巴菲特有望成为高盛最大股东

　　投资眼光精准的沃伦·巴菲特再一次向世人证明了他在投资界中的王者地位。如今，巴菲特麾下的伯克希尔·哈撒韦（下称“伯克希尔”）不费一分一毫即有望成为高盛集团的大股东之一。

　　压力测试影响策略

　　根据双方最初的行权方案，伯克希尔有权在截至今年10月1日这段时间内，以每股115美元购买高盛4350万股普通股。如果该权证被执行，巴菲特将超越贝莱德成为高盛的第一大股东。截至去年底，贝莱德持有高盛2789万股，约合流通量的5.99%。

　　但是，高盛最大股东的名号看起来对巴菲特并没有太大的吸引力。本周二，伯克希尔和高盛宣布达成一项新的投资协议，根据新协议，巴菲特同意将持有的高盛认购权证行权收益直接转换为等值普通股。高盛将用上述行权价与现价的差额补偿给伯克希尔相应的股权。

　　具体计算方式为，以高盛在今年10月1日前十个交易日的平均收盘价减去115美元再乘以4350万股，高盛将赠送伯克希尔这一数额的股票。如果按照高盛过去十天的平均收盘价150.16美元计算，伯克希尔将会获得价值15.3亿美元的高盛普通股，约为1044万股，为高盛总股本的2.24%，使其刚好是第十大股东。当然，伯克希尔行权的前提是高盛届时股价在115美元以上，最终的持股数量也要取决于届时高盛的股价。

　　这份投资协议达成也意味着，巴菲特将很难成为高盛的最大股东。有媒体统计，若想成为最大股东，高盛股价至少需要在10月1日上涨到300美元左右。也就是说，以本周三收盘价147.84美元计算，高盛股价需要在未来6个月内上涨超过1倍。

　　有分析认为，巴菲特不愿成为高盛大股东的原因或许与美联储的压力测试有关。本月早些时候，联储针对美国银行业一次的压力测试结果显示，高盛的一级资本充足率可能下滑至5.8%。美联邦要求高盛和摩根大通分别提交资本补充方案。

　　对此，伯克希尔的一位股东杰夫·马修斯分析称，“压力测试可能会影响巴菲特的持股策略。 ”如今，巴菲特放弃了成为高盛最大股东的机会，而是选择成为一个普通的财务投资者。

　　最新协议结果双赢

　　事实上，上述投资协议是对2008年达成版本的修订。 2008年全球金融危机爆发，由于股价暴跌、贷款成本激增，高盛在最困难时期转向巴菲特求援，以获得资金重拾市场信心。当时，伯克希尔·哈撒韦“出手相助”购买了50亿美元的高盛优先股，优先股股息为10%；另外，伯克希尔还获得一笔认股权证，根据该权证认购协议，伯克希尔有权在2013年10月1日前以115美元的价格购买4350万股高盛普通股。

　　如今，双方对于认股权证部分进行了调整。周二，纽约时报DealBook专栏文章指出，巴菲特决定行使持有的高盛集团权证成为后者的大股东，对于双方是互利共赢的一种做法。

　　消息表明，相比早前的投资协议，新的版本对双方都有利。只要高盛集团的股价在10月之前不要大跌，调整后的交易结构将确保巴菲特获利。而且巴菲特现在也没有义务拿出50亿美元来购买股票，相反，伯克希尔哈撒韦将会获得足够的股票来确保盈利。

　　由于无需在高盛集团投入现金，巴菲特可以维持手中的现金储备来进行另一次类似亨氏规模的大型收购。在完成对亨氏的收购之后，巴菲特持有的现金储备可能减少了近三分之一，维持在300亿美元左右。

　　与此同时，高盛集团也摆脱了之前权证条款中令人苦恼的副作用。新的条款使得高盛集团不需要再稀释股东权益。这也意味着高盛集团不会遭遇更大的回报率冲击。巴菲特将会获得4350万股，使得公司的流通股本增加9.3%，按照2013年的预期利润计算，高盛的股本回报率将会从9.4%降低到更加令人失望的8.6%。还有一个好处是，在需要美联储授权才能进行回购的高盛集团股票中，现在马上减少了3400万股。从很多意义上来说，巴菲特对高盛集团的支持还是在持续进行中的。

　　巴老偏爱金融股票

　　巴菲特的投资案例堪称范本。巴菲特2008年注资高盛时，后者的股价为125美元，尽管高于115美元的认购权证行权价，但在过去五年中高盛股价最低曾跌至53美元。目前股价为146美元。

　　彼时，巴菲特在危急关头的注资被市场视为对高盛的信心投票。在获得巴菲特支持的第二天，高盛就成功在股市上通过发行新股筹资57.5亿美元。此后，巴菲特也一直力挺高盛，即便在2010年高盛因涉嫌欺诈而遭到美国监管机构起诉时，巴菲特也表示对这家公司非常有信心，“对这笔投资一点都不担心”。

　　事实上巴菲特近年来一直在投资金融股。巴菲特的投资旗舰伯克希尔公司长期持有富国银行和美国合众银行的股份。彭博数据显示，目前伯克希尔持有4.4亿股富国银行股票，占后者流通股的8.35%，是其第一大股东，这笔持股的总值为165亿美元。与此同时，伯克希尔持有6100万股美国合众银行股份，占后者流通股的3.3%，是其第六大股东，目前这笔投资的总值为20.4亿美元。

　　早在2011年8月，伯克希尔投资50亿美元购买美国银行优先股，享受每年6%的固定股息，同时获得在未来十年以每股7.14美元的价格购买7亿股美国银行普通股的认购权证。

　　目前，伯克希尔持有7只金融股，市值最大的是富国银行，为164亿美元；其次是美国运通，为102亿美元。