盛运股份押宝垃圾发电前景堪忧 专家称难以盈利

　　从输送机械和环保设备制造商，到介入垃圾焚烧发电领域，安徽盛运机械股份有限公司(以下简称盛运股份)的业务经营范围不断拓展，而收购北京中科通用能源环保有限责任公司(以下简称中科通用)80.36%股权的意向更是显示其向垃圾发电产业的全面转型。不过，由于业务快速转型背后经营和管理经验的欠缺以及垃圾发电产业目前面临诸多困境，盛运股份未来经营和业绩仍存在诸多风险和不确定性。

　　大举进军垃圾发电

　　盛运股份正在经历一场华丽的蜕变。公开信息显示，在2010年登陆创业板时，盛运股份的主要业务为输送机械产品和环保设备产品的研发、生产和销售，不过，随着与中科通用共同设立济宁中科环保电力有限公司(以下简称济宁中科)介入垃圾发电领域后，盛运股份经营重点不断向该领域倾斜。

　　盛运股份此前发布公告显示，公司拟以发行股份及支付现金购买中科通用80.36%的股权；同时，进行配套融资，向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集资金规模不超过本次交易总金额的25%。盛运股份还称，配套融资发行成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施，而这一方案已在2013年第一次临时股东大会上获得通过。

　　证监会最新的并购重组审核进度表显示，盛运股份“申请人落实反馈意见中”备注已消失，这意味着公司的重组可能进入下一审核环节。

　　据了解，中科通用成立于1987年11月28日，其前身是中国科学院工程热物理所能源与动力新技术开发公司，其主要业务是为垃圾焚烧发电厂提供垃圾焚烧发电全流程的解决方案。据测算，中科通用80.36%股权预估值为53183.15万元。中科通用的股东承诺：2013年度、2014年度、2015年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于6700万元、8300万元和8900万元。

　　值得注意的是，早在2010年，盛运股份便参股中科通用10%股权，开始进入垃圾焚烧发电领域。此后，盛运股份与中科通用共同设立济宁中科，并通过收购中科通用持有的济宁中科40%股权后成为该公司第一大股东，持股比例达70%。

　　资金输血济宁中科

　　在进军垃圾焚烧发电行业后，盛运股份不断通过贷款、担保等措施对济宁中科进行资金输血，显示其对垃圾焚烧发电业务的重视。

　　由于生产经营和基本建设需求，济宁中科曾向相关银行申请项目贷款2.5亿元，为此，盛运股份与中科通用对济宁中科贷款进行担保，其中盛运股份提供1.75亿元担保。同时，为了补充济宁中科流动资金，盛运股份曾向济宁中科提供财务资助，借款3150万元，该笔借款期限最长为1年，按照中国人民银行1年期银行贷款利率执行，到期支付本息。

　　在频繁输血济宁中科背后，盛运股份认为，济宁中科已经投产发电，生产经营正常，预计2013年、2014年营业收入、净利润有一定速度的增长，拥有较强的债务偿还能力和可持续经营能力。未经审计的数据则显示，截至去年底，济宁中科资产总额为18420.40万元，负债总额为13958.39万元，营业收入为3326.17万元，净利润为1068.35万元。

　　在看好济宁中科同时，盛运股份接连与各地政府就垃圾焚烧发电项目签署合作意向书，垃圾焚烧发电业务也随之越铺越大。相关公告显示，盛运股份先后与湖南澧州，山东乐陵市、冠县签署垃圾焚烧发电项目合作意向书，以BO T (建设、运营、转让)方式投资建设当地生活垃圾焚烧发电项目。此外，盛运股份还与山东郓城县政府签署了再生能源发电项目BO T框架协议书，当地政府给予盛运股份一定的生活垃圾处理补贴费，并在城市配套费、新型材料费及水土流失、用水增容等和服务类收费方面提供全部减免或按最低标准收费的优惠政策。

　　面临诸多不确定因素

　　在盛运股份积极布局垃圾发电领域同时，业内不断传出相关企业遭遇亏损的消息，未来垃圾发电能否为公司带来“真金白银”值得观察，也有市场人士对盛运股份的未来前景表示担忧。

　　不容忽视的是，尽管国家出台相关扶持政策鼓励垃圾发电项目，但由于各地财政补贴不一甚至难以落实到位、环评压力大等因素，垃圾发电最终能否真正盈利仍然面临诸多不确定因素。

　　“一些项目各方谈了很多年还是失败了，原因就是在环评环节一次次被否，另外当地居民都不想把垃圾发电厂建在自己身边，也给当地政府带来很大压力，而如果项目地点距市区太远又会增加企业成本”，一位长期关注垃圾发电行业的券商分析师在接受记者采访时表达了自己的担忧“国家给了一些支持政策，但是地方支持资金有限，补贴标准不一，甚至有一些企业在项目投产后拿不到补贴。”

　　据记者了解，垃圾发电企业的收入主要包括垃圾处理补贴和发电收入两部分。其中垃圾处理补贴由发电厂所在地的政府支付，但各地标准从每吨40元-250元不等，一般东部省份高于中西部省份。

　　对此，上述券商分析师称，很多企业因为当地政府补贴很少，再加上自身经营不善，经营状况不尽如人意。“除了财政补贴，有几个能赚钱的？更不要说暴利了”，一位投资者更是在股吧里对垃圾发电前景持悲观态度。

　　此外，也有业内人士警示，垃圾发电项目投产后面临垃圾量不足、垃圾焚烧市场开拓难等风险，更有分析人士指出，过度依赖补贴生存的发展模式可能将使垃圾发电难以为继，比较成熟的盈利模式应该是以企业盈利为主，国家财政补贴只是象征性的和鼓励性的。

　　显然，盛运股份也意识到进军垃圾焚烧发电领域背后的风险，其在此前发布的公告中称，收购中科通用后的整合能否顺利实施以及整合效果能否达到并购预期存在一定的不确定性，甚至有可能会对中科通用乃至上市公司原有业务的正常运营产生不利影响。

　　为了解盛运股份在业务整合、内部管理以及配套措施方面所采取的措施以及如何应对日后经营风险和各种挑战，记者致电盛运股份并发送采访函，但截至记者发稿，并未收到相关回复。 (来源：经济参考报)