短线震荡不改豆粕中期弱势

　　考虑到5月份进口大豆到港量增加，豆粕现货供给紧张局面将逐步缓解，而下游需求在禽流感疫情持续发散、生猪养殖低迷的状态下料难有大的起色，预计豆粕短期震荡难改中期弱势，建议逢高布局空单为宜。

　　南美丰产大豆加速涌入

　　据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月2日消息称，迄今为止阿根廷2012/2013年度大豆收割工作已经完成了66.2%，且多数谷物带的大豆单产好于预期。因此，整体来说南美大豆丰产几乎没有什么悬念，美国农业部预计的巴西8350万吨、阿根廷5150万吨的产量基本上可以实现。

　　南美大豆丰产的同时，其出口进度也在加快。《油世界》4月30日消息称，目前南美大豆出口正在加速，可能将在4月触及930万吨，这一数字为历史同期最高，且较3月430万吨的出口量翻了一番多。该机构同时预计南美5月出口量可能将升至至少1000万吨，创下前所未见的水平，刷新去年5月所及的960万吨的纪录。

　　消费疲软加大豆粕下行压力

　　随着南美丰产大豆快速涌入市场，中国进口大豆到港数量将继续增加，进口大豆港口库存紧张局面将逐步缓解。据非官方机构统计，4月份中国进口大豆数量依旧不大，但会高于3月384万吨，而且据最新船期预测，5、6月份中国进口大豆到港量将会大幅提升，初步预估5月到港量560万吨，6月份到港量更是高达690万吨。

　　一方面，H7N9禽流感疫情尚处于发散状态，且已由最初的三、四省市扩散至10省市的39个地市级区域，同时禽类补栏积极性下挫、禽苗价格大幅跳水，而这一系列的反应不得不引发市场对禽用饲料需求下滑的忧虑，毕竟在中国，家禽的豆粕需求量占豆粕需求总量的一半以上。另一方面，豆粕下游需求的第二大主体，生猪市场也比较低迷。“五一”前后，全国各地猪价仍继续在6元/斤左右震荡，此状态已经从4月初持续至今。期间先后有禽流感、中央发布冻猪肉收储、“五一”节日等对猪肉需求的利好因素，但均未对猪价产生明显拉升。

　　美国大豆增产预期施压

　　尽管美国农业部3月29日的种植意向报告显示，2013/2014年度美国大豆种植面积预估为7713万英亩，远低于分析师此前预期的7840万英亩，但春播早期玉米种植进度的迟缓却令大豆种植面积增加预期大增。农业气象学家表示，5月第一周美国中西部三分之二的西部地区和东部大平原的强降雨和降雪将进一步拖慢玉米播种，预计5月6日公布的玉米种植进度仍为纪录低位。雨雪天气的持续不仅增加了玉米转种大豆的预期，而且对土壤墒情的补充作用更有利于提振大豆单产潜力，这将进一步增加美国大豆增产预期，因此天气因素对豆类市场的影响也较为偏空。（华泰长城期货 孙宏园）

　　作者：华泰长城期货 孙宏园 (来源：中国证券报)