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李小加:下周一是股市关键时刻 冷静下来才能骑牛

来源:财经杂志

  6月27日的上海陆家嘴论坛,香港证交所行政总裁李小加在“加快推进人民币国际化和金融市场开放”圆桌发言时对当前的股市进行了评价:“下周一是一个比较关键的时刻,对于已经入市的人,尤其需要冷静。冷静下来大家都可以骑上牛,而如果惊慌了就一定会引来熊”。

  昨日A股市场遭遇罕见的股灾,逾2000只股票跌停。各大指数均遭遇重挫,上证综指报收4192.87点,下跌334.91点,跌幅7.40%;深圳成指收于14398.79点,下跌1293.66点,跌幅8.24%,创业板指数更是暴跌8.9%!

  对于目前中国股市的大起大伏,李小加理解这与这个“广场大妈式”的市场特征有关:每个人可以敲股票,大妈跳完广场舞,每个人拿着板凳看曲线。没有专业机构帮投资,情绪波动特别大。

  每有这种暴跌,证监会主席肖钢很容易被市场情绪推坐到“火山口”上。李小加为肖钢鸣不平:“涨的时候怎么不给他一点奖金?”

  李小加表示,中国股市发展到今天,注定了监管当局永远放在火上烤的。”大家一定要理解中国市场,一定要理解监管当局不是把市场弄完了就是折腾大家的,市场的初衷就是要保护投资者的”。

  “人家用一两百年的时间把股市建立起来,中国20年就建了一个速成版。中国是世界上唯一一个穿透性市场,中国一亿股民每个人都直接把户开到交易所登记结算公司,托管银行。”李小加称。

  在李小加看来,中国股市是世界上最安全的市场,最透明的市场。“这个市场全民皆股,水之清,清到没有什么养料,大鱼不允许吃小鱼,是非常干净的市场”。

  “监管目的不一样,哲学不一样,要给监管者腾挪的空间,最终资本市场是所有的投资者和用钱的人之间的博弈,价值反映在用钱权益预期上反映价格。”李小加表示。

  以下是李小加讲话实录:

  人民币国际化题目挺大的,而且从5、6年前已经开始进入到快车道,在快车道里人民币国际化第一就是要不要做,中国资本市场要不要开放?为什么非要双向开放?这个问题今天不可能在这个题目上展开了,这个基本共识我们的经济已经是全球相连了,而这样一种全球相连的经济,自己的金融体系自己的货币还没有真正全球的融入。这个肯定是不可持续的,大趋势来说是不可能改变的。作为人民币本身从一个封闭型货币,向自由货币过度的过程中间,肯定有磕磕碰碰,两个市场的开放实际上人民币是一个载体,这个问题真正的人民币国际化,大家最关心的到底是路径是什么?大家觉得方向没有人有异议,但是到了那个方向的感觉,前面还是千山万水的,怎么过去?飞是飞不过去的,必须要走过去。有很多路径要选择,每个路径的选择都有每个路径的机会和挑战。

  人民币国际化无外乎就是两句话,请进来,走出去。要么把别人请进来,要么自己走出去,人家能够带着人民币进来,假设外面有足够的人民币,外面要有人民币的生态圈,有一定的人民币在国外长期存下来。请进来,走出去是开放的途径,有的请进来再走出去,对应起来,人民币就有这样的通道和载体,有它的用场。请进来,人民币国际化和中国资本市场双向开放,这两个题目是完全连在一起的,请进来无外乎请流量进来,或者请产品进来。流量进来就是把外国的投资者请进来,外国投资者请进来就是让他们到我们这里投资,把他们的产品请进来,就是到我们这里发产品,把他们的产品发给我们的投资者。

  走出去,就是我们的流量走出去,投资者走出去投资。要么就是产品走出去,发行者的产品可以拿到国外让国外的投资者来投。就这么两个基本概念,把请进来、走出去再稍微细分一下,有两个办法请进来,走出去。第一种办法,是直接请进来,直接走出去。第二种办法组团请进来,组团走出去。看看直接请进来,和直接走出去。直接把流量请进来,就是QFII,RQFII,直接进到中国投A股市场。二十几年,外国人一直投中国进不来,只好在中国香港发的H股,红筹股,美国的中概股,间接把钱给中国公司,中国公司把钱拿出来发展,现在觉得已经不满足了,真的想直接投资市场本身,和我们的市场流量共同投资。

