交行打响混改头炮 员工持股或是改革先锋

　　交行打响混改头炮 合作伙伴洽谈中

　　夏心愉

　　交通银行（601328.SH）（下称“交行”）打响大型商业银行混合所有制改革头炮。

　　交行昨晚发布公告称，该行已收到央行《交通银行深化改革工作小组关于做好交通银行深化改革工作的通知》，告知该行深化改革方案已获国务院批准同意。

　　股权结构、民资引入、员工持股、薪酬改革，这些市场最为关注的大行混改看点，交行的方案中均有涉及。这些混改的“名”，如果能激发体制机制活力，最终落到银行经营治理的“实”，才是大行跑下又一个十年的新动力。

　　“十多年前，当全球认为中国银行业濒临技术性破产时，大行们通过重组、引资、上市，闯出了一条改革的破冰之路；上一轮改革的红利‘吃’了十年，现在银行业需要再次改革寻找新红利。”一名银行业高管在接受《第一财经日报》记者采访时，这样评价混改启幕的意义。

　　最实惠的一句话是“要体现到交行的业绩中去”，交行行长彭纯在提及混改最终目的时这样表示。多家机构认为，银行通过混改效率进一步提升，板块估值有望提升30%。

　　股权合作畅想

　　股权结构怎么深化改革？交行昨日的公告称：“本公司将按照经国务院批准的交通银行深化改革方案要求，完善中国特色的大型商业银行治理机制，坚持国有控股地位，优化股权结构，探索引入民营资本，积极发挥战略投资者作用。”

　　截至2015年一季度末，财政部所持交行股权的比例为26.53%、香港上海汇丰银行有限公司持股18.70%、全国社会保障基金理事会持股4.43%。整体来看，国有股持股比例约为54%，非国有成分比例约46%。

　　事实上，自2005年上市以来，交行的股权结构就已是大行中最符合混合所有制基本特征的。因此，即便市场已经习惯用“混改”这个词，但在交行内部的说法及公告上，用的都是“深化改革”。

　　既然是已经“混”好的股权，还将如何变动？从交行公告来看，国有股权地位不会变，但股权结构会优化。换句话说，交行的第一大股东仍将是财政部，但是，“不排除外资、民营的股权总占比会适度扩大。”有银行业资深人士分析。

　　该人士对《第一财经日报》记者称，这种调整即便只是“微调”，也代表了一种方向：更为市场化的声音在加大音量，股权占比不仅是财务投资赚点钱，还是对银行经营的某种话语权。

　　不过，所有审慎的改革都是循序渐进的，似乎也不会有一家外资股东或潜在的民营股东，能一口气吃成胖子。

　　对于民营资本，交行的方案是“探索引入”。可一个实际问题是，截至昨日，交行的市值已超过6600亿元，如果有新的民营企业要通过入股的形式，掌握交行经营话语权的话，从一般行业情况来看，至少也需要拿下10%左右的股权。然而，无论是从二级市场或其他股东手里买入，还是通过定向增发获得，都要拿出数百亿元真金白银。市面上，如此实力和意愿皆具的民营企业，或许并没有想象中那么好找。

　　“引入民企合作方面，思路可以再宽一些。”有接近交行的行业人士向《第一财经日报》记者表示，“思路可以从财务投资扩展到战略合作，从对交行本身的股权投资扩展到和交行一起形成一个业务平台上的合作，甚至是合作形成新的平台。”

　　引进怎样的合作伙伴呢？该人士向本报记者表示，基本的大方向是，会像当年引进汇丰一样“取长补短”，合作方能带来交行暂时还不完善的市场平台、互联网战略和业务能力、市场化的运作模式和市场化的薪酬激励机制。

　　本报记者从接近交行的消息人士处获悉，交行高管已经在与某互联网企业，以及某集地产、金融等业务于一体的大型集团洽谈合作的可能性。

　　汇丰继续“相恋”

　　目前股权占比尚不足20%的汇丰，和交行已“相恋”十余年，未来能否对交行多“占有”一些？交行公告中耐人寻味的一笔是：“积极发挥战略投资者作用。”

　　汇丰官方从未表态是否有此意愿，但该行近年来多次表示，看好中国经济、继续投资中国的大方向不变。从汇丰全球战略来看，今年初选择在巴西“割肉”关闭多家分支机构，但在中国并无业务收缩。

　　可是，汇丰对交行的持股已接近20%。根据银监会2003年颁布的《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》第八条规定，单个境外金融机构向中资金融机构投资入股比例不得超过20%。

　　不过，和观察民营资本合作的视角一样，股权并非唯一的突破口，改革的一大重点其实是更好地发挥董事会、管理层的作用。一种市场外围猜测是，所谓“积极发挥战略投资者作用”，也可能体现在经营上配合更密切，董事会和管理层方面给以更多参与和决策权。

　　员工持股或是改革先锋

　　“改革突破很可能最先体现在员工持股、绩效薪酬这些方面。”上述银行业资深人士从外围猜测。

　　但从整个行业来看，处在第二梯队的股份制银行已先于大行有所行动。昨日，招商银行第一期员工持股计划（草案）已经在职工代表大会审议通过，此前，民生银行也公告了推行员工持股计划。

　　“员工持股计划被视为银行业混改的第一步。”上述银行业资深人士称。

　　交行在昨日公告中提到，将“探索高管层和员工持股制度”事项。

　　其实，对交行来说一切已有伏笔。该行高管此前已两轮从二级市场“团购”该行股票，人员覆盖总行董事和高管、总行部门高管和分行正、副行长级别。

　　《第一财经日报》记者还从业内获悉，有不止一家银行争取和讨论过相关方案，但因外部环境尚未就绪一直没有成行。交行事实上也是最早提出股权激励的国有控股商业银行。早在2005年6月在港上市的招股书中，交行就披露将实施股票增值权计划。

　　此外，在薪酬改革方面，交行公告中的原话是“深化用人、薪酬和考核机制改革，落实风险责任制，强化企业内部监督，推进事业部制等内部配套改革”。

　　外界可能不知道的是，交行已经悄然启动了考核机制改革。《第一财经日报》记者从一名交行总行人士处获悉，用人机制、考核机制改革已经开始推进。“干部能上能下、员工能进能出、收入能高能低”的用人薪酬考核机制是交行提升经营活力的改革方向。

　　谁是下一家混改大行

　　交行之后，谁会是“混改”下一个接棒者？近日，有媒体称，中国银行（601988.SH）将成为下一个混改试点的大型商业银行。建设银行（601939.SH）董事长王洪章6月15日表示，建行已是混合所有制企业，但会做进一步的资本调整，计划在未来引入大型民营企业入股。

　　事实上，在中国银行业的改革中，交行的舞步总是带动潮流。

　　十几年前，第一个跳出重组、引资、上市“三部曲”舞步的，就是当时规模“不大不小”的交行。2000年，交行就开始酝酿外资参股，这破了中国银行业天荒的第一步。眼下，正在探索大行混改之路的先行者，也是交行。