

　　今年，全球经济受到了美国“财政悬崖”和欧债危机所带来的负面影响。野村证券中国首席经济学家张智威预计，作为世界第二大经济体，中国在拉动全球经济增长方面将起到至关重要的作用。

　　既然美联储有了新动作，我国的货币政策是否会跟进呢？民生证券研究院副院长管清友判断，中国将继续保持宏观政策的连续性，货币政策或将保持稳健，至少不能偏紧。

　　中国人民银行黄冈市中心支行的汤亚键在接受记者采访时指出，尽管这次美联储采取的措施对经济的拉动可能并不显著，但对中国央行有几方面的借鉴意义：

　　一是经济困难的时候，应该明示货币政策的目标，放弃不透明的、模糊性的货币政策目标。此次美联储明确设定了政策目标区间值，可以借鉴。

　　二是美元作为世界性的货币，其货币政策受制于世界经济大局，货币政策的效用也有所削弱。这一挑战，给国际化进程中的人民币带来启示国际货币意味着央行货币政策需要全球共冷暖，独立性会受到一定影响。

　　有之炘 (来源：国际商报)