  直接请进来就是RQFII和QFII,产品直接请进来就是将来上交所好多合伙人,他们的梦就是国际板,把国际的产品请进来,就是直接请进来。直接请进来的好处是不言而喻的,外国人直接在我们家就地国际化,在我们这里国际化。你们要接受我们的监管,接受我们的市场机制,接受我们的交易习惯,基本上是按照中国的标准,中国的规则来做的,这是最好、最理想、最终极的。

  走出去,直接走出去,就是流量直接走出去QDII,现在很快有QDII2,自己拿钱就走了。以前QDII1是买一个基金的产品,基金把钱拿出去投资。这个刚好推出的生不逢时,在金融危机之前推出去的,刚买的东西世界的股票都掉了,QDII1大家都不满意,生不逢时。你的产品走出去,直接走出去,已经走了很长时间了。H股已经走了23、24年了,直接走出去。直接进来,我们家国际化,我们证监会全管,银监会全管,保监会全管,这是最好的。

  直接走出去就什么管不到了,百分之百人家远走高飞了。直接走进去有一点像旅游自助游,人家这些人愿意来,是对中国很了解,会说一点中文,什么事都自己搞定,也不怕特别有冒险精神,有资源人家愿意直接来。中国人也有很多比较牛的,自己出去看世界,自己也能说英文也可以吃法餐和汉堡包,出去看洋景,世界的奇迹,自己走出去。这个都是直接请进来,直接走出去。

  直接请进来最大的挑战是我们的制度,我们的系统,我们的交易习惯和国际的东西目前还有巨大的差距,这个差距不一定是我们查,很多方面比我们好,一会儿可以展开讲。这种差距造成了真正自助游进来的人,相对比较有限。我尽管希望全世界到我这里来称臣,这毕竟是未来十年,二十年,三十年的事,力度比较小,规模比较有限,走出去勇敢的人们还是少的,但是大部分的人要么外国人不想到中国来,根本没有兴趣。要不然是中国人顶多在中国国内游游就够了,不想出去。中间一大块的人口属于很有兴趣想来中国,很有兴趣游世界,但是不会说英文,不想吃西餐,不知道怎么搞定机票、酒店,想吃中餐听着中文,唱着中国的歌,有中国人搞定,像没有出国一样,除了景是外国的,其他都是中文的。还有老外一大堆车来,上长城、兵马俑,就回家了和中国人打个招呼就完了。第二种方式叫组团请进来,走出去。大的实验就是我们两家搞的沪港通,一会儿再讲。

  人民币的国际化我特别同意Frederic Oudea讲的,不是想多快就可以多快。刚才许臻说,他们是建路修桥的,但是人家走多快不是我们决定的,只能把路开了,桥修好了,最终大家要不要走是很关键的问题。沪港通是组团的投资,沪港通是唯一世界上大规模跨境互相的互联互通,不是每个人扛着钱过境,到对方开户交易,每一笔交易都来来回回的进出边境的,既没有把钱拿出去也没有拿进来,沪港通实际上是电子通,是虚拟的通。电子广场通了,大家都用电子单下单,上交所把所有中国人民的单,接到港交所去,王大妈的单和史密斯的单可以连在一起,他们两不认识,但是清算结算本地清算结算,中国人民都在中东清算结算,国际人民都在港交所。两边买卖轧差之后,外国人买的里面多了欠中东钱,外面卖的多了欠中东券,中东整个上交所到香港来买的多的,中东就欠我们钱,反之就欠我们券,每天下午7点半,8点两个人过境交钱交货,其他中国老百姓(74.12, -8.23, -9.99%)回家睡觉,外国人也没有事了。

  这叫组团投资,大家在家里用自己的交易所交易对方的股票,规模能搞这么大,就因为你不用出境就出境了,有本事走的人是少数,有些人又想玩,又想简单就用沪港通和深港通。不存在将来把沪港通和深港通关了,总有人越来越勇敢,就走了不用沪港通了。走一个人不用沪港通,有十个人想勇敢的组团旅游,有些人先看国内的景,但是突然有一天想出国。先组团出国,最后自助出国,中国人民都是这么走的,沪港通永远组团有人有,组团永远是最大的。勇敢的人永远是最少的,最多的人什么都不想干,过几个天又想了。

  QFII是少数,大巴组团的需求是因为两地市场不同,今天的A股市场如此动荡,也和两地市场的不同完全一样,不像WTO那时了,不是我们不想改,而是有些时候太先进了不想跟落后的人改。说我们的股市很先进,的确,人家一百年,两百年股市搞起来的,我们20年搞出来的是速成版。设计的时候要看中国国情,中国开始是散户为主,随着整个市场的设计,国外市场是什么设计?就是从券商开始的,成立交易所。所有的投资者都在券商后面,是一个金字塔式的市场,交易所只是价格发现,会员都是券商,客户都在券商后面,交易所不知道客户是谁,只跟会员打交道。

