公开市场延续正回购操作 资金利率中枢料逐抬升

　　新华网上海2月26日电（记者 杨溢仁）记者获悉，人民银行于2月26日以利率招标方式开展了50亿元28天期正回购操作，招标利率持平于2.75%。

　　鉴于本周无到期资金，则公开市场已提前实现资金净回笼50亿元。事实上，央行25日仅向公开市场一级交易商进行了正回购需求的询量，期限包括28天和91天，因此当日的操作符合市场普遍预期。

　　“考虑到本周公开市场到期量为0，加上月末因素又使得流动性压力相对增加，估计资金利率前半周将继续上行。”顺德农商银行固定收益研究员宋球红指出，“正回购操作的重启，一定程度上也反映出央行希望市场资金利率不至于过低的意图。”

　　来自国泰君安债券研究团队的观点亦认为，正回购重启的目的在于引导市场资金利率向合理水平回归，避免宽松流动性预期对未来通胀回升带来更大风险。

　　中债提供的数据显示，截至2月26日收盘，银行间回购利率全线上行。其中，隔夜、7天和14天回购利率已分别行至2.407%、3.299%和3.360%的位置。

　　业界普遍判断，近期公开市场将多以正回购操作为主，资金利率亦更多倾向于上行趋势。从长期来看，这将促使利率中枢逐步向上回归。

　　一位商行交易员告诉记者，“目前R007利率已到3.95%了，市场资金面相对较为紧张，早盘借入资金的难度较大。”

　　显然，在央行公开市场不新增投放资金的情况下，资金利率最低的时点已经过去。

　　不仅如此，随着房地产销售持续回暖、一二线城市房价反弹压力增大，以及社会融资总量规模井喷，市场不免对未来货币政策走向产生担忧。

　　多位接受记者采访的券商交易员均表示，央行货币政策后续将逐渐由偏松回归中性，但在全国两会前后仍会保持相对稳定，而央行收缩的力度也不会太大，更多可能是采取循序渐进的方式，以公开市场操作为主，不排除小幅上调回购招标利率的可能。

　　作者：杨溢仁