银监会加入“护盘联盟” 救市大招避免风险传导

　　[这些措施将大幅缓解涉及近万亿元市值的平仓压力，很大程度上释放市场不断下跌的做空动能，有效控制金融体系的系统性风险]

　　在央行、保监会、国资委、财政部等部委陆续表态宣布加入“护盘者联盟”，并相继推出稳定资本市场的持续措施之后，银监会7月9日也出台多项护盘措施。

　　据《第一财经日报》记者了解，银监会向银行业金融机构提出包括重新合理确定股票质押贷款期限、与客户协商调整证券投资预警线和平仓线、鼓励银行向证金公司提供同业融资、支持上市公司回购本公司股票等四项措施，以促进资本市场稳健发展。

　　本报记者了解到，在银监会发布四项措施之后，包括国有大行和股份制银行在内的多家银行开始在二级市场布局为上市公司高管或股东回购该公司股票的配资业务。

　　避免风险传导

　　根据银监会通知，允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限，质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整。支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线。

　　“允许对已到期的股票质押贷款重新确定期限和质押率，实质上是一种债务重组，通过拉长债务期限、调整质押比例，避免了股票质押品被简单地‘一刀切’，体现了监管的灵活性和实事求是，既有利于稳定资本市场预期，也有利于保证银行信贷安全。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰对《第一财经日报》记者表示。

　　交通银行首席经济学家连平分析认为，银监会最重要的措施是允许股票质押贷款展期，以及支持银行与理财和信托客户协商调整风险控制条件。这些措施将大幅缓解涉及近万亿元市值的平仓压力，很大程度上释放市场不断下跌的做空动能，促进市场走向平稳，有效控制金融体系的系统性风险。

　　银监会业务创新监管部产品创新协调处处长、中国社会科学院研究生金融系博士生特聘导师苏薪茗对《第一财经日报》记者分析称，现在很多股票都跌到一个合理的价格或者已经超跌，这种情况下，调整风险预警线和平仓线，不仅是有利于保护客户的利益，其实也是避免强平以后带来风险恶性的传导。但是由于产品和持有个股的情况不同，幅度怎么调还需要机构自己去定。

　　此外，在中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚看来，这些措施的一个重要目的就是阻断风险的进一步扩大和升级，切断风险传导链条，减轻平仓压力。

　　有机构研究认为，在此前股市上涨中，杠杆资金起了很大的作用，而杠杆资金很大一部分来自银行，这一部分融资额很可能超过一万亿元。

　　银监会的最新举措也在一定程度上缓解了市场对于股票质押到期违约问题的担忧，民生证券首席策略研究院李少君分析认为：“此举是防范系统性金融风险蔓延的重要手段，守住最薄弱的防线为重筑风控大坝和稳定市场争取了更多时间。”

　　曾刚还分析称，目前的情况对银行是潜在的坏账影响，但更多的是对企业的影响，质押率不够的话，企业要么追加保证金，要么银行抽贷，这可能对企业的正常经营产生不利影响，这样的话，股市的异常波动就会传导到实体经济，所以要防止这种风险向银行体系、向实体经济蔓延。

　　恢复市场信心

　　此外，银监会还鼓励银行为证金公司提供同业融资，以及为上市公司回购股票提供质押融资。

　　“同业融资以及为上市公司提供回购股份的资金支持，对稳定市场信心和预期有很大的好处。”曾刚表示。

　　对于银监会鼓励银行业金融机构与证金公司开展同业合作提供同业融资的措施，苏薪茗分析称，同业融资有利于发挥银行业机构和证券类机构的协同效应，开展同业合作避免风险直接在银行业传导，又可以提供一个充分的流动性。这是对市场提供的一个强烈的信号，给投资人一个很大的定心丸。

　　为增强市场的稳定性，此前包括央行、证监会在内的多部委已经出台一系列政策，而银行是整个金融体系里最为重要部分之一，与其他部门的措施互相配合，对于稳定市场能发挥更大的作用。

　　多银行已开始为高管增持做配资

　　在银监会发布四项措施之后，包括国有大行和股份制银行在内的多家银行已经开始在二级市场积极布局为上市公司高管或股东回购该公司股票的配资业务。

　　一位大行资管部员工告诉《第一财经日报》记者，目前能提供的杠杆比例是1：1，单笔金额3000万元起，期限一年以内，成本大致是年化8%，预警线1.5，止损线1.4，不占授信额度，也可以接受股票质押，股票要求和质押率与股票质押式回购一致。

　　杨驰认为，为证金公司和上市公司融资，实质上是间接地向资本市场注入新的资金，银行业对上市公司提供股票质押融资，打通了直接融资市场和间接融资市场的资金流通渠道，有利于上市公司稳定股价，改善资本结构。