桂浩明：坦然面对调整 急跌是建仓良机

　　虽然上周股市最后重新站上2300点，并且显示出进一步上行挑战2350点一线前期缺口的态势。但是，绝大多数的投资者对于大盘短期走势都显得较为谨慎。一方面，股指从最低位反弹到现在，幅度已经达到20%左右，这就产生较为强烈的整理要求；另一方面，尽管说近期市场操作题材不少，但是集中度不高，热点显得有点凌乱，这就制约了新资金的流入。因此，本周大盘调整的概率相对较大。

　　在周一股指顽强收涨之后，周二行情难以进一步深入，大盘几经反复，也曾经在盘中一度创出反弹新高，但终究不敌获利盘的大量流出，到了下午最后一个小时，多方势头已去，即便股指在尾市拉升也无力改变收阴的格局。其实在盘面上，在这之前也已经有了很多不利于做多的迹象，譬如本月期货合约就出现过贴水交易的状况，前期很活跃的一些早周期概念股票，走势明显比较差，而那些曾经涨得很好的高分配题材品种，也变得步履维艰。显然，大盘在当前点位出现调整已经难以避免。尽管本周股指在调整中并没有跌破2300点，但就其本质而言，还是围绕对2300点的突破是否有效而进行的。

　　本轮行情自展开以来，基本上是呈现一种阶梯式上涨的格局。而随着股指的走高，上升的台阶也从开始时的每级100点减少到了每级70点，同时调整的频率也越来越高。在这里，反映出这样两个问题；一是，股指在连续上涨以后，原先所存在的个股明显超跌局面已经有所缓解，在股指上行到2300点以后，市盈率也回升到了14倍左右，与之对应的估值已不算太低。因此，大盘需要寻找新的上涨理由；二是，一段时间以来，人们围绕“城镇化”对股市的影响，展开了充分的想象，相关板块与个股的行情也确实很大。只是，对于“城镇化”的真实含义，恐怕理解得并不完全准确，这就使得行情难以继续深入。同样的情况还发生在深圳土地制度改革这件事情上，尽管市场人士对此都有各自的解读，但其内容到底有哪些，其对于土地的供求各方究竟影响几何，也许市场中还没有什么人能真正说得清楚。在这种情况下就很轻易地把深圳本地的房地产股票统统炒高，这种行情自然缺乏后劲。显然，在大盘从简单的超跌反弹过渡到投资者憧憬的春季行情时，股市不可能仅仅是自然而然地延续原来的走势，而要有所变化。而这种变化，正是、或者只能是在市场的调整与蓄势中完成的。

　　目前来看，股指在2300点一线的调整还会延续一段时间，而成交金额继续保持在一个比较高的水平上，有利于充分蓄势。在宏观面与基本面向好的大背景下，股市应该能够顺利从超跌反弹过渡到春季行情，以2300点为新的起点，再度上攻。只是，这不会立即就实现，需要有相应的时间作为过渡。在这里，调整一方面是清理获利盘，同时也是为新资金的入市提供空间。因此，调整的时间越长，蓄势也就越充分，后市展开春季行情的强度也就越大，相应的高度自然更为可观。

　　有鉴于此，近期股市的操作思路应该是坦然面对调整，在调整还没有结束之前，投资者并不急于增加仓位，盘中如果有比较大的反弹甚至还可以做适量的逢高减持。而如果跌下去，特别是出现急跌的话，那一定是很好的建仓机会。另外，由于市场本身还是处于强势格局之中，因此调整的空间是较为有限的，一般来说不可能有效跌破2300点。所以在5日线到10日线之间，是一个值得留意的操作位置。

　　申万研究所 桂浩明 (来源：中国证券报)