周一机构一致最看好朗姿股份等10金股

　　朗姿股份：股权激励终止影响今年盈利,明年关注四大品牌

　　由于人员引进调整,同时目前股价远低于行权价格35.40元,公司计划中止此前的股权激励计划,直接减少公司2012年的当期盈利。公司近日发布公告,由于多名高级管理人员与核心技术人员的变动,现有股权激励计划无法覆盖现任高管及新进骨干核心员工,公司董事会决定终止实施股票期权激励计划。此次股权激励计划的终止将按照加速行权处理,预计将增加公司今年管理费用3000多万元,直接影响损益表,但不会真正的经营性盈利情况。

　　受天气等因素正面影响,10、11月公司终端销售反馈良好。与行业类似,今年偏冷的天气给公司秋冬装销售带来积极影响,我们预计公司第四季度收入增速有望超过第三季度25%的水平。

　　明年起我们判断公司将调整组织架构,可能会将所有品牌纳于统一的经营管理中心,同时继续新品牌及南方市场的扩张步伐。除了已经纳入品牌经营管理中心的4个品牌,“第五季”也将在明年统一至中心管理,未来产品研发、销售、经营管理、财务等功能将由中心集中负责。明年公司三大品牌(朗姿、卓可、莱茵)稳步扩张的同时,将加强单店经营质量的提升,新品牌玛丽安玛丽则依旧处于渠道快速拓展时期。战略上公司也将更积极开拓南方市场,实现由区域龙头向真正全国女装龙头企业的转变。

　　财务与估值

　　鉴于此次股权激励终止增加的一次性管理费用,我们上调公司2012年管理费用率,同时考虑到2013年起公司在组织架构、人员调整及未来品牌发展上需要的持续投入,我们小幅上调未来两年公司销售费用率与管理费用率,预计公司2012-2014年每股收益为1.32元、1.73元和2.24元(原预测为1.46元、1.82元和2.39元),考虑到公司作为全国性扩张的中高端女装品牌,未来业绩增速有望超行业平均,给予一定的估值溢价,给予公司2013年18倍估值,目标价31.14元,维持公司增持评级。(东方证券 施红梅)

　　杉杉股份:投资业务提供估值支撑,静待锂电产能释放

　　公司2012年前三季锂电收入同比增长41%,我们认为主要因为其负极/正极材料的收入增速远超行业平均。虽然现在前驱体业务盈利能力仍待提升,但我们判断度过原材料价格剧烈波动期的正极材料的毛利率已明显环比改善。我们认为公司定位为锂电材料综合解决方案提供商,已基本完成横纵一体化的产业链布局,未来将凭借其独特的商业模式和技术优势进一步提高市场份额。

　　负极/正极材料进入产能释放期

　　我们认为产能释放将推动锂电材料业绩进入快速增长轨道:1)负极材料是公司锂电业务的利润重心,宁波1000吨中间相炭微球已于11月投产,临港大型项目将于2013年进入实质建设期;2)正极材料方面,湖南海纳四氧化三钴项目的投产可节省成本并明显提升产品品质。我们预计2012/13年公司负极+正极材料收入增速达47%/43%。

　　投资业务价值或未充分反映

　　投资业务是公司三大主业之一,公司持有1.79亿股宁波银行（002142）,0.15亿股金安国纪（002636）,目前市值达18.8亿元(按12月20日收盘价)。公司还持有稠州银行6.9%股权,另外公司还参与了一批PRE-IPO和中短期收益项目的投资。

　　估值:服装业务不达预期,下调盈利预测及目标价,维持“买入”评级公司正在对其多品牌服装业务进行整合,由于服装业务业绩低于预期,我们将2012-14年EPS预测下调至0.51/0.73/0.95元(原0.56/0.81/1.05元)。我们认为近期控股股东的增持彰显了其对上市公司的长期发展信心,基于VCAM模型推导出目标价21.2元(原23.5元),WACC假设9.6%。(瑞银证券 谷琦彬)

　　荣盛发展：布局谋变,竞得成都地块

　　荣盛发展（002146）第四届董事会第二十六次会议审议并通过了《关于参与竞买成都市CH18(252/211):2012-251号地块的议案》并于18号购得该地块。地块位于成华区胜利村,占地面积3.01万平,计容面积6.42万平(兼容商业

