机构对赌留下“定时炸弹” 汉能暴跌前利空缠身

　　◎每经记者 贾丽娟

　　“明星股”汉能的暴跌迅速引起了市场的关注，与此同时，在大洋彼岸，在美上市的光伏公司——英利绿色能源（NYSE:YGE）本周二暴跌36.91%。那么，光伏公司连续出现暴跌，是不是行业出现了变数？

　　投资人怀疑机构对赌

　　周二晚间，英利暴跌近37%，而汉能昨日暴跌近47%，究竟出了什么事情？这两者之间有无关联？

　　对此，中国可再生能源行业协会执行会长张平对《每日经济新闻》记者表示，行业基本面并未发生变化，政策也没有出现变数。至于个别公司股价的变化，可能不是基本面的问题，可能性较大的是前期不少公司的涨幅过高，导致投资人对公司的判断出现分歧。

　　第一上海首席策略师叶尚志对记者称，新能源公司总体来说估值有些偏高，不过，从场内的沽空等数据来看，并没有异常现象。至于场外发生的事情并没有公开。

　　叶尚志所说的“场外”，就是市场此前传言的汉能与沽空机构对赌一事。此前，市场有传闻称，加拿大对冲基金BHP曾与多家机构签订股票质押贷款融资协议，按当时市价每股0.2港元~0.5港元的单价，质押了总计约12亿股汉能薄膜的股票。此后一年多时间里，BHP先后将其中10亿股在高位卖出获利，并希冀其股价下跌后重新买入归还机构。但汉能股价节节攀升，协议眼看就要到期，BHP公司必须尽快买够12亿股汉能股票，由于市场上能买的汉能股票太少，股价反而继续被推高，BHP公司可能要付出更大的代价。

　　这看上去像是一个令人激动的“打败沽空机构”的故事。但如今汉能股价崩盘，故事的结局似乎出现了大逆转。

　　香港华富嘉洛证券公司投资部副总裁林宜辉曾密切关注过汉能，在他看来，这只是公司与沽空机构对赌的一场游戏。汉能的股价在他看来原本就已经“超贵”，所以即使下跌也不奇怪。他还表示，汉能的暴跌，恐怕会对仅仅是炒概念的一些公司产生心理影响。

　　市场浮现诸多猜测

　　一是因为受累英利大跌，光伏产业问题严峻。英利上周五披露，截至2014年底公司拥有1.723亿美元现金，2.147亿美元受限现金，负有15.7亿美元的短期借贷、2.761亿美元中期债务和4.607亿美元长期债务。Wolfe研究公司的分析师约翰逊(Gordon Johnson)周二表示，美国投资者必须考虑如果英利进行资产清算，中国太阳能市场整体将面临何种局面的严峻问题。

　　二是资金去向不明，汉能操控股价遭到调查。此前，《第一财经日报》曾质疑汉能的资金去向。报道称，汉能近年来不断加码融资，旗下的多数生产基地却进展缓慢，但这一质疑被汉能反驳。有业界人士怀疑，香港证监会早就开始调查汉能，但一直找不到确切证据。如今估计有新的进展，或者“帮手”突然有资金压力，所以抛售。值得注意的是，昨日刚好是公司召开股东会的日子，李河君并未到场，这也让市场浮想联翩。

　　另外，据财新网报道，多位市场人士认为，很可能是金融机构抛售汉能的股票引发连锁反应，导致昨天的暴跌。同时，财新从消息人士处获悉，确有机构因知悉汉能到期未能还款选择抛售。

　　市值远超行业龙头

　　此前，在汉能市值冲上3000亿港元之时，《每日经济新闻》曾报道，汉能的市值已远超美国行业龙头，但现有产品并未普及，多位投资人都表示并不熟悉。目前国际上走在最前面的是美国第一太阳能（FSLR，US），市场渠道已经比较稳定，汉能的出货量还无法与其相比，而汉能当时的市值已经是FSLR的近6倍。

　　在光伏界，薄膜技术与晶硅技术的争议从来没有停止过。业内人士表示，薄膜技术其实很早就有，但是转换效率一直是短板，虽然近几年进步很快，但距离应用环节还需要一段时间。眼下，不同的薄膜太阳能电池还有各自的缺点，或转换效率偏低，或存在环境安全问题，或存在原材料资源稀缺问题，这些都需要产业逐渐形成规模后一一解决。

　　此外，记者接触到的投资人及分析师，多数对汉能的关联交易不太放心。

　　其实，对于公司关联交易的质疑从来没有停止。2015年1月28日，英国《金融时报》便刊发报道，质疑汉能自2010年以来总共实现的148亿港元的营收，几乎全部为向汉能集团（汉能母公司，持股比例为78%）销售设备所得。

　　今年3月至4月，质疑汉能的媒体报道颇为密集，其中均提到了种种看不清楚的关联交易问题。而这也是让投资人顾虑的主要原因。

　　会否调出成分股？

　　在股价经过了如此暴跌的情况之下，公司的未来战略会使得许多人持观望态度。

　　另一个值得注意的问题是，如果汉能在暴跌后被调出恒生综合大型、中型股指数成分股，那么就会被调出沪港通标的。这样的情况会发生吗？《每日经济新闻》记者致电香港恒生指数公司，截至截稿未获答复。不过，此前记者多次与香港恒生指数公司交流得知，在对某只专门股票进行检讨并发出公告之前，不会做出任何改变。此前，天合化工及桑德国际均曾遭到做空机构的做空，并使股价大幅下跌及停牌，不过两者至今并没有被剔除出指数，仍然是港股通标的。