纽约联储银行报告称央行持有庞大外储得不偿失

　　【美国《华尔街日报》4月1日报道】题：各国央行恐怕不需要庞大的外汇储备

　　自2008年以来，从中国到日本再到瑞士，各国央行纷纷囤积资金，对持有的外汇储备进行规模空前的扩张，这样做通常都是为了管理汇率。

　　但是，纽约联邦储备银行的研究人员发布的一份新报告认为，对许多央行来说，这个资金池恐怕变得非常笨重，以至于这份预想“保单”带来的收益不敌持有成本。

　　虽然中国3万亿美元的庞大储备最为引人注目，但是日本和瑞士等工业化国家的央行积极储备外汇，也被报告点名。

　　2008年金融危机以及随后发生的欧债危机促使“避险资金”流向日元和瑞士法郎，日本银行和瑞士国民银行不时对市场进行干预，大量买入外国货币，抑制本币升值趋势，所有这些都是为了保护本国出口商的竞争力。但是，报告的作者琳达·戈德堡、辛迪·赫尔和萨拉·施泰因说，这些银行积累了庞大的储备资产组合，管理起来存在风险。

　　此外，他们说，除了上述手段以外，各国央行管理汇率可以使用的其他工具日益增多。

　　这份报告称：“虽然随着时间的推移，国际金融和货币交易的规模大幅增长，但工业化国家未必就应该相应地扩大外汇储备。”这份报告周一发布在纽约联邦储备银行的网站上。

　　报告指出，高储备国家面临两大风险。第一种风险是所谓的机会成本：央行大多只可以投资于收益较低的资产，回报很低。

　　另一种风险是，汇率可能最终出现大幅逆转，可能令央行持有的庞大资产贬值。例如，瑞士国民银行买入大量欧元，就面临着欧元可能贬值的风险。

　　这篇研究论文指出，从历史上看，大规模外汇储备并非是成功货币干预的必要条件。央行如果彼此之间进行协调的行动，或通过利率和买卖本国资产等传统货币政策来表明汇率走向意愿，往往会取得最显著的干预效果。

　　而以累积外汇储备作为应对流动性骤停的保障措施的央行最好还是考虑一下其他方案。例如，美联储的货币互换协议，曾在金融危机最严重时向其他国家提供美元融资，使得这些国家央行不必动用自己的储备。

　　报告在结论部分说：“工业化国家所需的外汇储备规模存在相当大的不确定性。”

　　（未经《参考消息》授权，任何单位、个人不得转载、摘编或以其他方式使用）