徐一钉:A股中期反弹将在“疑虑”中延续

　　本周四，各大指数均放量拉出带长上影的阴线，大家期待中的深幅调整已至？笔者认为，这是中期反弹中正常的技术性调整，中期反弹还将在“疑虑”中 延 续 。 从 浪 型 看 ， 从1949点- 2087点- 2 0 5 9点- 2 1 8 3点- 2 1 4 2点- 2 2 9 6点，上证综指走出结构完整的五浪上涨为 第 一 上 升 小 浪 。2296点- 2234点-2362点 至 今 ， 走 的 是 顺 势 调 整 第 二 调整小浪，即2362点超越2296点创出反弹的新高，2362点之后的调整为第二小调整浪中小c调整浪，预计该小c调整浪将在春节前结束，随后展开第三上升小浪。

　　汇丰中国2013年1月PM I初值连续5个月回升至51 .9，创24个月新高，表明中国制造业正处于持续扩张之路，经济正进一步企稳回升。其中，生产活动指数从2012年12月的51 .9回升至2013年1月的52 .2；就业指数51 .2，为20个月来的高点；新订单指数52 .7，虽较2012年12月略有回落，但仍是2011年4月以来的次高水平；采购量指数连续四个月加快，1月为54 .2。虽然海外需求并未有起色，但内需拉动的库存回补将是未来几个月推动中国经济复苏的动力。这从一个 侧 面 印 证 此 前 判 断 ， 今 年 国 内 季 度G D P将延续温和回升的趋势。

　　2350点附近是技术上的强阻力位。一方面，来自于2010年7月的2319点的压力；另一方面，2300点至2400点之间堆积巨量筹码。统计显示：2011年9月以来，不包括以后解禁股上市部分，2000点以下，A股市场累计换手2 .86%；2000点-2100点，累计换手27 .59%；2100点-2200点，累计换手52 .12%；2200点-2300点，累计换手39 .37%；2300点-2400点，累计换手72 .20%；2400点-2500点，累计换手49.30%。从中不难发现，由于2100点之下筹码堆积的不多，大盘因此能快速反弹到2100点-2200点。

　　近二三年，由于在2100点-2200点曾换手52 .12%，所以大盘反弹到2100点-2200点后，曾出现横盘震荡整理。随后向上突破再创反弹新高，但2200点-2300点依然堆积了39.37%的换手，所以A股市场上涨的流畅性减弱。而2300点-2400点、2400点-2500点，这两大区域堆积了121.61%的换手。显然，大盘反弹要向上穿越该区域，必须经过“足够”的成交量来消化获利、套牢盘。方式不外两种：1、快速堆积成交量，尽快消化获利、套牢盘；2、温和放量完成成交量堆积，这样震荡整理时间将被拉长。1月14日 至 今 ，2 3 0 0点 之 上 累 计 换 手11 .25%，相比曾经的121 .61%换手，成交量堆积显然不够，所以短期调整是必须的。

　　值得关注的是，1949点反弹以来，大股东、公司高管等减持冲动越来越大。从2 0 1 2年1 2月 初 至2 0 13年1月16日，共有349家公司被重要股东及高管等 净 减 持1 8 .6 1亿 股 ， 套 现 金 额 约160 .67亿元。同期，主要股东、高管及关键人在A股市场共增持9 .95亿股，涉及144家公司，耗资约62 .43亿元。预计今年沪市解禁市值达到1 .3万亿元，深市主板约为2000亿元，而中小板、创业板合计超过8000亿元，达到其总流通市值的四成。显然，随着A股市场不断向上拓展空间，会有更多的解禁股加入到减持的行列。

　　其实，国内质地优良的公司基本上已经上市(A股、H股或海外股市)，各行业或细分子行业中排在前5名的公司也大部分上市，未来中国经济增长主要靠这些公司拉动。如果看好中国未来的经济，就应该在已上市的公司中寻找投资标的。也就是说，真正优质的上市公司是A股市场中的“稀缺资源”，解禁股对这类公司的压力并不大。而对解禁股“敏感”的主要是业绩不佳、缺乏核心竞争力的中小板、创业板公司。全流通将加速这些公司的价值回归，2013年没有业绩支撑的中小股票是存在风险的。

　　现阶段A股市场与以前最大的区别是，真正有实力的机构是要兼顾“现货+衍生品”，而不是只把注意力放在现货市场。我们注意到，近期各类投资者观点有些趋同，即持乐观态度的投资者多起来，甚至以前做对冲套利的机构，为了 获 取 更 大 的 收 益 ， 取 消 期 指 对 冲 头寸，这是最近期指主力合约净空单大幅减少的主要原因，融券市场也出现类似情况。这种背景下，主力机构或通过大幅震荡增加看淡情结，动摇投资者对后市的态度。借用银河证券吴祖尧的话，市场会通过各种假动作尽力阻止投资人正确进场。民族证券　徐一钉 (来源：经济参考报)