揭秘本轮股市暴跌的幕后推手

　　一场近乎屠杀式的下跌，从6月15日开始，让诸多投资者措手不及。本轮股市暴跌的幕后元凶究竟是谁？

　　昨日，华商报记者就此采访了著名财经专栏作家吴晓波、知名财经评论人士叶檀、上海高级金融学院副院长朱宁、西安交大经金学院教授李富有、中信建投证券投资顾问孙佳欣、金元证券投资顾问徐传豹、陕西私募人士千日红。

　　推手一：杠杆效应？

　　朱宁认为，前期大牛市主要是由大资金催生，这些资金主要来源于融资融券和场外配资的高杠杆行为，而在去杠杆的过程中就势必会对市场造成极大的冲击和影响。

　　A股的几个主要指数上半年涨幅都超过30%，多数个股都有股价翻倍的强劲表现，部分行业板块估值仍然偏高，可以说短期涨幅太大后，稍有风吹草动，就有可能引发“蝴蝶效应”而带来股灾。

　　推手二：机构做空股指期货？

　　李富有认为，此次股市暴跌，导火索还是外资撤离。由于宏观经济持续下行，上市公司的业绩一直不好，一些问题没有得到解决，再加上前一段时间股市上涨太快，企业盈利状况并没有明显的改观，而股市却风景这边独好，这本身就比较特殊，势必会引起震荡。

　　政策救市依然拦不住下跌的趋势。李富有表示，机构在运作股市时，既做多也做空，他们做多赚钱做空同样赚钱，哪种方式成本低，机构就往哪一种发展。此外，现在允许融资融券，而且没什么限制，当股市出现波动时，一些通过融资融券进入股市的人难免会恐慌，从而加大股市震荡。

　　对于股指期货做空的说法，孙佳欣则认为缺乏科学依据，股指期货不会导致市场这样深跌。

　　推手三：技术上要求调整？

　　“这次大跌最根本的原因是前期涨幅过大，个股估值太高，给资金做空留下了口实。另外，这一轮股市上涨缺乏经济基本面支持。”孙佳欣分析。

　　徐传豹认为，技术上需要调整是这次暴跌的幕后原因，其他的都是外在的，沪指从不到3000点一路上涨到了5000多点，技术上要求自身的调整。

　　推手四：恐慌抛售引发踩踏？

　　孙佳欣表示，这轮下跌最开始的原因就是前期涨幅过大，到最近是各方面因素叠加，市场恐慌情绪蔓延。最明显的是利好政策达不到效果，这也反映了股民的情绪不稳。从大盘来看，最近几天尾盘除了少数几次反弹外，其他都跳水，不少散户在卖出，市场加速下跌，说明股民过度恐慌，互相踩踏。吴晓波分析，本轮下跌是前一轮非理性下跌的自然调整，下跌是散户、机构等盲目的集体无意识的抛售所带来了，也是技术上所引发的调整。其他原因可能也有，但是，市场自身的行为才是导致本轮下跌最核心的因素。

　　推手五：外资做空？

　　面对外资做空疑云，叶檀认为，从理论上说，外资不是不能做空，而是做空空间有限。海外资金做空较为间接，不可能在A股市场融券做空个股，因为A股市场的融券数量几乎可以忽略不计，甚至还有被“关门打狗”的风险。而且，QFII做空要通过一定的渠道，当境内外交易者一齐做空的时候，市场就发生了踩踏事件。但线索是追查得到的，理论上可以控制。而做空美国中概股影响不了内地市场。

　　孙佳欣表示，国际资本做空只是传言，并没有真凭实据。

　　“在有充分证据前，外资做空的阴谋论没有意义，反倒会模糊监管焦点，肯定有机构获利，肯定是散户亏损。”吴晓波认为。

　　推手六：救市政策来得过早？

　　朱宁表示，政策制定者和监管层再多的苦口婆心和善意劝导，也难以改变市场发展的长期趋势。有时监管者执意要推动市场上涨或者扭转市场下跌趋势的尝试，反而会加剧市场的调整。监管层近期所推出的系列救市政策，有可能促使投资者投机，也会造成市场对规则的不尊重，打乱投资者预期，不利于依靠市场力量寻找均衡价位或估值水平。

　　“股市本身就是一个高风险市场。去年7月份以来的上涨，是市场行为，而本轮开始的下跌也是市场行为。市场的涨跌，最终还是市场说了算。没想到，市场刚刚开始下跌不久，管理层就开始出台相关救市政策，当投资者看到救市政策出来后，担心市场真的出现什么问题，正是在这种担忧之下，加速了市场的下跌。救市政策来得过早也是导致近期大幅暴跌的原因之一。”千日红分析。

　　华商报记者 刘百稳 郭继涛 黄涛

　　股民惨状

　　近三周全国股民人均亏损约41.3万元

　　华商报记者从同花顺了解到，其大数据统计显示，全国股民6月份平均亏损10.21%，成为上半年唯一平均收益率为负的月份。

　　同花顺统计显示，6月份亏损股民数占比为78.97%，平均亏损幅度达16.63%。但前5个月的“牛市”支撑了上半年股民的收益，最终平均计算下来，上半年，六成以上的股民收益率超过5%。三成以上股民收益率超过35%。其中，4月平均收益率达到最高值8.45%，6月份平均收益率则为-10.21%。

