黑天鹅事件频发 重创酒药禽行业

　　2012年4月15日，一场突如其来的“毒胶囊”风暴席卷全国。国家食品药品监管局公布的铬超标胶囊药品的抽检结果显示，245家企业上榜，涉及白云山、通化金马等十余家上市公司。一时间，医药企业纷纷停产、停牌和澄清，医药安全问题成为社会热议的话题。

　　整整一年过去了，“毒胶囊”到底给医药行业带来了什么影响？从年报来看，尽管制造胶囊产品的医药上市公司共计68家，并且当时曝光的A股公司多达十余家，但是“毒胶囊”事件并没有对医药板块整体造成影响。

　　不过，对于卷入“毒胶囊”漩涡中的药企来说，质量问题带来的损失是十分惨重的。在2012年年报中，9家公司谈到了铬超标胶囊的问题，分别为通化东宝、通化金马、西南药业、亚太药业、复旦复华、华润三九、青海明胶、鲁抗医药和以岭药业。从盈利情况看，这些公司2012年净利润合计为11.74亿元，同比下滑了30.63%。

　　仔细研读年报可以发现，“毒胶囊”对药企造成的冲击是多方面的。通化金马称“这次事件造成公司主营业务出现下滑，经营业绩下降，销售网络受到冲击”；西南药业因铬超标胶囊，计提了1248万元资产减值损失；主导产品均为胶囊剂型的以岭药业，2012年营业收入同比下滑了15.59%，净利润同比减少59%。

　　亚太药业是对待铬超标胶囊问题最认真的企业，年报中用了近两千字阐述该事件造成的惨痛教训。“毒胶囊”不仅导致亚太药业上市以来首次亏损，库存量同比激增40.67%，新建年产胶囊4.3亿粒的生产线项目更是因此未达到预期收益。

　　财务数据显示，9家公司2012年存货合计29.94亿元，同比增加7.86%；营业成本合计133.18亿元，同比增长11.01%。这表明，一方面铬超标胶囊使得胶囊剂型的药品销售受到了抑制，另一方面执行更加严格的质量标准和采购流程，相关企业原材料成本不可避免地增加。

　　当然，面对“毒胶囊”事件的影响，也有部分企业通过自身努力实现了逆势增长。青海明胶2012年硬胶囊毛利率同比增加了8.31%，明胶产业实现了扭亏为盈。之所以实现“逆袭”，青海明胶解释称：“监管部门清查不合规企业，提高管理要求，有利于公司调整产业结构和市场布局，培育新市场。”

　　塑化剂 白酒营销体系冲击

　　2012年11月19日，有媒体报道称，第三方机构检测发现酒鬼酒一产品塑化剂超标260%。“塑化剂”事件迅速波及整个高端白酒行业，贵州茅台、五粮液等龙头企业不仅股价大幅下跌，经营多年的营销体系更是面临崩溃的危险。

　　从年报看，13家白酒企业2012年实现净利润379.64亿元，同比增长54.51%。看似“靓丽”的财报仅是一种假象，虽然“塑化剂”事件的冲击仅仅延续了一个多月，但是已经对白酒行业造成了无法掩饰的“内伤”。首先，消费者对于白酒饮用安全产生质疑，13家企业2012年年末库存高达330.09亿元，同比增长30.26%。其次，预收账款总额从2011年年末的255.07亿元，缩水至2012年年末的183.91亿元，同比减少27.90%。

　　近几年，白酒行业享受着高速增长的“蜜月期”，价格不断攀升。通过预收账款管理经销商体系，是助推高端白酒量价齐升的重要原因。然而，随着“塑化剂”事件的不断发酵，以飞天茅台为代表的高端白酒价格难以维持，贵州茅台、五粮液还因出台“限价令”，而遭受了巨额的反垄断罚款。

　　与“毒胶囊”不同，“塑化剂”事件几乎对所有白酒类上市公司造成了明显冲击，并且持续性和破坏性更强。在3月底召开的2013年春季成都全国糖酒会上，高端白酒品牌集体“失声”。在此之前，酒鬼酒还曾传出经销商退出的消息。这些现象表明，白酒行业将在很长一段时间难以摆脱“塑化剂”事件的影响。

　　刚刚披露的一季报数据印证了这样的观点。13家白酒类上市公司今年一季度净利润增幅降至只有12.07%；存货总额攀升至334.85亿元，同比增加32.52%。与此同时，白酒企业最为看重的预付账款规模再度大幅缩水，余额仅为112.59亿元，同比降幅高达41.54%。

　　速生鸡 禽养殖已无利可图

　　2012年11月底，肯德基与麦当劳的供货商山西粟海集团被曝出养殖的鸡从孵出到端上餐桌，只需要45天，饲料和药物喂养成了“速生鸡”的秘诀。“速生鸡”事件导致鸡肉食用的安全性遭受了质疑，在玉米、豆粕等原材料价格攀升，以及产品量价齐跌的双重挤压下，禽类养殖上市公司陷入到了无利可图的境地。

　　0.73%！这是民和股份2012年的销售毛利率水平，这意味着企业卖的越多就赔的越多，该公司当年业绩亏损8234.70万元。民和股份并非个例，在“速生鸡”事件的影响下，禽类养殖上市公司的业绩集体低迷。剔除尚未披露年报的罗牛山和大江股份，A股公司中共有5家主营业务涉及雏鸡、鸡苗、肉鸡饲养，它们2012年净利润合计2.38亿元，同比降幅高达83.01%。

　　从财务指标分析，成本大幅攀升、存货增加、销售毛利率下降，成了这些禽类养殖上市公司的共同特征。5家公司2012年营业成本增幅为33.97%，远高于同期的营业收入增幅13.05%；存货总额为25.73亿元，同比增长30.11%；平均销售毛利率从2011年的26.69%降至2012年的11.37%。

　　民和股份在年报中表示，2012年肉鸡养殖行业景气度下滑，禽肉价格一路走低，但是原材料价格和人工工资却不断攀升，加之“速生鸡”事件的影响，导致公司出现亏损。圣农发展同样认为，供过于求和安全事件是导致业绩滑坡的重要因素，“由于前几年出现赚钱效应，行业出现明显供大于求现象。四季度爆发的"速生鸡"事件给肉鸡养殖行业和下游企业带来较大的冲击，鸡肉销售均价较上年下降了15.42%。”

　　值得注意的是，尽管禽类养殖“黑天鹅”事件频现，景气度降至冰点，不过相关公司扩大产能的意愿依然强烈。益生股份计划进一步扩展商品肉鸡雏鸡的生产规模；圣农发展制订了5年内将生产规模扩大至年产7.5亿羽肉鸡的战略规划。

　　祸不单行的是，“速生鸡”事件尚未消散，H7N9禽流感再度来袭，急欲扩大产能的禽类养殖上市公司无疑会遭受更严重的损失。今年一季报显示，5家禽类养殖上市公司中有3家出现亏损，5公司合计亏损8726.60万元，与去年同期盈利2.38亿元形成天壤之别，销售毛利率也从去年同期的19.46%降至6.7%。记者 刘兴龙 (来源：中国证券报)