报告称发达经济体将从2013年中期开始逐步复苏

　　来源：学习时报

　　5月29日，OECD（经济合作与发展组织）发布的最新经济展望报告说，发达经济体将从2013年中期开始逐步复苏，并延续至2014年全年。报告指出，如不发生重大事件拖累世界经济，发达经济体将延续宽松货币政策，并在资本市场形势得到改善和市场信心逐步恢复的情况下实现复苏。报告说，美国经济的复苏力度将超过经合组织其他成员经济体。美国经济政策调整开始产生积极效果，金融体系整顿和信心恢复促使经济加速增长。美国经济增长率有望从2013年的1.9%增至2014年的2.8%。

　　5月28日，标准普尔公司发布的报告显示，今年3月份美国20大城市房价指数同比上涨 10.9%，涨幅创房市泡沫破灭以来的最高水平。美国全国房地产经纪人协会和商务部公布的数据也显示，美国4月份旧房、新房销量和售价均继续保持环比上升的势头。美国房市的持续反弹不仅有利于刺激消费支出增加，而且带动了建筑、装修、零售等多个相关产业的发展，进一步增强了美国经济应对财政紧缩冲击的能力。在美国官方机构和私营经济学家看来，当前这种不确定性已明显下降。美联储评估全国经济形势的“褐皮书”报告显示，“不确定性”这个词出现的次数从今年1月份报告中的32次降至6月份报告中的8次。美国斯坦福大学和芝加哥大学经济学家编制的一项衡量经济政策不确定性的指数则已降至三年来的最低水平。

　　不确定性的下降意味着信心的回升，美国密歇根大学和路透社联合公布的数据显示，美国5月份消费者信心指数已回升至金融危机前的水平，创近六年新高。与此同时，美国全国独立企业联合会发布的数据显示，5月份美国小企业信心指数也升至一年来新高。

　　企业和消费者信心的增强意味着当前美国经济复苏更具可持续性。美国全国经济研究所商业周期预测委员会委员、美国西北大学教授罗伯特·戈登认为，本轮美国经济复苏还可以持续四到五年时间，将成为美国历史上第二长的经济扩张时期，仅次于1990年代长达10年的经济扩张期。

　　另一方面，目前通过4次量化宽松政策，美联储总共推出了约3.5万亿美元的购债规模，占国内生产总值的22%左右，但量化宽松刺激效应边际递减。此外，美国经济内生增长动力开始增强，就业也开始逐步改善。而从维持长期量化宽松的成本考虑，也加剧了美联储资产负债表的风险。金融危机以来，美联储资产负债表从危机之前的不到9000亿美元飙升至目前的3.078万亿美元，增长了2倍多，如果美联储在今年剩下的时间继续推行量化宽松政策，其规模可能超过4万亿美元。

　　由于债务融资成本处于历史低位，新发债务的利息成本较低，这减弱了美国政府进行财政整顿和结构性改革的意愿，财政可持续问题的解决被延误，因此也需要货币当局重新评估量化宽松政策成本和潜在风险。有消息显示，美联储将在今年第四季度把每月购债规模从850亿美元削减至500亿美元。另据消费者新闻与商业频道调研显示，华尔街预计美联储将在2014年2月开始削减购债规模，彻底结束量宽的时间预计将在 2014年7月之后，第一次加息将出现在2015年第二季度。

　　然而，5月22日，美国联邦储备委员会主席伯南克在美国国会联合经济委员会作证时指出，为了刺激美国经济复苏，在保持价格稳定的前提下，美联储将延续当前每月850亿美元的资产购买计划规模，直至美国就业市场出现显著的改善迹象。伯南克指出，今年以来美国经济保持温和增长势头，今年第一季度美国经济的主要推动力是居民消费和企业投资，它们部分抵消了政府开支下降对美国经济的冲击；在过去半年间，美国非农业部门月均创造的就业岗位数超过20万个，但是美国就业市场仍显疲弱，7.5%的失业率大幅高于历史平均水平，长期失业人口占总失业人口的比重居高不下。

　　自金融危机以来，伯南克执掌的美联储在 2008年12月将联邦基金利率降至0 0.25%的历史低位，此前通过两轮量化宽松货币政策，购入约2.3万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券，目前正在执行“扩大版”的第三轮量化宽松货币政策，即每月分别购入400亿美元长期国债和450亿美元抵押贷款支持证券，以刺激经济增长，这些政策引发国内外较多批评和质疑。

　　但不管怎样，美国经济正处在逐渐恢复的道路之上，那么适时适度地拔掉输液管确实是合理的政策选择。而考虑到美元独特的市场地位，美联储的态度也非常谨慎，非但没有明确给出预期，而且还首先宣称政策将随时保持弹性。可以期待的是，美联储的政策退出程序即便启动，也将会是一个长期过程首先是非常规的购债计划会逐步削减规模；其次才是常规的加息政策；再次才到怎样处理美联储在危机期间膨胀起来的资产负债表。

　　如果美联储从现在开始放风并开始寻求政策退出的时间窗口，一个更加复杂的玩具拼图就摆在了全球所有央行的面前。对于遭受资金涌入困扰的新兴市场国家来说，未来的一切又开始变得更加不确定起来。因为在美联储启动退出程序后，一切以美元计价的资产价格都将面临重估美元更值钱了，蜂拥而入的热钱就将蜂拥而出，一路向上的大宗商品价格也将很快被拉到地板。这些基本的游戏规则变了，制定怎样的政策搞定自家的事情，显然也要重新考虑才对。

　　为了避免对美国经济的冲击，美联储并不排除动用新的政策工具，在政策工具选择上美联储会选择对美国最有利的工具，并将目前超低利率稳步回调至理想化的“中性水平”，既不再产生刺激作用，又不妨碍经济继续增长。专家指出，一旦美国开始实施退出战略，全球流动性、资本流向以及全球金融市场势必受到较大影响，甚至很可能再现对发展中国家的“剪羊毛”效应。