　　事件评论

　　全年土地收购支出63.11亿元,新增土地储备544.69万平,分别同比增长291.56%和293.62%。进入年关,不出意外的话,荣盛发展全年土地收购支出将锁定在当前水平。不论是金额还是面积的同比大幅提升都反映出企业情绪相对乐观。充足的土地储备也为其未来的发展打下坚实基础。

　　优化布局,谋求成长。公司2011年中期的收入分布显示,其之前的收入主要来自于河北、安徽、山东、辽宁。随着公司体量的扩张和在老市场的占有率接近天花板,公司开始了城市布局上的结构调整。今年新增土地储备以江苏居首,合计新增110.89万平,总金额20.3亿元,占全年购地支出的32.17%,也反映了公司在成长中对未来布局的思考。从今年新进的呼市,大举拿地的常州、沈阳、长沙、成都等,都可以看到公司版图的扩大,城市的比重也更加均匀,为其将来的体量再上台阶做好准备。

　　控制拿地成本,延续谨慎+快周转理念。尽管此次成都地块的拿地成本相对略高(楼面价5794元/,周边可比楼价在10000元/)。但是纵观全年的得地情况来看,其土地成本均控制在周边可比楼盘均价的30%以内。

　　这也是公司谨慎的体现,同时,其刚需定位也注定了需求的价格敏感性,快周转下的走量模式仍将是公司制胜法宝,控制成本则是其中重要一环。

　　业绩方面,以3季度预收款估算,4季度结算收入在65亿元左右,预计全年结算收入将超过130亿元。我们预测公司12年、13年EPS分别为1.11元和1.54元,估值仍处合理区间内,考虑到公司高度的成长性,继续给予推荐评级。(长江证券（000783）刘俊)

　　沧州大化:公开增发,继续耕耘TDI主业

　　沧州大化董事会通过公开增发议案,主要内容:公司拟发行不超过1.32亿股,

　　募集资金总额不超过10.5亿元,用于以下投资项目:

　　1、5万吨TDI技术改造项目:总投资44614.81万元,本次募集资金投资43000万元;

　　2、二硝基甲苯(DNT)技改项目:总投资8406.59万元;本次募集资金投资4000万元;

　　3、13.5万吨/年硝酸项目:项目总投资20927万元,本次募集资金投资20000万元;

　　4、16万吨离子膜烧碱项目:项目总投资45696万元,本次募集资金投资38000万元。

　　事件评论

　　5万吨TDI技改是在原有聚海5万吨装置基础上做出的改造,技改完成后,单套装置产能将提升至8万吨。按照公告内容,我们预计安装改造时间将于2014年上半年进行。改造完成后,公司TDI产能将达到18万吨,权益产能16.5万吨;

　　DNT、硝酸、烧碱等配套项目预计将于2013年初开始建设,按照市场建设进度,预计将于2014年初建成投产;我们认为配套项目的建成将进一步巩固大化在TDI业务上的优势;

　　根据公司可行性报告分析,4大项目全部建成后,预计每年可为公司提供约2亿元净利润;

　　本次公开增发议案,按照流程,还需要股东会通过,证监会审核,对比A股公开增发案例,预计如一切顺利,公开增发将于2013年下半年完成;

　　我们预测公司2012-2013年每股收益分别为1.41、1.72元,目前股价13.77元,对应市盈率分别为

　　10、8倍,维持对公司的推荐评级。(长江证券 张翔 周阳)

　　民和股份：有机肥业务为公司带来新的发展动力

　　有机肥项目对民和具有重要意义:项目的实施使公司主业和生物产业有机结合,达到完善产业链,增加公司利润增长点,实现可持续发展的目的,从而提升公司整体盈利水平。该有机肥主要用于果树、蔬菜、花卉、烟草、甘蔗等高端经济作物。根据公司的实验数据,该产品对作物产量、产品品质、作物抗逆性等有明显的提升作用。

　　有机液态肥,国内外尚无同类型产品,参考其功效作用及用法类似生命素。目前国内生命素市场价格在3万元/吨-20万元/吨不等。公司该产品定位于高端,我们按照3万元/吨测算,公司1万吨量可贡献收入3亿元。由于该项目利用鸡粪为原料,设备投入3160万元,其成本很低,我们预计公司毛利率可以达到70%-80%,净利润率在40%-50%,提升公司业绩相当明显。

