分析称入市公积金不超4千亿 达股市总市值1.6%

　　公积金这个“私房钱”如何入市，人们还在静待政策。2月27日，人们从江苏省苏州市住房公积金管理中心前经过。本报资料图

　　《国际先驱导报》记者 杨毅沉 发自北京

　　作为中国老百姓“私房钱”的住房公积金，投资股市的进程现在正在加快。中国证监会有关部门负责人近日表示，住房公积金入市的相关研究工作已经顺利启动，下一步将积极配合有关部门，研究改进住房公积金的管理和投资运营模式，尽快推动《住房公积金管理条例》的修订。

　　超过2万亿元住房公积金到底有多少、以何方式入市，表现欠佳的中国股市能否让“私房钱”避免高风险、获得高收益？

　　入市规模不超4000亿元

　　社保基金、住房公积金和养老金，在中国被称为“三金”。截至2011年末，社保基金总规模约8000亿元。如今，社保基金已成为中国证券市场中一只运营稳健的大型机构投资者。

　　与之相比，住房公积金和养老金的规模则更大，其中2011年底全国住房公积金余额达2.1万亿元。但从目前中国房地产市场连续“高烧不退”的情形看，个人贷款者对住房公积金的需求有增无减，公积金使用率并不低，这成为影响公积金入市规模的一大原因。“从全国综合情况看，公积金入市规模不仅受限于股市风险，更大地将受限于其使用效率的高低。”上海易居房地产研究院一位研究人士这样认为。

　　中国住房和城乡建设部有关负责人表示，公积金使用效率在各地存在很大差别，经济发达、房地产业发展较快的城市使用率较高，有的高达90%，也有部分中小城市的公积金使用率不到30%。而贷款使用率超过80%时，就可能会出现贷款者排队等待，甚至是无钱可贷的局面。

　　记者了解到，尽管占比巨大的一线城市住房贷款需求很高，但超过2万亿元的全国住房公积金余额实际的总使用率并不高，超过4000亿元的资金处于“闲置”状态。

　　根据社保基金的投资比例看，公积金可能也将更加全面、综合地投资债市、股市以及股权市场。市场人士按照此前社保基金投资证券市场的经验分析认为，公积金投资到股票市场的比例或将小于全部规模的20%，这意味着公积金入市的规模最多不会超过4000亿元，与目前闲置资金的规模不相上下。

　　风险将被重点考虑

　　如果按照4000亿元的股票投资规模粗略计算，截至3月4日，沪深交易所股票总市值达到23.7万亿元，公积金入市资金量将达到中国股市总市值的1.6%左右，远小于2012年底基金公司股票型基金1.1万亿元的总规模。

　　专家表示，偏小的投资规模，可能减小住房公积金入市后的话语权，造成“先天不足”。从目前中国股市投资者结构看，机构投资者投资规模偏小、结构不合理已经成为市场存在的一大问题。

　　证监会的数据显示，我国专业机构投资者虽然取得长足发展，但仍然存在问题。一方面从投资规模看，资金量偏小，占股票市场的比重偏低。截至2011年底，我国股票市场中的专业机构投资者占比只有13.6%，与成熟市场50%～60%的比重相比差距较大。另一方面，结构不合理。截至2011年底，证券投资基金、保险公司、QFII和养老金等四类专业机构投资者持有股票占流通市值的比重分别为7.69%、3.93%、1.07%和0.92%。

　　专业机构投资者发展不足，限制了其对上市公司治理及现金分红制度完善方面的影响力，使得长期投资和价值投资的策略往往难以获利，只能选择短期投机的投资策略，在一定程度上加大了股票市场的波动性。专家认为，未来住房公积金入市可能也无法在短期内改变这一现状。

　　专家表示，由于住房公积金和养老金与百姓利益息息相关，因此“容错率”更低。如果住房公积金入市后陷入巨大风险，那么不仅其保值升值将更困难，其作为长期战略资本应有的作用也难以发挥。

　　在此之前，国内外社会保障类基金都有过大幅亏损的先例，2008年我国社保基金投资亏损393亿元，同年的金融危机也让美国401k养老储蓄计划大幅亏损近2万亿美元。

　　据记者了解，对于公积金入市的市场系统性风险，成为政策实施过程中需要重点考虑的一大关键问题。