证监会：两融新政落地 支持长牛发展

　　证监会新闻发言人邓舸表示，证监会就修订后的《证券公司融资融券业务管理办法》向市场公开征求意见（以下简称《征求意见》）。根据《征求意见》，将允许融资融券（两融）合约合理展期。

　　根据现行规定，证券公司与客户约定的融资融券期限不得超过证券交易所规定的最长期限，即6个月，且不得展期。简单来说，就是投资者对两融单笔的持有时间不得超过半年，在此期间内必须还款或还券。

　　而展期就是指延长投资者融资融券的持有时间。

　　今年1月，中信证券、海通证券等多家券商就曾因“存在违规为到期融资融券合约展期”的问题被暂停新开客户信用账户3个月。

　　此前有媒体报道，两融修订办法中，考虑允许两融展期1-2次，每次6个月。也就是说，投资者融资融券的期限或将由现在的不超过6个月延长至不超过18个月。

　　今年3月，中国证监会主席肖钢就曾公开表示，证监会正在根据市场需求研究两融管理办法。

　　2006年6月，中国证监会制定发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》，并于2010年3月启动证券公司融资融券业务试点。2011年10月，中国证监会根据市场发展需要修订试点办法，将证券公司融资融券业务转入常规，此后取得快速发展。

　　6月12日，邓舸表示，目前，融资融券业务总体健康，风险可控，但随着业务的迅速增长需要进一步完善相关风险控制与防范措施，优化相关业务监管规定，促进融资融券业务健康发展。

　　邓舸称，此次修改《管理办法》，一方面加强监管和防控风险，强化证券公司自主调节和防范业务风险要求，完善监管机制，明确监管底线，加强投资者权益保护，要求证券公司业务规模与自身资本实力相匹配；另一方面，取消了部分不适应业务发展实际的限制性规定，提升融资融券业务服务资本市场和投资者的能力。

　　主要修订内容如下：

　　一是将《管理办法》由证监会公告上升至部门规章；

　　二是建立逆周期调节机制，对融资融券业务进行宏观审慎管理；

　　三是完善融资融券业务监测监控机制，强化中国证券金融股份有限公司的统计与监侧监控职责；

　　四是明确监管底线，规定证券公司开展融资融券业务的六种禁止行为；

　　五是合理控制证券公司业务规模，要求其与证券公司的净资本相匹配；

　　六是强化投资者权益保护，要求证券公司向客户充分揭示风险；

　　七是完善客户参与条件，取消投资者在同一证券公司从事证券交易满半年和交易结算资金纳入第三方存管的要求，放宽专业机构投资者参与融资融券交易的条件；

　　八是满足投资者长期投资需求，允许融资融券合约合理展期；

　　九是优化融资融券客户担保物违约处置标准和方式，使之更加灵活、合理。

　　此次《管理办法》的修订，主要目的是进一步健全制度，促进融资融券业务规范健康发展，确保市场平稳有序运行，欢迎社会各界提出宝贵意见。

　　华泰证券非银分析师罗毅对此分析称：

　　第一、引导外围杠杆资金回归两融。

　　罗毅表示，继续重申严查场外配资，降低外部杠杆，引导资金需求流向两融。同时，放宽机构投资者参与两融规定，进一步扩大投资主体，利好券商两融业务。

　　第二、允许两融展期，支持长牛发展。

　　罗毅认为，允许两融合理展期，放宽原有6个月期限，预计可延长1-2次，延长融资融券周期为投资者提供便利，有利于投资者灵活控制，避免时间限制投资策略。

　　第三，（两融）规模将继续稳步向上，仍有空间。

　　罗毅解释，适当控制两融规模，表明监管层希望股市长慢牛健康发展。当前两融规模2.2万亿元，占总市值2.8%，占流通市值3.8%，与国际市场占比4%-5%相比，还有提升空间。同时券商在积极补充资本，资金陆续到位，支持两融发展。

　　数据显示，年初至今，沪深两市两融余额平均每日增长0.72%；若以4月1日为起点计算，这一增长率则为0.78%。

　　而截至6月11日，沪深两市融资（做多）余额达22058.48亿元，融券（做空）余额达93.23亿元。

　　今年以来，两市融资余额平均每日增长0.72%；融券余额平均每日增长0.33%。这意味着，今年以来，在市场中选择做多的资金明显多于做空的资金。

　　从融资买入额和融资偿还额来看，6月11日沪深两市买入额增长0.77%，较前一日的-5.79%增长率增加6.56%；与此同时，11日融资偿还额增长1.24%，较前一日的-7.67%增长率增加8.91%。

　　市场人士分析称，这意味着，近期A股市场的波动使得投资者信心减弱，所以偿还额增长率有所增加。

　　不过，有券商人士表示，允许两融合约的展期或将使融资偿还额有所下降，因为对投资者来说，融资融券可以在手里“捏”至少多一倍的时间，被强行平仓的风险也因此下降。

　　Wind数据显示，截至6月11日，沪深两市两融余额逾2.2万亿元。