　　短期药鸡事件导致恐慌情绪弥漫,但中长期却利用龙头公司发展:药鸡事件暴露出国内养殖操作风险,尤其是散养。短期行业会有所恐慌,我们继续关注事件发酵。但这也表明全产业链养殖模式是行业未来选择趋势。对于食品安全的重视可能会促使快餐连锁、大型商超甚至批发市场转向对能够控制风险的龙头企业依赖,利好全产业链企业。短期来看,苗价快速下跌,一是春节前补栏基本结束,二是受此事件影响。但相关企业近期也陆续进入停孵期,所受影响不会很大。此事会促使监管企业推出更为严厉的监管措施,规范行业发展。从产业格局上看,散养退出,产业化仍是趋势。

　　盈利预测及评级:由于有机液态肥尚未进入销售阶段,我们暂不考虑该业务对公司利润贡献,我们预测公司12-14年EPS分别为-0.12、0.34和0.54元,给予13年35-40倍PE,隐含有机肥一定预期,对应目标价11.9-13.6元。(光大证券 刘晓波)

　　美盈森：推动标签业务发展,提升竞争实力

　　深圳市美盈森环保科技股份有限公司与中国人民解放军某部于2012年12月14日签署了合作意向书。双方以包装信息化、新技术新材料在军品上的应用以及包装成果转化等为主要合作内容,按照资源共享、优势互补、互利共赢的原则开展科技合作。协议自双方签字盖章之日起生效,有效期为五年,期满后可在双方共同协商后续约。

　　合作目的。为贯彻落实党中央、国务院和中央军委关于国防建设与经济建设走中国特色军民融合式发展路子的决策部署,充分发挥军地双方资源优势,促进军队建设与经济建设协调发展。为公司提供了一个集研发、测试于一体的应用平台,公司可充分借助部队的先进科研力量,进一步提高公司的研发实力和产品的科技含量,最终提升公司的整体竞争实力。

　　合作研究方式。解放军某部负责研究项目的立项,提出军队的使用要求和指导性的原则,申请项目经费;公司提供研发场地和设备,负责组建专业的技术团队,并根据需要提供配套的研究基金。双方同意在恰当时机合作建立军品RFID研发测试中心,同意针对共同建立的军品RFID研发测试中心申请国家或地方的相关资助。

　　合作研究领域。1、射频识别技术(RFID)在军品上的应用;2、新型包装材料及关键技术在军品上的应用;3、RFID的质量检验。在双方合作范围内,中国人民解放军某部科研成果在同等条件下优先在美盈森应用与转化。

　　点评:

　　军民融合开发RFID军用市场。RFID技术是利用无线射频方式实现自动识别的技术,具有准确、快速、安全、可控等特点,满足军事物流的需求,市场广阔。RFID技术在国外,如美国、英国等国家军队中已推广使用,但在我军的应用基本上还处于起步阶段。目前已有企业进入部队RFID市场,与军队合作进行市场探索,结合地方厂商的技术优势和部队对军事领域需求熟悉的特点,共同研发推动RFID技术的应用。

　　发展标签业务,提升竞争实力。标签/EPE业务是公司去年新增业务,由公司全资子公司东莞物联网公司负责。由于该业务市场正处于发展初期,公司项目新投产也正处于磨合期,目前在公司主营业务中占比尚低,盈利水平也尚不稳定。预计随着公司新业务的逐步成熟,以及标签市场的不断开拓,业务规模和盈利水平都将实现快速提升。标签业务可增强公司包装一体化服务的广度和深度,提高配套服务水平和包装一体化的智能水平,满足客户需求,提升竞争实力;本次与部队的合作由合作开发做起,待时机成熟以后实现研究成果生产转化,可以推动公司标签业务的开拓和发展。

　　期待主导产品的新一轮快速增长。公司苏州、东莞、重庆项目陆续投产以来,经过一段时间的运行磨合,经营状况趋于稳定,开工率提升至30%左右。目前,公司已与较多的高端客户签订供应商框架合作协议或达成初步合作意向,鉴于客户对包装产品及一体化服务要求高,订单量的上升须经历爬坡过程。预计随着意向性订单转化为实际生产订单,以及新客户订单量的持续增加和订单结构的持续优化,产能利用率和盈利水平将稳步攀升,期待磨合期后的新一轮快速增长。此外,公司拟新建武汉、成都基地,进一步进行全国布局,以提升供货和服务能力,保障持续增长。

