央行四大通道提供子弹 力保证金公司扫货不差钱

　　千股跌停连续出现，证金公司（中国证券金融股份有限公司）单单7月6日，就花了至少60亿元买入中石油等蓝筹股，救世主力手里的子弹还够吗？

　　最新的消息是，在7月8日开盘前，在上周末通过证监会表态将为证金公司提供“流动性支持”的中国人民银行（央行），终于首度自己发声了。

　　9时29分，央行官网发布《中国人民银行新闻发言人关于支持股票市场稳定发展的声明》，指出，为支持股票市场稳定发展，中国人民银行积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。中国人民银行将密切关注市场动向，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

　　央行首度开腔，意味着以何种方式将真金白银给到证金公司手中的真相，终于大白。毕竟，相比银行缺钱时可用的降准、逆回购等，央行直接为证券系统提供流动性，在此之前并无先例。兹事体大，容不得随意。

　　“非常时期，要用非常规措施，央行为证金公司提供流动性的方式其实非常灵活，直接再贷款，简单直接。”民生证券研究院研究员朱振鑫对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者说。

　　这并非一家之言。相对市场热议的央行借道PSL（抵押补充贷款）设立平准基金，再贷款被不少市场人士视作更直接有效的救市妙方。央行在上述声明中也提及到了“信用再贷款”。

　　所谓再贷款，是中国特有的货币政策工具，它跟一般商业贷款不同，由央行贷款给商业银行，再由商业银行贷给普通客户，所以称为“再贷款”。目前，央行投放的再贷款有四类，分别是金融稳定再贷款、专项政策性再贷款、流动性再贷款，以及信贷政策支持再贷款。

　　翻查中国股票市场历史，并无央行直接提供流动性的先例。但十年前，央行倒是曾经打算救助券商，当时拟动用的工具正是再贷款—2005年，A股长期不振，大量券商巨额亏损，个别券商甚至破产，央行一度公开表示将对申万、华安两家证券公司给予再贷款支持。不过，方案几经更迭，最终由汇金公司出面救助了事，央行最终没有放下身段直接出手。

　　今时不同往日，中国股票市场当前遭遇的是流动性困境，其境况甚至让一些老股民联想到1991年4月22日，彼时，正在试营业期间的深交所出现了中国证券市场上空前绝后的零成交纪录。

　　“如果认识到股市短期内大幅下跌，并且诱发了广泛关注和影响，政府这时候有必要来救市，阻断系统性金融性风险。在这种前提下，需要所有的金融监管部门采取一致协调行动。”兴业银行首席经济学家鲁政委说。

　　鲁政委指出，从人民银行法来说，本身并没有直接规定央行可以或禁止向哪些金融机构提供流动性，“维护金融体系稳定是人民银行法中规定的央行职责。”

　　除了再贷款，相比发行金融债券和抵押融资，央行提及的四种方式中，拆借的见效也颇快，毕竟，银行间市场目前流动性颇为充裕。

　　“此前，证金公司一直未获准进入银行间市场进行同业拆借，如果放行，证金公司不仅可以找银行拆借，央行还可以绕一个弯找一家商业银行过手，银行再拆借给证金公司。”某国有大行相关人士分析。

　　退一步，假如央行的上述四大招放出来要走个流程，证金公司不能立刻从央行获取资金，那怎么办？办法还有不少—从商业银行贷款、发行短期融资券、借入次级债，凡此种种都能让证金公司获取后续救市储备弹药。

　　这些做法有先例可循。根据公开资料梳理，2012年8月，证金公司从中国农业银行获得第一笔30亿元的商业银行贷款授信；2012年11月，经央行批复同意，证金公司首发30亿元的短期融资券，进入银行间市场；2014年1月，证监会同意证金公司非公开发行面值不超过500亿元的次级债券。

　　最新消息则是，据《第一财经日报》报道，证金公司计划发行800亿元的短期融资券。

　　而在银行间债市发行短融，是证金公司过去最常用的融资途径。统计发现，证金公司在过去4年，总共发行了11次，总计规模累计达到294亿元，而最近一次发行的20亿短融，也已经到期。最后介绍一下本次救市前并不为公众熟知的证金公司究竟是什么来头。

　　证金公司迄今问世不足4年，其成立于2011年10月，是经国务院同意、中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构，是中国境内惟一从事转融通业务的金融机构；股东单位有：沪深交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。

　　简单地说，证金公司的本业是“转融通”，即由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，再由券商等中介将这些资金和证券提供给融资融券客户买入或卖空股票。证金公司的资金和证券借出方为商业银行、保险公司等大型金融机构。