  像在一个大广场里面,中间是交易所交易,周边都是机构投资者,散户都是客户。大广场里面,交易所只跟会员打交道,中间都是会员把大家的钱收集起来,把大家的券收集起来,想了很多产品和主意,天天给散户主意,每个不同取好的机构,给客户不同的产品。国际整个市场的产品非常丰富,中间的券商和基金他们这些机构投资者有巨大的利益,愿意把产品卖给人家。

  作为散户直接到大广场中间交易所的门槛很高,都是通过中介机构大的机构来做的这是机构型的市场,会有很多聪明人在博弈,整个市场又和另外一个大的宇宙在博弈,那个宇宙就是发行商、上市公司。上市公司和市场的博弈是资本市场博弈的根源,如果上市公司不能自由、随时进市场,把这条路管制,这个市场就是散户自己博弈的市场,应该属于和公司之间的市场,我们市场设计的时候,现在已经不是这样了。

  国际市场这些券商偶尔也会有坏蛋,把客户的钱骗了挪用了,外面的监管假设大家都是好人,碰到坏人就抓。散户太多,证监会要保护散户,我们把市场设计的时候,特别是十几年前券商大面积贪腐,大面积挪用资金理财的时候,一个大的清理整顿,就是把券商基本上赶出市场了。

  我们的广场交易所在中间,中国是世界上唯一一个穿透性市场,中国一亿股民每个人都直接把户开到交易所登记结算公司,托管银行。是最美好的目标,最美好的理念,最美好的出发点来设计的市场。这个市场是世界上最安全的市场,最透明的市场,最扁平的市场,最民主的市场。这个市场全民皆股,水之清,清到的没有什么养料,大鱼不允许吃小鱼,这个市场是非常干净的,假设这个市场有很多坏人,我们把很多规则体现在软件里面,规则里面,交易系统里面。所有的钱都是中央管起来的,所有券都是中央结算统一起来,没有人把钱和券拿来用。

  这个市场里面没有什么养老,也没有什么机构投资者可以存活,也没有办法提供很多产品,老百姓是最民主的资本市场,有一个问题广场里面谁都可以投资,广场里面立一个大屏幕,每个人可以敲股票,大妈跳完广场舞,每个人拿着板凳看曲线,我看曲线绝对看不过大妈的。这种情况下面,市场就有一个很民主的市场,上市公司不能随便拿钱,20倍的市盈率不能超,打新股肯定赚钱。

  这些东西我们每天都怪证监会,昨天股市之后,网上到处是各种各样的,肖主席下班被人家追,这个东西要问责肖钢,你涨的时候怎么不给他一点奖金?中国证监会做的工作,一方面你不涨你要骂,稍微涨了一点,赶快上上市公司拿一点钱。最后中小企业拿不到钱,拿到了减持太多了怎么办?全民民主没有机构可以帮我们,大家交易中间不再说产品好,风险偏好是什么?每个人都在看旁边的人在干什么?现在风险在于市场的波动性特别大。

  星期一是挺关键的时候,大家我估计谁也不敢讲,我就走了,星期一是一个冷静日,对于已经入市的人,星期一是一个冷静日。早上谁见了大伙第一句话是早上好,第二句话是别瞎跑。每个人都觉得我跑的肯定快我腿好,肌肉特大。只要大家都跑是谁都跑不出去,冷静下来大家都可以骑上牛了,如果惊慌了就一定引来熊,熊不敢挡你,要冷静。我希望星期一入市的人要冷静,没有入市的人机会来了也别疯,希望每个人投100块叫学习日。星期一是学习日,如果下午三点钟升了,赚了我很牛,丢了我学习了。广场上,广场舞音乐可以,但是广场舞千万不要播雄赳赳气昂昂的,不要老大声广播了,大喇叭一喊挺害怕和着急的,可以放一些小夜曲让大家轻松一点。

news.sohu.com false 财经杂志 https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDU5NTM4MQ==&mid=208642270&idx=2&sn=35c059c863b53d52f05d12348cd076f6#rd report 5304 6月27日的上海陆家嘴论坛,香港证交所行政总裁李小加在“加快推进人民币国际化和金融市场开放”圆桌发言时对当前的股市进行了评价:“下周一是一个比较关键的时刻,对于
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