IPO重启迫在眉睫 天量“大小非”疯狂出逃

　　面对1万亿元市值的原始股解禁压力，未来3个月，A股市场该如何承受？

　　据银河证券统计，未来5、6、7这3个月，A股解禁市值分别达到1544亿、1184亿、7905亿元。耐人寻味的是，新一轮解禁潮刚刚涌起，市场嗅觉异常灵敏的产业资本就率先出逃。“五一”前大小非周均减持量约在10亿元，5月第一周的减持量骤然放大到30亿元，第二周仅仅3个交易日减持额就超过37亿元，日均减持近13亿元，远超前期单周数字。

　　原始股疯狂套现的同时，有消息称，已有两家拟IPO企业接到了监管层的封卷通知，这意味着这两家企业已顺利通过财务检查，接下来等待批文下放，IPO也将开闸。一旦IPO重启，会打压大盘。

　　5月10日，受IPO将开闸传闻影响，A股反弹无力。

　　产业资本加速出逃

　　《中国经营报》报道，美股接连刷新历史最高纪录，日本股市半年内暴涨近60%，东南亚地区股市全面喷发，A股市场却依然在调整泥潭中挣扎。在一些职业投资人士看来，A股的萎靡表现并不意外。

　　上海某著名券商机构部专员刘庆一周之内拜访的足迹遍布北京、广州等大型城市。走访的结果并不乐观。现在，企业、投资机构的投资意愿非常低。

　　一方面，企业的投资意愿在降低；另一方面产业资本的减持意愿却突然增强。

　　“管理层、企业家对自己的行业认知最为准确。高管、PE减持股份通常会考虑到市场的承受力，尽量将对股价波动的影响降到最低。 ”德邦证券研究员胡青判断，从历史的几次大规模减持判断，集中性减持往往出现在阶段性反弹高点，或者是宏观经济收紧初期，特别是2011年底的大规模减持，在大宗交易平台上出现很多高折价集中套现。

　　通过德邦证券对近80个交易周产业资本动向的研究表明，周均减持额在10亿元是个比较中性的数字，2010年10月、2011年5月、2012年11月出现了3次大力度的产业资本减持。据统计，在2008年年初和2010年10月曾出现过每月100亿元以上的大小非减持规模。增减持虽然不能绝对视为股市上涨下跌的信号，但同样具备很强的指导作用。

　　在胡青看来，5月起产业资本的集中减持非常诡异，“以近两年的统计结果来看，2400-2500点区域应该是集中诱发套现的点位，目前股市仅仅为2200点左右，而且是一轮深幅调整后的止跌阶段，产业资本集中出逃显得有些迫不及待。 ”

　　华泰证券分析师刘英判断，2013年是原始股解禁的高峰，合计解禁市值有可能达到2万亿元，解禁股票压力的集中释放对股市上行构成极大压力，解禁股往往不会在第一时间选择套现，而是在股票上行过程中逐步兑现。市场回暖过程中，虽然减持不会对股价趋势带来实质性影响，但对市场的心理预期压力非常大。

　　IPO重启在即

　　种种迹象显示，IPO市场在冻结了近半年后，重启已是迫在眉睫。在产业资本快速抽离股市的同时，IPO开闸将引发二级市场资金向一级市场的大挪移。

　　根据同花顺IFIND统计显示，目前已经过会的拟IPO企业多达98家，其中包括陕西煤业、中国邮政这样的航母级IPO巨单，陕西煤业一家的预计融资额就达到172亿元，中国邮政的融资规模接近100亿元，包括中小板、创业板在内，已过会企业合计融资额约为600亿元。

　　发审委近半年的 “歇业”积累了巨大IPO堰塞湖。截止到2013年5月9日，场外排队的准备上市企业高达999家，其中公告终止审核的约为330家；通过初审，进入“落实反馈意见”阶段的企业合计500家。

　　如果以每家拟IPO企业3亿元融资额计算，合计IPO融资压力约在1500亿-3000亿元之间。

　　“IPO一旦重启，无疑会对市场构成极大的压力。 ”刘英表示，历史上共出现过5次IPO暂停，其中最长一次暂停是在2005年5月至2006年6月，当时的背景是实施解决股权分置改革。其余4次暂停IPO，大多因为股市暴跌，监管层主动停发新股救市。这4次停发时间在4个月至5个月不等。

　　“目前暂停新股发行，是解决股权分置改革以后历时最长的一次，时间已超过半年。股市的融资功能完全丧失。 ”刘英判断，按照业内普遍看法，5-6月间恢复新股发行是大概率事件。

　　经过近半年的酝酿，新股发行体系改革的具体细则仍然没有出炉的迹象。但在业内人士看来，IPO大力度改革的可能性不大，甚至不排除沿用旧体系的可能。 李 壮 (来源：辽宁日报)