　　按照中登公司（截至6月26日）的期末持仓人数（5076.6万）进行计算，本周（6月29日-7月3日）全国股民人均亏损约15.17万元，近三周累计人均亏损近41.30万元。按照2014年全国人均年工资49969元计算，每人近三周约亏掉8年工资。

　　华商报记者 黄涛

　　盘面再现

　　沪指昨大跌近6% 周跌幅居历史第三

　　周五收盘，沪指跌5.77%，报3668.92，成交6481亿元；全天多头发起4轮反攻均失利，本周跌幅12.07%，为历史第三大周跌幅。深成指跌5.25%，成交5051亿元；创业板跌1.66%，成交1283亿元，本周累计跌10.80%。

　　个股方面，两市逾1300只个股跌停。 新财数字解盘

　　A股总市值蒸发28万亿 相当于15个陕西省去年的收入

　　A股暴跌，跌去的不仅是指数，更重要的是市值。

　　6月12日，对于A股是个值得纪念的日子：伴随中国核电在内的多只新股上市，A股上市公司的总市值达到70万亿人民币的历史最高值。

　　但从6月15日起，A股开启了暴跌模式，沪指从5178点一路下滑至昨日的3686点，短短14个交易日下跌了近1500点，下跌幅度达到惊人的28%。截至昨日，两市总市值为42万亿人民币，也就是说，14个交易日里，A股总市值蒸发了28万亿，缩水幅度为40%。

　　以2014年我国各省GDP总量来计算，28万亿相当于4个广东省、7个浙江省、8个河南省、10个四川省、13个北京市、15个陕西省（去年GDP总量为1.77万亿）、20个重庆市、30个贵州省、80个海南省、120个青海省2014年的GDP总量。

　　如果以2014年各国GDP总量计算，28万亿人民币（按昨日汇率，折合4.5万亿美元）相当于美国去年GDP总量的1/4，以及1个日本、2个巴西、19个希腊的收入。

　　华商报记者 刘雪涛

　　最新动态

　　证监会再出重拳救市 减少IPO数量引导长期资金入市

　　昨日，证监会再出重拳。证监会新闻发言人张晓军在例行发布会上表示，证监会将减少IPO企业的家数和节奏，将证金公司扩股到1000亿元，多举措引导长期资金入市等，维护市场稳定。

　　IPO数量比预期大大减少

　　就市场人士提出应当暂停IPO（首次公开发行）救市的观点，张晓军表示，企业通过IPO募集资本金是资本市场的基本功能，考虑到近期市场情况，证监会将相应减少发行家数、筹资金额。7月上旬已安排10家企业IPO，筹资金额也会较6月减少。数据显示，今年上半年，沪深IPO数量及融资额领跑全球，两市IPO共计187宗、融资总额1461亿元人民币，较2014年同期分别增加260%及314%。

　　之前的6月24日晚间，证监会核准了今年以来的第九批IPO批文，总共28家企业获批。有分析人士当时称，按照前几个月每月两批的发行规律，这部分过会企业有可能在7月上旬发行。如今，10家企业IPO的数量已比之前预期的大大减少。

　　张晓军昨日还表示，证监会决定，中国证券金融股份有限公司（简称证金公司）将进行第三次增资扩股，此次增资扩股幅度较大，由现有股东进行增资，此次增资扩股后，证金公司注册资本从240亿元增资到近1000亿元，增资扩股后，还将多渠道筹集资金用于扩大业务规模，维护资本市场稳定。

　　此外，张晓军表示，证监会一直在支持养老基金等各类长期资金入市。下一步，将继续推进各类长期资金的入市，推动各类长期资金与资本市场实现良性发展。

　　证监会还通报了“证监法网”专项行动集中部署的第四批16起案件的查处情况，这批案件主要针对编造虚假信息误导市场等违法违规行为。

　　“组合拳”将逐渐恢复市场信心

　　对于证监会再出重拳救市，英大证券经济学家李大霄表示，这个周末出台的救市措施要比周一到周五的措施加起来都要给力。减少IPO发行家数、筹资金额，这是一项针对性极强的措施，市场压力相应减轻了，“这是解决问题的一个关键”。证金公司将增资至1000亿维护市场稳定，会起一定的正面作用。而多举措引导长期资金入市，将推动市场稳定，因为股票市场的稳定与长期资金的比例有重要关系。

　　“从消息本身来讲，对市场肯定是利好。”中信建投投资顾问孙佳欣说，最近股市持续暴跌，确实需要一些政策层面的支持。特别是减少IPO数量和控制节奏，引导资金长期入市，从一定程度上促使股市稳定。但从股市目前的现状来看，市场信心比较脆弱，重拾信心并不容易。减少IPO数量能否带来大盘反弹呢？孙佳欣表示，减少IPO并不是停止IPO，所以政策到底能起多大的作用，还是个未知数。

　　著名财经专栏作家吴晓波则认为，利好政策的出台，会逐渐让市场恢复信心。

　　华商报记者 郭继涛 黄涛