IMF下调美国增速预期至3.1%第三季度或缓步加息

　　4月14日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》第一、二章节，预计全球将保持温和增长，各地增长前景不均衡，其在今年1月的预测基础上下调了美国今明两年增速预期，且预计美联储将于今年三季度加息。

　　与今年1月最新的世界经济展望相比，本次IMF预计2015年全球经济将维持3.5%的增速，下调美国2015年增速预期0.5个百分点至3.1%，上调欧元区增速预期0.3%至1.6%，上调日本增速预期至1.0%，对中国维持6.8%不变。IMF认为，发达经济体的前景在改善，而新兴市场和发展中经济体的增长预计将放缓，主要是由于一些大型新兴市场经济体和石油出口国的增长前景减弱。

　　IMF总裁拉加德近期在接受《第一财经日报》记者专访时表示：“尽管中国将2015年增速定为7%，但7%和6.8%是非常相似的概念，因为中国强调了‘左右’这一空间概念。7%对于中国是一个好趋势，如果再按照过去20年的增长势头，一些问题便难以避免，如金融部门的脆弱性、环境安全问题以及过度不平等现象等。”拉加德认为，中国在2015年和2016年完全可以实现IMF所预计的6.8%和6.3%的增速目标。在该报告发布会上，IMF也作出了类似表态。

　　美国或于今年三季度小幅加息

　　尽管IMF下调美国增速预期，但美国经济仍然是一枝独秀——劳动力市场、企业和消费者信心稳步改善，美国经济对于外部更为脆弱的条件和美元走强显得仍有韧劲。

　　“下一个突出的政策挑战就是平缓的正常化进程。”IMF预计，美国将在今年三季度加息，但政策利率预计将缓慢上升。“美联储已经非常明确地作出了沟通，表示首次加息时点将取决于经济进展，即充分就业和2%的通胀目标。当前长期利率进一步下滑，这主要反映了更为疲软的外部条件，对于安全资产的过剩需求，以及强势美元预期。”

　　4月9日，美联储于公布的会议纪要显示，多数委员认为应在2015年前加息，且根据美联储点阵图（dotplot）和各界分析师预测，在6、7、9月的三次会议加息的可能性最大。

　　美国《华尔街日报》记者JonHilsenrath认为，3月会议虽然移除了“耐心”措辞为6月加息开启大门，但纪要表明在实际行动上联储官员仍存在分歧，官员忧虑能源价格低迷与强势美元拖累通胀。

　　不过，IMF指出，美国的潜在经济增速并非十分乐观，仅为2%，这主要受到人口老龄化、创新疲软和生产率增速放缓的影响。

　　因此，IMF建议美国推进中期财政整顿计划和供应方改革来促进中期增长，包括简化税制、投资基建和人力资本。

　　QE见效欧元区经济有所改善

　　较之1月发布的IMF经济预测，欧元区QE的宣布（1月22日）和推行（3月9日）是这几个月来的最大变化，而此次IMF上调欧元区增速预期也与之相关。

　　欧洲央行(ECB)上周二发布的数据显示，欧元区QE推出后的首月合计购买了价值525亿欧元的政府债券，再加之资产支持证券和担保债券，总购债已经超过了原定每月600亿欧元的购债目标。

　　值得注意的是，QE已经显著降低了企业融资成本。据英国《金融时报》称，至少有三分之二的欧元计价的企业债，其收益率已经降至1%以下。

　　作为来自欧洲实业的声音，意大利对外贸易委员会上海代表处首席代表柏思国(ClaudioPasqualucci)近期在接受《第一财经日报》专访时表示，“我认为欧元区QE将促进欧洲经济复苏。就意大利而言，各界对于新任政府信心较强，对于经济前景持乐观态度。”

　　不过，IMF也指出，投资疲软和低通胀仍是欧元区的主要问题。IMF建议，除了QE，欧元区各国需要采取全面战略来狙击滞胀。

　　具体措施包括，处理坏账并加强坏账监管，以此强化银行资产负债表，改善货币传输机制，刺激借贷；维持整体中性的财政政策，在支持增长和维持债务可持续中取得平衡；对于那些有财政空间的国家而言，则应该采取更多措施刺激增长，如通过基建投资；必须推行结构性改革以提高生产率和中期增速，刺激投资，鼓励招聘，推动再平衡。

　　关注全球经济四大“力量”

　　昨日，IMF首席经济学家布兰查德(OlivierBlanchard)在该报告发布会上表示，当前全球的四股“力量”也是影响未来经济走向的关键——危机后遗症，潜在产出增速放缓，油价下跌或成常态，汇率波动扩大。

　　布兰查德认为，金融危机和欧元区危机的遗留影响在许多国家依然清晰可见。薄弱的银行和高水平债务（包括公共、企业或家庭的债务）在不同程度上继续影响着支出和增长。增长低迷进而又使去杠杆化过程变得十分缓慢。

　　而潜在产出增长速度已经减慢。“如报告第三章所述，发达经济体的潜在增长在危机前就已下降。人口老龄化以及总生产率增长的减缓起了作用。危机使这一情况恶化，投资的大幅下降导致资本增长进一步减缓。”

　　此外，具有重要分配效应的两个因素也主导了当前的形势，它们是油价的下跌和汇率的大幅变动。

　　布兰查德认为，多数解释显示，油价的下跌很可能是持久的。油价的下跌促成了实际收入从石油出口国向石油进口国的大幅再分配。初步证据显示，在美国、欧元区、中国、印度等石油进口国，实际收入的增长已使支出增加；石油出口国削减了支出，但幅度较小；其中许多国家具有相当多的金融储备，能够慢慢削减支出。

　　值得注意的是，近阶段汇率变动幅度异常大。布兰查德表示，在主要货币中，美元大幅升值，欧元和日元大幅贬值。这些变动显然反映了货币政策的重大差异，即美国预计将在今年退出利率零下限，而欧元区和日本却没有这种前景。

　　鉴于这些差异已经明确存在了一段时间，目前的不确定因素可能是，汇率大幅变动持续的时间有多长。“在欧元区和日本都可能再度陷入衰退的情况下，欧元和日元的贬值将有所帮助。在一定程度上，美国具有抵消美元升值不利影响的政策空间。因此，总的来看，汇率的这种调整对世界经济而言应看作是好消息。”报告指出。