美国是如何转嫁危机的

　　弱美元，强美元，美国可以“运用之妙，存乎一心”，本质在于美元居于国际货币格局的主导地位，美国促出口、减债务的最佳手段是继续放宽货币供给，制造全球通胀和泡沫经济。

　　美国是如何转嫁危机的

　　《环球》杂志记者/陈昕晔

　　在奥巴马再次发表总统就职演讲之际，美国已迎来了后金融危机时代的经济复苏，然而世界经济“依旧面临明显的下行风险”，国际货币基金组织（IMF）在1月发布的最新《世界经济展望》中指出，其中主要风险包括美国近期将面临的财政危机。

　　当前，奥巴马的财政赤字政策使得美国的公共债务总额攀升至16万亿美元，未来数十年内，美国社会保险和医疗保健计划等福利项目的资金缺口将高达62万亿美元，换而言之，两项债务叠加，意味着每个美国家庭都背负超过50万美元的债务。

　　IMF的数据显示，2011年美国公共债务总额占国内生产总值的比例达到102.9%，该比例尽管低于深陷债务危机的希腊、意大利，但是远超过欧元区各国88.1%的平均水平。

　　面对庞大的债务，美国人会勒紧裤腰带还钱吗？这恐怕不是美国人的风格。在经济全球化的背景下，美国正在利用美元本位的全球金融老大地位，通过货币政策、贸易保护等手段不断地将危机转嫁出去。

　　量化宽松与债务货币化a

　　自2008年11月美联储启动首轮量化宽松（QE1）政策到2012年12月第四轮量化宽松（QE4）政策出台，美联储在量化宽松的道路上无比坚定。分析人士认为，从当前美国经济和就业形势看，美联储量宽政策很可能要持续到2014年。

　　所谓量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。也就是启动美元印钞机。

　　启动印钞机的结果之一是流动性泛滥，通货膨胀，美元贬值。这对美国解决债务问题有什么帮助？

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英指出，解决债务不外乎四种途径：一是经济高增长，降低负债率；二是高通胀率，稀释实际债务；三是增加税收，偿还部分债务；四是实行债务违约。

　　而美国实际上正在“软”违约，即以高通胀让债务货币化、让美元贬值使国内债务国际化。这也是美国惯用的赖账手法。

　　从美国债务的削减经验看，“债务货币化”曾经屡次将美国从债务危机中拯救出来。根据国家信息中心预测部副研究员张茉楠的研究，二战给美国留下了庞大的债务。1946年，美国的公债达到了GDP的108.6%；到近60年之后的2003年，美国的公债/GDP比率则降至36%。在两代人的时间内，美国削减了相当于GDP70%以上的公债。

　　如果把降低债务的“名义增长效应”分为“实际增长效应”和“通胀效应”两部分，历史经验数据显示，1946~2003年间，实际GDP增长平均每年令公债/GDP比率降低1.3个百分点，而通胀的作用为1.6个百分点，大于前者。即在整个“名义增长效应”中，通胀的贡献度为56%。

　　有“末日预言家”称号的美国人鲁比尼曾警告，西方债务国偿债能力在减弱，而其政府偿债意愿下降。因为只要这些国家央行决意量化宽松，维持超低利率政策，增发钞票，就能使债务货币化，再借助通胀的稀释，即可使发债-通胀-稀释-再发债-再通胀现象恶性循环。今天的美国也更具有“赖债”条件（高债务率与低通胀率）和“赖债”动机（外债占美国债的比重近一半、新兴经济群体性崛起、美元霸权地位受到空前挑战）。

　　事实上，美联储推出的第二轮量化宽松政策的目标之一就是制造出通胀预期，政府希望将通胀率设定在5%左右，并加快印制美钞（70%在海外流通），让美元持续贬值，直至将债务包袱转嫁于国内消费者和国外债权人，以债务“软违约”实现经济“软着陆”。

　　金融危机以来，美联储用天量国债购买计划来支撑全球流动性战略，加速了全球财富的转移和再分配。以中国为例，截至目前，中国拥有3.3万亿美元外汇储备，占到全球外汇储备的近三成，位居世界第一，其他新兴经济体共计占五成。美元贬值将使这些新兴债权人的财富大幅减值和缩水，严重损害其债权人利益，这实际上就是一场赤裸裸的财富掠夺。

　　变相量宽与美元霸权

　　除了美联储启动的4次QE，美国还采用一系列变相的量化宽松手段，向市场注入流动性。

　　2011年11月底，据彭博社揭露，2007年至2009年，美联储以难以想象的超低利率（2008年12月降至0.01%），向全球金融系统秘密注资7.7万亿美元，超过当年美GDP一半，约五倍于两轮“量化宽松”规模。

