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近日，越南局势的动荡使其作为安全投资目的地的声誉正受到负面影响。目前市场对于东南亚地区的谨慎态度可能会再次导致资金外流和货币的大幅贬值。海通证券近日发布研报认为，越南经济前景正面临着多重风险，脆弱的公共赤字状况，企业部门杠杆高企，越南是对利率冲击最为敏感的经济体之一。瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光昨日则向南都记者表示，由于牵涉到复杂的因素，局面对未来越南经济的具体影响目前难以评估。
进口上对中国依赖
中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观研究室助理研究员杨盼盼表示，由于越南的出口市场与发达国家联系紧密，因此，在本轮全球金融危机时期受到外部冲击较为严重，外需疲软是造成越南经济放缓的重要原因。
海通证券国际首席经济学家及研究部主管胡一帆认为，“中国是越南重要的经济合作伙伴，位列欧盟、美国和日本之后的越南第四大出口目的地(越南对中出口占越南出口额近15%，而从中国的进口占越南进口总额的25%以上）。”具体而言，越南每年从中国进口大量机械设备。越南的工业对中国出口依赖很大。因此，在越南投资的外资企业担心供应链会受到影响。在中越生产分工不断扩大的背景下，零部件采购有可能会陷入停滞。
公共赤字状况恶化
越南的公共债务水平估计是2013年国内生产总值的53 .5%，这水平似乎比西方经济体要低，但却高于其他亚太国家。海通证券分析认为，若使用更严格的国际标准或将这一数字推高到65%。另外越南的债务结构尤为令人担忧，因其平均到期期限特别短，这意味着政府必须频繁地滚动发行新债。80%的未到期政府债券都是短期债券，而越南政府目前正面临着如何支付这些债券的困境。
胡一帆认为，越南面临着脆弱的公共赤字状况，主要因为亚洲财政和贸易不平衡导致市场情绪持续紧张。越南的公共财政预算状况很可能进一步恶化，从而推升风险溢价和利率，并最终进一步拖累国内经济。
事实上，越南目前的经济增长仍未走出低谷。数据显示2013年的经济增速为5 .4%，略高于20 12年的5 .2%，但2012年的经济增速是越南进入21世纪以来最差的一年。杨盼盼表示，越南经济放缓的原因主要来自两方面：一方面是国内通货膨胀严重，2008年和2011年的通货膨胀分别达到23.1%和18.7%，尽管2013年的通货膨胀已经降至6 .6%，但这已严重影响了国内消费者与企业的信心，导致内需疲软；另一方面，外需冲击使得占越南G D P接近100%的出口恢复较慢。
越南企业面临利率冲击风险
越南作为安全投资目的地的声誉可能会受到负面影响，阻碍该国发挥增长潜力。海通证券分析认为，鉴于越南企业部门高杠杆率和其债务结构的特点，平均利率水平上升200个基点就将显著提高债务结构中难以进行偿还的债务占比，因为越南企业很大一部分公司债务的利息偿付比率低于1。越南是亚洲此类风险最高的国家之一。
由于国内企业部门杠杆高企，越南是对利率冲击最为敏感的经济体之一。胡一帆认为，风险溢价的上升可能会严重拖累其国内经济。
采写：南都记者 张晓华
作者：张晓华
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