《财经》研究员 杨秀红/文
盘中巨震逾400点，今日沪指走势令人惊心动魄！
受到周末央行出台降准降息的利好刺激，沪指开盘大涨2%，但开盘后不久，空头势力即开始反扑。沪指一路下挫，午后一点半左右已大跌近8%，市场恐慌情绪达到极点。此后，银行板块开始拉升护盘，沪深两市股指企稳回升，沪指跌幅收窄，重上4000点。不过，截至收盘，沪指跌幅仍达3.3%。创业板指数则在上周五大跌8.9%的前提下，继续深跌7.9%。
盘面上，申万28个一级行业中，仅银行板块翻红，其余板块悉数飘绿。国防军工、通信、商业贸易、计算机等板块跌幅居前，均大跌8%左右。
在央行出台远超市场预期的重磅利好下，市场为何依然我行我素？
从市场各路观点来看，今日股指继续暴跌可能来自于两方面的原因：一是融资盘还没有被完全清洗出局；二是当前创业板和中小板的估值太高，泡沫依然严重。
本轮市场的大调整，始于监管层的去杠杆政策。融资资金的出逃甚至爆仓，被市场人士看做是市场一而再再而三大跌的幕后推手之一。有市场分析认为，这部分危险因素如果没有消除，市场可能很难企稳。
“带着高杠杆的弱对手盘洗出后市场才能真正稳定。”交银国际洪灏认为，“上周是一个史诗级别的暴跌。现在关键的问题是央行的双降是否可以平抑上周暴跌可能引发的新的融资盘强平的行情。”
交银国际估计，通过非券商渠道和伞信托保证金交易的余额可高达二万亿元—比证监会监控的两融余额要多几乎一倍。这些保证金账户的杠杆率比场内的融资盘更高，往往在1:3至1:5，而年利息在20%左右，这些场外配资可以购买到任何股票—而不仅仅限于证监会规定的可融资股票池。因此，如果市场暴跌至17%-25%的区间，这些账户都将在很大程度上被平仓—如果不能补足头寸。事实上，市场已经在过去两周暴跌约20%，因此应该引发了追加保证金浪潮。上周抛售的猛烈程度显示许多账户似乎未能补足头寸。
面对午后开盘的暴跌以及市场对融资盘的担忧，证监会终于站来发声。其在官方微博发布两融强平情况：中国证券金融公司就“两融问题”答记者问，称目前强制平仓规模很小。
在这份答记者问中，中国证券金融公司表示，目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，压力测试表明，在目前市场情况下，融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线，沪深两市25至26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓金额不到600万元，风险仍然可控。
此外，在上述问答中，有提问称：“目前有市场人士认为，近期股市下跌幅度较大主要原因是场外配资强制平仓规模较大，请问中国证券金融公司对此有何评论？”
对此，中国证券金融公司表示：“一般认为场外配资主要通过恒生HOMS系统接入证券公司交易系统，其杠杆高于证券公司融资业务，平仓规模也高于证券公司融资业务的平仓。据了解，沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，今天上午强制平仓规模约22亿元，合计占交易量的比例很小。”
“现在我们的平仓量很少，内测再跌20%没问题。但别的券商的融资风险则不清楚。”北京一位大型券商融资融券负责人士对《财经》表示，“我们觉得可能是场外配资有问题，但前几天也都出的差不多了。”
场外配资可能确实还存在问题。今日，上午有媒体报道称，自称是国内最大最安全的在线股票配资平台巧牛网发布通知：“请所有用户于6月30日下午14点30前清空持仓，届时未主动清仓的用户将被执行清仓。”文章中还配有该公司公告截图。
但戏剧性的一幕随即上演，今日中午，处于风暴中心的巧牛网改变论调，其发布公告称，“早上因工作人员对工作的疏忽，关于今日公告是建议用户减仓的风险提示通知，而不是清仓。”
此外，还有市场观点认为，今日股指再现惊心大跳水，与部分板块和股票估值过高有关。
东方港湾投资董事长、著名私募人士但斌就表示：
“理性看，现在最重要的阶段性问题，是有些股票估值实在太高了太高了，完全靠想象力，违背基本常识，但当幻想破灭，130倍PE的神创板与80倍PE的中小板，包括主板90倍100倍PE的常规企业，会回归到20倍PE甚至更低的常态！”
他还表示，降息降准利好蓝筹股；神创板和中小板因估值太高，不会有太大改善。
除了上述原因外，还有市场人士将市场大跌原因归咎于证监会。一家大型券商的内部人士对《财经》表示:“市场的下跌主要还是源自投资者的恐慌性心理。而恐慌心理的源头则来自证监会不顾市场调整，继续大规模放行IPO。”
“本来上周下半段已经在大跌，但是证监会依然给那么多IPO发放了发行批文。”上述券商人士进一步补充道：“至少央行意识到问题严重性了。”
盘后市场传出消息，彭博援引知情人士爆料，中国证监会正在考虑暂停IPO，应对股市大跌。但截至记者发稿，尚未有确实消息表明上述政策正式实施。
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