深港通7月底完成系统准备 有望三季度运行

　　深港通距离启动仅剩一步之遥。

　　港交所行政总裁李小加5月12日表示，目前深港通相关准备工作仍在进行中，下一步将等待两地监管机构公布具体推行时间。预计7月下旬所有的系统工作、市场IT准备工作将全部完成，届时深港通将处于待启动状态，但具体是否会在7月底启动，还需等待监管机构的决定。他强调，一旦深港通有任何实质性进展，会立即向市场公布。

　　此前，沪港通从宣布到推出历经6个多月的准备时间，而基于沪港通的经验，业界普遍预期深港通的推出会更为顺畅。

　　交银国际首席执行官谭岳衡预计，如果两地监管机构经协商后在今年上半年宣布启动深港通，再进行3个月的调试准备，深港通有望在今年第三季度正式运行。

　　券商已备战

　　虽然距离开通仅有一步之遥，但目前深港通将囊括哪些板块仍未有定论。瑞银近期发布的报告称，深港通潜在标的公司可能有两种选择，一种是与沪港通的设计相似，包含深证100/300指数成份股、沪深300指数成份股及A/H两地上市个股;另一种则是采用即将扩容的深证综合指数，包括500只成份股。但创业板在初期纳入到交易范围的可能性不高。

　　香港证监会主席唐家成对《第一财经日报》称，现在还不能确定回答深港通是否会包括创业板，香港证监会正在努力工作，希望月内能够有机会公布有关深港通的消息。

　　“深港通本质上是遵循沪港通的基本流程、规则来设置的，但是两个市场的特点和结构不同，决定了二者会有一些差异，在品种、标的物的选择，额度的控制方面都可能会有调整。”谭岳衡称，深港两地创业板的活跃度不同，深圳创业板非常活跃，代表着国内经济转型，新经济的转型，成交量比较大，估值也比较高；香港相对弱势，创业板虽不一定整体纳入深港通，但深港通可能也不会排斥创业板中比较优秀的企业。

　　已经为沪港通增设新系统的香港中资券商，在深港通的最后冲刺阶段，也已经为即将开通的“新桥”做足准备。

　　“准备工作已经做得差不多了，就差系统测试。为应对沪港通开通准备的系统也适用于深港通，只是需要适应的市场不同，需要就不同市场进行运行测试，系统上不存在问题，现在只是时间问题。”国泰君安国际主席兼行政总裁阎峰对《第一财经日报》称，内资券商在内地和香港都有客户，不论是深港通还是沪港通都是其一项重要工作，也都做了很多准备。

　　沪港通去年11月17日开通前，港交所也曾安排参与券商进行多次联网演练，模拟交易中可能出现的情况及测试系统的应对能力。自去年8月底进行首次测试，有关测试准备耗时2个多月。若深港通也在7月底港交所系统就绪后进行类似测试，则有望在今年9月启动。

　　资金“南多北少”

　　沪港通开通后，与内地和香港资金流动呈现“南少北多”的局面相比，不同的市场结构与估值水平，也可能为深港通带来反转剧情。

　　“沪港通是因为国内大型股票价格比较便宜，从香港流入国内的资金比较多一些，深港通正好反向，深圳股票市场的整体估值应当是高于深港通下放开的那部分香港股票的估值，这会导致国内投资者对香港的投资超过香港投资内地的规模。”阎峰称，内地投资者对于深港通抱有很大期望，因为这次可能放开香港中小型股票，届时这类股票的估值可能进一步提高。

　　香港在1999年推出以纳斯达克为范本的创业板，旨在为有增长潜力的企业提供融资平台，但多年来交易一直缺乏活力。截至一季度末，创业板210家上市公司市值合计约2076亿港元。港股4月爆发之前，创业板在今年一季度成交金额约318亿港元，而同期主板成交金额约3.4万亿港元，不足主板交易金额的1%；今年一季度，创业板日均成交金额5.2亿港元，而主板日均成交金额为558亿港元。

　　“香港市场以机构投资者为主，中小型股票一方面市值较小，另一方面其本身也不是机构的投资标的，令创业板活跃度较低，深港通开通之后，市场活跃度会有所提高。”阎峰称，与香港创业板相比，深圳中小型股票的估值相对较高，相信创业板对于内地投资者具有一定吸引力，而近期也已经看到有不少私募基金提前部署香港创业板。

　　反过来，海外投资者对于深圳市场可能有所保留。以QFII仓位数据来看，海外投资者在深圳市场的消费和医疗等板块持仓较重。瑞银预计，“深港通”开通后，一些独有板块如白酒、医疗保健、传媒娱乐等可能受益。瑞银证券中国证券研究主管侯延琨认为，深圳市场的估值连续上涨后已经较高，奉行价值投资理念的海外投资者会相对谨慎。

　　“中小型股票的波动幅度要比大型股票更高，这点不可避免。”阎峰坦言，但深港通对香港市场整体将产生很大的促进作用，也有助于香港中小型股票IPO、配股等融资活动的进行。