转融券试点28日正式启动 A股做空时代到来？

　　记者从中国证券金融公司获悉，备受关注的转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于本月28日正式推出。

　　所谓转融券业务，是指中国证券金融股份有限公司(证金公司)将自有或依法筹集的证券出借给证券公司，以供其办理融券业务的经营活动。按照现有规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券，当证券公司自有证券不足时，可通过证金公司向上市公司机构股东借入证券，再进行融券业务。

　　而融券是目前A股市场上唯一一个个股做空工具。业内人士认为，随着试点正式展开，融券业务的业务量将会大大提升。在2月21日传出转融券通关测试消息的当天，上证指数重挫2.97%，创15个月来最大单日跌幅。

　　11家证券公司参与试点

　　据了解，首批将有11家证券公司参与转融券业务试点。包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国、招商、银河和中信建投证券公司。

　　参与转融券业务试点的证券公司在转融券业务中具有双重角色，既作为转融券业务的借入人向中国证券金融公司借入证券，用于对其客户的融券业务；又作为代理人接受其客户的委托，将上市公司机构股东持有的证券出借给中国证券金融公司。试点初期转融券标的证券为90只股票(不包括ETF基金)，总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。这些标的股票主要是从现有500只融资融券标的股票中选取的，流通市值较大、流动性和交易活跃度较好。其中，上海市场选取50只，占沪市A股流通市值比重为57.9%，平均每只标的股票流通市值为1588.8亿元；深圳市场选取40只，占深市A股流通市值比重为26.3%，平均每只标的股票流通市值是341.3亿元。

　　证金公司称“作用中性”

　　转融券试点的推出，客观上增加了融券交易的证券来源，市场担心会放大融券卖空规模。对此，证金公司发给相关媒体的新闻稿中引述相关专家的话称，总体来看其作用是中性的。

　　据有关专家测算，以90只标的股票为基准，在市场中性情形下，转融券成交量为1.24亿股，成交额约为11.9亿元，日均新增融券卖出交易量占目前日均融券交易额的7%左右。在市场上行的情况下，融券需求会有所抑制，转融券成交量为0.77亿股，成交额约为6.8亿元，日均新增融券卖出交易量约占目前日均融券交易量的4.3%左右。与此相反，随着市场的稳步向好发展，根据近三年的融资交易增长率计算，预计未来融资买入额会稳步增加，中性估算为15.6亿元，乐观估算为50亿元，新增的融资交易量大于新增的融券交易量，新增做多力量会抵消新增卖空力量。中长期来看，不会因为转融券推出造成市场下跌。

　　消息传出后市场现大跌

　　2月21日，有媒体曝出，转融券测试在数月暂停后突然重启，意味着转融券业务即将推出。当天，上证指数跌出了近15个月的单日最大跌幅。

　　“下跌主要原因是前期银行股涨幅过大，但是转融券推出的消息，肯定会造成心理效应。”申银万国研究所市场总监桂浩明说道。

　　桂浩明表示，从2010年融券业务开闸至今，实际上券商手中的券被借出去的很少。这其中，除了因券商担心融券后标的券下跌的市值风险，而减少了其储备标的券的原因外，市场上借券卖空的需求量也并不大，“因为没有小股票可以借，大股票很难卖空，只能做对冲交易。”但需要关注的是，在转融券推出后，券商已不再需要承担股票下跌后的市值损失风险，而对那些向证金公司出借标的券的上市公司机构股东，则将可以坐收1.5%至2%的利息。“中长期看，待大家熟悉业务后，可融标的券数量肯定会大大增加。”一券商融资融券业务负责人直言道。另外他坦言，转融资业务的推出实际上最直接的利好，是券商。

　　据《东方早报》 (来源：南宁晚报)