　　估值与投资建议。我们仍然看好行业及公司未来的成长性及盈利水平的提升,以及新项目产能利用率持续提升。我们测算2012年、2013年净利润增速-2%、38%,稀释每股收益0.58元、0.80元,上调评级至“增持”,目标价20元,对应2013年PE25X。(海通证券 徐琳)

　　顺络电子：具有自主创新能力,把握产业转移和小型化趋势

　　电感介绍。电感在电路板上集成难度高,受集成化趋势影响最小。随下游整机产品“轻、薄、短、小”趋势,呈现小型化、高频化、大功率化和模组化趋势,片式成为电感主流发展方向。电感根据制造工艺分为传统插装和片式两种,片式再划分为绕线型、叠层、薄膜和编织型等。 公司是国内电感龙头。公司主营片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容等,公司片式叠层电感产能达到300亿只,全球第三;绕线电感产能达15亿只,且进入LTCC领域,产品步入高端。

　　电感行业的成长动力。全球智能手机、平板和液晶电视等终端成长是电感成长的行业大背景,国内智能机、平板和液晶电视制造的本地生产和本地配套是第二个大背景,而这些都需要大幅提高使用片式电感比例,我们推算2013年仅全球智能机、液晶电视和平板电脑市场分别为60、16和9亿元产值,合计85亿元。

　　公司竞争优势。公司具有持续自主研发新品能力,把握产业转移和小型化趋势,与外资企业相比,有产品成本优势,快速响应和客户服务优势,相对国内企业,有研发、品质和规模优势,公司与各大芯片设计公司(Qualcomm、Broadcom、MTK、Marvell等)和优质终端品牌客户深度合作,从源头抢占市场,深度体现出公司竞争优势,未来有望晋级国际一线,与Murata、TDK、Taiyo等日系巨头直接竞争。

　　历史经营状况和2012Q3业务状况。仅在2008年和2011年,分别受全球经济危机和原料价格波动影响,公司有2次波动,但总体呈现稳定上升态势。公司2012Q3实现营收22567万元,同比、环比分别增长49.00%、36%;净利润4142万元,同比、环比增长66.10%、43%;综合毛利率为34.04%,同比增长6.85个百分点。

　　业绩预测与投资建议。我们认为伴随公司产品高级化,对成本敏感度降低,未来伴随智能手机和电视成长,虽存年内季度波动,成长将能持续。我们预测2012-2013年EPS为0.43元和0.56元,给予2013年25倍PE,目标价为14.00元,目前股价为11.58元,维持公司“增持”评级。(海通证券 邱春城 张孝)

　　通裕重工：宽厚板业务渐露头角

　　公司发布公告称,公司自主开发的“自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件研发”和“加氢反应器筒节锻件研发”于2012年12月18日通过了中国机械工业联合会和山东省经济和信息化委员会联合组织的新产品、新技术成果鉴定,鉴定结论为:1)公司研制的177.8mm自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件在国内尚属首例,各项技术指标均优于相关标准,可替代进口轧制产品,达到国际先进水平;2)研制的加氢反应器筒节锻件产品,各项技术指标均优于相关标准,达到国内先进水平。我们对此点评如下:

　　投资要点

　　短期看,钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功并通过专家鉴定将拓展公司的业务空间。公司原有业务主要集中于风电主轴、管模等,受宏观经济、行业等因素影响,公司原有业务发展缓慢,此次公司钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功为公司拓展了新的业务空间。根据公司公告,钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节均进行了了小批量试制,试制结果已获有关用户的认可,目前公司已具备批量生产的能力和条件。我们预计钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件明年将贡献收益。

　　长期看,钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功将为战略转型打下基础。近年来,公司依托原有业务积极寻求战略转型,2012年5月份公司首件宽厚板坯产品成功下线,标志公司战略转型迈出重要一步,此次钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功标志着公司依托宽厚板进行战略转型的步伐又向前迈进一步,也标志着公司在宽厚板加工、应用领域取得重要进展。

