七月上涨概率大 牛市下半场开启

　　长江商报消息

　　本报记者 邹平

　　在去杠杆的影响下，A股6月收出一根实体为334.54点，跌幅为7.25%的阴线。

　　特别是从6月15日开始的两周间，上证综指累积下跌了19%，创业板则跌去了25%，股价的快速下滑已经开始引发股市内融资盘的强制平仓现象。而在6月最后一个交易日，上演神奇逆转，收出中阳线，守住了半年线。

　　综合各家机构观点认为，以资金牛、杠杆牛为特征的牛市上半场已经结束，牛市进入“改革牛”的下半场模式。

　　7月有“五穷六绝七翻身”的说法。统计显示，从2005年7月到2014年7月十年时间里，只有3年时间，上证指数是下跌的，其余7年都是上涨的。十年间，上证指数在7月份的平均涨幅为4.09%。

　　而这十年间，中小板指只有两年时间是下跌的，平均涨幅为4.07%。于2010年推出的创业板，在5年左右的时间里，有两年下跌，分别为2011年和2012年，平均上涨幅度为1.19%。

　　总体而言，A股在7月份出现上涨的概率还是比较高的。

　　政策对股市态度将更为审慎

　　上海证券认为，本次中级调整基本可以认定为针对去年7月4日2038点至今年6月12日5178点上升周期的较大级别调整，未来市场将面临3800点—4600点区间历时3—6个月的中期箱体形态的调整整固期。

　　光大证券认为，此次降息降准表明，管理层非常重视股市风险。考虑到股市中数万亿规模的融资盘的存在，一个正常的市场调整都有可能引发融资盘强制平仓的连锁反应，从而造成不可收拾的后果。再加上股市中还存在规模庞大的来自其他渠道的资金，股市大跌势必给金融机构带来大量坏账，从而影响金融体系的整体稳定。正是出于对这种巨大风险的担忧，才有降息降准的措施出台。

　　不过，光大证券指出，尽管短期内可能还有其他利好股市的政策出台，但应该都只是股市急跌背景下的暂时之举，绝不代表未来政策的常态。相反，在市场稳住之后，政策对股市的态度将会变得更为审慎，化解股市中融资盘风险将成为政策的首要目标。

　　对具体场外配资状况申万宏源进行初步判断：第一，经过详细测算，整个场外配资市场规模约为1.7万亿—2万亿左右；第二，加速入场的时间大约在2015年3月—5月；第三，结合信托渠道的调研，目前场外被预警或者面临被强制平仓的占比大约为8%—15%，如再有1天—2天恐慌式全面跌停状况发生，被强制平仓的占比则将迅速增加至25%以上，申万宏源认为，这个位置将临近安全红线；第四，如果能够稳住目前点位，两融尚不至于出现大面积风险。

　　长期牛市基础依然坚固

　　兴业证券认为，大跌之后的股市投资将逐步恢复良性循环，此轮长期牛市的逻辑、基础依然坚固。牛市大节奏进入第二阶段—盘整市、个股分化行情。立足中期看此次“大尖顶”调整的性质，此轮长期牛市的中期调整，标志着牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段。

　　兴业证券具体分析指出，目前A股长期牛市的大趋势依然明确，但是基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，牛市第一阶段最高潮已经结束，下半年将换挡进入牛市第二阶段：季度甚至年度性的盘整、震荡，创业板、中小盘及主板部分公司代表着改革增效和转型创新，是牛市行情的主战场。在经历之前的持续上涨之后多多少少透支了乐观预期和产业前景，因此“大尖顶”大跌之后将迎来个股行情的大分化，更适合养精蓄锐、淘金股价和基本面再平衡之后的机会，在“新战场”局部突击。不适合过度加杠杆地贪战、恋战，需要盘整时间来等待改革、创新、股权投资大繁荣所产生的成果，进而吸引海内外的投资者重新大规模入场。

　　申万宏源也认为，一年以上周期看，牛市逻辑尚未被破坏，降准降息提供了股市去杠杆的“缓冲垫”。货币政策不再宽松被证伪，政策信号意义大于实质意义，指数大幅杀跌空间被封杀，市场波动性或被有效控制。

　　震荡中寻找错杀股

　　兴业证券建议投资者不以博短线的心态参与，而是重新调整持仓比例和结构，布局中期“盘整市”确定性更高的机会。建议普通投资者将资金交给稳健型专业投资者，暴跌之后的反弹以及之后的盘整市并不适合普通投资者，特别是“新手”参与。对于专业投资者，大跌之后中期应该更注重攻防兼备，仓位不必太激进；短期可以怀着怜悯的心适度提升仓位参与反弹，但需要密切保持仓位的灵活。其中，7月中下旬中央对于下半年工作的部署会议可能是重要的观察指标，相关政策利好是否能超预期将决定反弹的强度。

