全球资产市场展望：原油——2013分化加剧

　　原油2013分化加剧

　　国际油价2012年震荡下跌，2013年仍有可能延续震荡格局，原因是油价将继续面临全球经济增长、世界原油市场供求关系和地缘政治局势等多重“不确定因素”影响。

　　就影响北美和欧洲的纽约市场美国原油期货WTI和伦敦市场布伦特原油期货来看，由于面临的经济形势存在差异以及两大原油期货的不同特性，市场普遍预计国际油价分化可能加剧。

　　“不确定因素”引原油市场震荡

　　国际能源机构首席经济学家法提赫·比罗尔说，2013年国际原油市场的关键词就是“不确定性”。受多重因素角力影响，原油市场存在震荡动因。

　　总体来说，2013全球经济增长将继续疲弱，成为掣肘油价的重要因素。分析人士指出，虽然欧债危机最严重的时期已经过去，但意大利选举、西班牙求援和希腊经济增长前景暗淡依然给欧元区前景蒙上阴影。经合组织称欧元区将陷入“两年衰退”，欧债危机将仍是最大威胁，危及全球经济增长。

　　长期跟踪原油市场的石油经纪公司派拉蒙期权的总裁雷蒙德·卡本说：“欧债问题短期内不会得到解决，势必会影响投资者信心，继续给油价造成压力。”

　　但美银美林和高盛集团等金融机构则对经济前景相对乐观，认为全球经济增长虽会在2013年上半年遭遇美国财政问题和欧债危机等“逆风”，但下半年有望提速。而以中国为代表的新兴市场经济增速稳定更会给原油市场提供持续的上涨动力。

　　此外，各国央行尤其是美联储的宽松货币政策将继续为油价提供支撑，而动荡的中东局势也可能助推油价上涨。

　　能源供给变化促美国油价回落

　　美国原油期货WTI和布伦特原油期货分别代表了北美和欧洲两个不同原油市场的基准价格，是国际原油市场的重要标杆。

　　2012年美国原油期货价格走出震荡行情。受全球能源版图变化影响，北美地区供求关系发生巨变，价格总体呈下跌趋势。

　　到12月31日收盘时，由于投资者期待美国国会达成“财政悬崖”协议，纽约商品交易所美国原油期货价格上涨1.02美元，收于每桶91.82美元，涨幅为1.12%。但整个2012年，受北美地区石油产量大增、石油需求相对疲软等因素影响，美国原油期货仍大幅下跌7.01美元，跌幅为7.09%。

　　近来受页岩油开发推动，美国的石油和天然气产量增加。2012年9月份的数据显示，美国石油日产量为650万桶，较2008年的低谷增加150万桶。国际能源机构甚至预测，到2017年美国将超越沙特阿拉伯，成为全球最大石油生产国。

　　美银美林公司在《2013年能源展望报告》中说，由于美国的“页岩油革命”，美国原油期货2013年可能继续下跌，全年均价将为每桶90美元，甚至面临下探每桶50美元的风险。

　　美银美林全球大宗商品研究部负责人弗朗西斯科·布兰奇说：“全世界范围内，除了美国和加拿大，其他几乎所有产油国的石油产量都在减少。这就会导致美国原油期货价格持续单线下跌，与更具全球代表性的布伦特原油期货的价差拉大。”

　　多重因素推升布伦特油价

　　2012年12月31日，伦敦布伦特原油期货价格微涨49美分，收于每桶111.11美元，涨幅为0.44%，全年则上涨3.73美元，涨幅为3.47%。

　　针对国际属性更为明显以及对供求关系、美元流动性和地缘政治等因素反应更为敏感的布伦特油价，美银美林和高盛集团都预测，2013年布伦特均价为每桶110美元，与2012年水平基本相当。

　　美银美林说，布伦特油价有可能在年中因美元流动性增多而触及每桶120美元的高位。高盛也认为，布伦特原油依然是良好的投资资产，继续建议客户增持包括原油、玉米和铜等在内的大宗商品，认为短期内收益为11%，到2013年年底的收益为7%。

　　不同于美国原油期货供应增加，布伦特原油期货供应总体趋紧。首先，布伦特原油主要来源地北海油田的石油生产面临风险，2012年就曾因为北海油田大规模维修停产导致溢价。

　　其次，中东北非地区局势的持续动荡，石油供应面临风险。叙利亚内部动乱产生“溢出效应”，政府和反对派武装的冲突一度导致叙利亚和土耳其的边境冲突，加剧地区紧张局势。

　　鉴于南北苏丹局势面临挑战，据美银美林的统计，2012年南苏丹石油日产量比去年减少35万桶，也门和叙利亚则减少25万桶。此外，伊朗和西方国家在核问题上的持续对立也给布伦特油价增加上涨动力。