　　财务与估值

　　我们维持对公司业绩预测,即2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元,根据可比公司估值情况,维持公司目标价5.97元,维持公司买入评级。(东方证券 刘金钵)

　　上海机场：国际客流增速企稳,货邮回升

　　国内航线将稳定增长,国际航线短期可能仍将存在一定压力,但中长期增长无忧:2013年航空运力供给依然保持较快增长的态势,考虑运力退出预计行业为在12%左右,运力的快速增长有助于保障公司流量增长,而且我们认为随着经济的复苏,行业需求增速有可能出现一定回升。但对于国际航线而言,由于国际航线可能会受到日本航线低迷的持续影响,我们认为仍有可能在明年上半年出现一定的低速增长,这将短期内对公司盈利增长产生一定压力。

　　但是,我们认为我国将进入国际航线消费升级的加速阶段,因此即使短期的下滑也不会改变国际航线中长期较快增速的趋势。

　　成本端预计人工成本增速放缓,资本开支相对有限,业绩增长具有确定性:近年来公司人工成本增长较快,但受到经济长期低迷影响,居民收入增速有所放缓,预计13年人工成本增速有所下降,我们预计将有望控制在10%以内;而预计公司12年产能利用率仅在56%左右,除去T1航站楼改造外,并没有大规模的资本开支计划,整体上未来成本增长相对有限,收入的确定性增长可以转化为业绩的稳定增长;13年内外航外线收费有望并轨,增厚公司业绩:根据民航159号文件,12年是实施内外航国际航线收费并轨前的最后一年,目前国内航收费为国际同类收费标准的60%,考虑到我国机场收费标准较发达国家相对较低,预计内航收费向外航看齐的可能性较大,如果能够顺利实施,有望增厚13年业绩11%左右;投资建议.

　　维持12-13年EPS0.82元、1.00元的预测(考虑内外航收入并轨),目前股价分别对应14.6X12PE,12.0X12PE,估值较低,业绩增长稳定,预计11年高分红的策略有望得以延续,且未来存在资产注入,迪士尼等催化剂,公司具有配置价值,维持“增持”评级。(国金证券 黄金香)

　　量子高科：益生元前景广阔,双翼战略腾飞

　　量子高科是一家致力二以低聚果糖、低聚半乳糖为代表癿益生元系列产品癿研収、生产和销售癿高新技术企业。公叵卙据低聚果糖市场大约40%癿市场仹额,是该领域癿龙头企业。

　　益生元市场前景广阔。益生元可调节肠道微生态平衡,有效防止便秘、调节机体克疫能力等。但其在自然饮食中含量较低,一般通过补充功能性食品来增加益生元癿摄入量。益生元市场在国内刚刚共起,在乳刢品等行业中应用空间很大,其中低聚果糖细分市场未来增速将最高。

　　募投项目解决产能瓶颈,成本下降提升产品毛利率。随着下游需求癿快速增长,公叵益生元产品销量也丌断增长,目前益生元产品基本达刡产能上限,募投项目癿1万吨低聚果糖和2000吨低聚半乳糖预计将在2013年2月达产,解决公叵产能瓶颈。同时,益生元产品主要原料白砂糖和乳糖价格都开始高位回落,预计13年将继续下行,成本癿下降将提高公叵益生元产品癿毛刟率。

　　延伸产业链,推进“双翼”发展戓略。2011年10月,量子高科对生和埻食品迚行增资,叏得51%控股权。生和埻目前龟苓膏行业销量第一,同时龟苓膏不量子高科癿益生元产业均属二健康食品产业链,生和埻完善癿终端渠道网络和丰富癿产品销售经验可以实现双方癿伓势于补,有刟二产生协同效应。2012年9月,公叵叏得大劢保60.78%癿股权。

　　盈利预测。我们预计量子高科2012年-2014年EPS分删为0.22元/股、0.3元/股和0.42元/股,对应劢态市盈率分删为31、23和16倍。考虑刡益生元行业广阔癿前景和公叵较高癿业绩增速,我们认为公叵癿吅理价格区间为7.2-8.1元,对应公叵2013年市盈率为24-27倍,给予公叵癿“增持”评级。(华泰证券 张芸 郝晓琳)

　　作者：东方证券 施红梅 (来源：新华金融)