　　海通证券认为，2007年“5·30”过后大小盘风格变化并不明显，但绩优股走出明显的深V反转，大跌后投资者更偏爱业绩确定的绩优股。此次急跌过后进入7月、8月半年报业绩密集披露期，业绩确定性将成为下一阶段影响市场结构的关键。

　　国泰君安建议，用成长的确定性叠加低估值应对市场震荡，关注安全边际和确定性，符合业绩高增长、低估值、股票分散度高、涨幅低、高分红高股息率的公司和行业将更受青睐。从三个角度梳理受益行业：1.确定性的性价比，涨幅小低估值：银行、非银、白电；2.业绩确定性较高：航空、白酒；3.转型改革预期较强：电力、军工。

　　申万宏源认为，未来大股票甚至略占优势，成长股选择真正优质公司布局，尤其是次新股中的超跌标的。“一带一路”、油服、国企改革、“互联网+”中的优质超跌公司仍然是重点；而新材料、工业4.0、新能源汽车等值得关注。

　　申万宏源建议寻找错杀股。在不健康的杠杆被出清前市场将继续整体震荡，导致一些高质量的股票被连累错杀的情况，为投资者提供介入机会。结合行业自下而上的分析，建议投资者：蓝筹股以低估值为介入理由（集中在食品饮料、医药、汽车、建筑、电力设备、银行、地产），并特别关注有改革落地预期的地方国企。此外，中小板、创业板中的高估值成长股不要急于抄底，等待个股出现催化事件后再介入，比如股价跌破定增或大股东、员工增持价格，定增发布预案或获批，宣布外延式收购，宣布员工股权激励计划，半年报业绩超预期等。而且因为市场情绪趋于谨慎，应主要关注其中的龙头企业。

　　基金业协会倡议书

　　信心比黄金重要 投资者莫盲目踩踏

　　近期，我国A股市场持续下跌、大幅震荡，上证综指从5178.19点的高位下跌1300点，30日盘中跌破3900点。在此背景下，基金业协会私募证券投资基金专业委员会发倡议书，投资者不要非理性恐慌、盲目“踩踏”市场，要积极践行成熟、理性、专业的投资文化。

　　基金业协会称，股市持续回调，相当多的私募证券投资基金沉着冷静、专业决策，展现了成熟理性的投资文化素养。为继续弘扬和引领投资文化，私募证券投资基金专业委员会秉承勤勉尽责之心、互助共进之责，与广大投资者和行业同仁共勉分享以下倡议：

　　一要客观理性认识股市运行规律。股票市场是一个生态系统，有其自身运行规律。没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。要更加长远、更加理性地看待股市风险，坚定股市信心，充分认识到本轮行情的核心基础没有改变，“总量稳定、结构优化”的稳健货币政策没有改变，改革红利积聚释放的趋势没有改变，居民大类资产重新配置的取向没有改变。

　　二要积极把握投资良机。目前我国宏观经济已现企稳态势，健康的股市慢牛格局初现端倪。风险往往是涨出来的，机会往往是跌出来的。市场经过近期大幅调整，风险收益比得以改善，估值回归投资区间，部分股票已具备较强安全边际价位，筑底动力正在积蓄，新的结构性行情正在酝酿，为成熟理性投资者蕴藏了难得的投资良机。

　　三要展现齐心协力、同舟共济的强大正能量。我们投资者同处一个市场，共享市场回报，既是利益共同体、命运共同体，更是责任共同体。在追求自身利益时要兼顾他人利益，切不可见利忘义、竭泽而渔，更不要非理性恐慌、盲目“踩踏”市场。要积极践行成熟、理性、专业的投资文化，继续发扬同舟共济、互利共赢的精神风采，勇于担起维护资本市场稳定健康发展的责任与使命。

　　“信心比黄金更重要”。只要我们不忘初心，坚定信心，继续坚持理性投资，适时把握投资良机，就一定能够迎来“风雨后的艳阳天”。(新华社)

　　A股多重利好消息刺激，沪指触底3847点后急速拉升，沪指涨近5%，逼近4300点，创业板涨超6%，两市近300股涨停。

　　截至收盘，沪指涨5.53%，报4277.22点，成交9415亿元；深成指涨5.69%，报14337.96点，成交7214亿元。

　　6月

　　27日

　　央行宣布自28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本，同时有针对性地对金融机构实施定向降准。

　　6月

　　29日

　　证监会罕见盘中安抚市场表示，目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小，融资融券业务整体维持担保比例仍然高于预警线，但风险仍然可控。

　　6月

　　29日

　　晚间

　　《基本养老保险基金投资管理办法》开始公开征求意见，规定养老金投资骨片、股票基金、混合基金、股票型养老保险的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。

　　6月

　　30日

　　在本周一A股沪指表现不佳的背景下，一大波利好再度袭来。央行再度显示出“呵护”之意，周二上午继续公开市场逆回购操作，期限7天，交易量500亿元，较上周四增加1500亿元。