财经观察：阿根廷经济面临三大挑战

　　新华网布宜诺斯艾利斯12月24日电（记者叶书宏　赵燕燕）阿根廷经济在维持数年高增长之后今年亮起红灯，联合国拉美加勒比经济委员会预计，阿今年经济增幅将由去年的8.9%降至2.2%。四位阿根廷知名经济学家日前接受新华社记者采访，剖析了当前阿经济面临高通胀、资本外流和低信用等三大挑战。

　　摆脱不了的高通胀

　　高通胀一直是阿根廷经济的痼疾。阿根廷“管理和适应”咨询公司首席经济学家马蒂亚斯·卡鲁加蒂说，这已经是阿根廷连续第九年通胀保持在两位数，预计年底将达26%，使阿根廷成为全球通胀水平最高的国家之一。他认为，当前高通胀至少有三方面原因，一是政府为还债需要大量购进美元，导致本币流通数量增加；二是政府修改银行法，打开央行直接补贴财政通道，导致货币超发严重；三是为刺激消费，政府公共开支大幅增加导致赤字加重。

　　布宜诺斯艾利斯大学经济学教授罗米纳·库佩里安认为，阿根廷市场垄断程度较高，一小部分对价格拥有垄断权的企业在高通胀掩盖下实行了不合理的涨价从而获取高额利润，而贫困人口将随着通胀水平上升而增加。

　　阿根廷“自由与进步”基金会首席经济学家阿尔多·阿夫拉姆也表示，从物价上涨的结构看，食品价格增幅最大，这意味着食品消费占比较大的低收入阶层生活压力增大。值得警惕的是，高通胀会以“通胀税”的隐性方式转移居民的财富。

　　资本外流管不住

　　当地媒体报道，阿根廷今年第三季度外流资本从上一季度的61亿美元增至84亿美元，增速为近四年来最快，而今年前9个月的外流总额达到180亿美元。

　　卡鲁加蒂认为，当前加速的资本外流归咎于居高不下的通胀水平，今年政府财政和贸易盈余大幅下降，货币增发过大，外汇储备大幅减少等都使得本币贬值预期增加，从而加速资本外流。

　　库佩里安认为，资本外流对本币贬值造成的压力也可能带来积极的影响，至少阿根廷比索贬值对农业出口部门而言是有利的，资本外流产生的国内融资空洞可能由农业出口部门的比索贬值红利所填补。

　　阿夫拉姆则指出，很多外国企业从阿撤资或者减少了计划中投资项目，这主要源于对投资环境不确定性的担忧，很多外国企业的项目投资都是用美元支付。由于汇率管制和利润汇出等政策障碍，使得投资成本无法收回或者投资收益难以确定，政府的游戏规则经常改变也打击了投资者的信心。

　　阿根廷阿图罗·豪雷切国家经济文化研究中心经济学家马丁·塞瓦略斯比较乐观。他认为，当前资本外流是一个全球现象，在欧债危机和未来经济增长不确定的背景下，利差和流动性过剩等因素使得资本寻求更安全和收益更高的投资场所，阿根廷资本外流高峰期是在2008年和2011年，今年外流规模已经有所下降，对宏观经济造成的影响有限。

　　国家信用引担忧

　　2012年是阿根廷偿还外债高峰期，还债总额在68亿美元左右。出于对阿根廷偿付能力的担忧，部分国际信用评级机构将阿根廷主权信用评级下调至负面，国家风险指数飙升至历史最高。

　　库佩里安认为，目前阿根廷国债占国内生产总值比重在40%左右，远远低于很多欧洲国家，但是阿根廷国家风险指数却高达1066点，远高于西班牙和意大利，由此可以看出，阿根廷偿债能力和市场信心错配，2001年阿根廷债务违约给市场留下的阴影还没有消退。

　　卡鲁加蒂认为，阿根廷国家风险指数相较于债务占比来说过高，高于其他新兴经济体，这其中诱因很多，例如阿根廷和巴黎俱乐部的债务问题还未清算，官方数据缺乏可信度，政府对YPF石油公司国有化措施造成的不利影响以及对金融、能源和保险市场的过度干预等，这些都增加了企业未来的政策风险。但他认为，信用评级下降不会对阿根廷经济产生太大影响，因为政府从国际资本市场融资的规模已经非常有限。

　　塞瓦略斯认为，从长期看阿根廷具备偿债能力，国债走势相对比较稳定，过去几年阿根廷经济稳定增长，拥有丰富的农业和矿产资源，最近国债风险收益率波动主要是因为部分省份把美元债务比索化，以及对冲基金起诉阿根廷政府。之所以在阿根廷偿债能力和信用评级间存在认识上的差异，主要是国际投机者希望通过这种价值错配获取暴利。

　　作者：叶书宏　赵燕燕