　　“扭转操作”也是美联储的变相宽松手段，从2011年10月到2012年6月，美联储卖出4000亿美元短期国债、买入同等数额中长期国债；2012年6月，美联储又延长“扭转操作至2012年底，规模为2670亿美元。两次“扭转操作”共向市场注入了6670亿美元的流动性。

　　2012年12月，美联储宣布与全球其他四大央行决定，将现有的临时美元流动性互换协议延期一年。事实上，美元流动性互换协议诞生于次贷危机，2008年9月美联储首次宣布联手主要央行提供美元流动性互换协议。根据货币互换协议，美联储把某一额度的美元以一定汇率与其他央行的货币进行交换，同时约定在一段时间后，以相同汇率再将这些货币相互换回。货币互换的实质是保证美元供应，事实上也增加了美元流动性。

　　此外，美国财政部发债80%以上靠美联储接盘，这就是国债的货币化发行，也是变相的量化宽松。

　　美国的QE和变相QE，直接导致的结果是美元贬值，使美元变弱，但同时美国又需要强美元战略，大力刺激美元需求。由于美元的霸权地位，美国通过一系列手段维持了这一看似不可能的平衡。

　　首先，美国操纵国债利率，延续了美债“无风险”神话。通过“扭转操作”，美国制造了美债安全的市场气氛，维持美国资本市场对全球资金的吸引力。

　　其次，美国推高大宗商品价格，抬升美元交易需求。1971年美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩后，通过将美元与石油等大宗商品捆绑，重新创造出世界对美元的巨大需求。本次危机后，美通过大举释放流动性推升大宗商品价格，刺激市场美元需求，甚至还试图修改国际能源机构释放原油储备规则，强化对国际油价的控制。其结果就是出现两大反常现象，一是危机本来发端于美国，结果美元反而走强。金融危机导致实体经济衰退，大宗商品价格反而飙升。

　　最后，借热炒各类“危机”，刺激美元避险需求。美国依靠三大评级公司持续热炒欧债危机、预警新兴市场风险、唱衰中国经济，不断制造人为恐慌，以驱使国际资本源源不断回归美元市场。危机以来，已有数个国家本币被动贬值，韩国与印尼政府被迫入市干预；俄罗斯资本外逃规模翻番，2012年全年达700亿美元；巴西、阿根廷也成重灾区，外汇管制措施不断升级。西方资本无序流窜已成为威胁新兴经济体金融稳定的巨大风险。

　　贸易保护与汇率之争

　　美国经济长期以来依靠消费驱动，金融危机后，美国国内需求严重不足，因此奥巴马提出美国未来五年出口翻番目标，要为美国创造200万个新增就业岗位。为扩大出口，美国通过贸易摩擦和对新兴经济体施压，迫使它们扩大进口、开放市场。

　　据IMF预计，2012年新兴市场与发展中经济体商品与服务的贸易条件恶化0.7%，这是“大萧条”后第一次，近十年来第二次发生如此的贸易条件恶化。同时，贸易融资更困难。世界贸易组织认为，贸易融资困难已成为仅次于欧美债务危机和通胀风险的第三大不利因素。发达国家商业银行开始放弃在中东、东南欧和非洲等地区的贸易融资业务，给这些国家的对外经贸蒙上阴影。一些企业已经受到西方银行放贷收缩的影响，企业借贷难度和成本增加。

　　以受到美国贸易保护主义冲击较严重的中国为例，自奥巴马执政以来，美国对华发起的“双反”调查超过小布什执政的8年。在美国大力发展新能源谋求新产业制高点的同时，却对中国的风能加征惩罚性关税，对中国太阳能产品发起“双反”调查。在2012年的国情咨文中，奥巴马明确将中国列为经济竞争者，宣布将设立新的贸易执法部门，专门“负责调查中国等国家不公平的贸易行为”。

　　除运用贸易保护主义手段外，推动他国汇率升值也是美国推动本国出口的重要手段。由于QE导致全球大宗商品价格在过去几年中飙升，引发了全球性通胀，这导致新兴经济体面临持续的输入性通胀压力，这迫使新兴经济体紧缩货币，提高利率，强化货币升值趋势。他国货币升值，美元贬值，美国商品的全球竞争力增加，这也是美国所一再强调了全球经济再平衡的意义所在。

　　弱美元，强美元，美国可以“运用之妙，存乎一心”，本质在于美元居于国际货币格局的主导地位，美国促出口、减债务的最佳手段是继续放宽货币供给，制造全球通胀和泡沫经济；同时，在危机中坐收渔利——美债依然是安全的投资，美国依然是有吸引力的投资国，美元依然是强势的货币。

　　来源：2013年3月1日出版的《环球》杂志 第5期

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