IMF11月公布是否将人民币纳入SDR

　　今年11月，国际货币基金组织(IMF)将公布是否将人民币纳入SDR，但是现有的货币篮子仍将维持到明年9月，这是出于技术调整需要更长时间的考虑。此前路透社报道称“IMF报告建议推迟到明年9月再考虑是否将人民币纳入SDR篮子”，这一理解存在一定偏差。

　　IMF将于11月公布是否将人民币纳入SDR

　　IMF于北京时间8月5日早晨5点发布的题为《特别提款权(SDR)估值方法评估——初步考虑》的报告称，人民币纳入SDR的评估“仍有大量工作要做”，人民币自2010年以来在国际使用中取得“显著进步”。如果将人民币纳入SDR，操作问题必须得到解决。

　　值得注意的是，报告指出，无论人民币是否纳入SDR，IMF评估报告建议将现有货币篮子延期9个月至2016年9月30日，让SDR用户能有更多确定性和可预测性。

　　《第一财经日报》记者从IMF昨日举行的电话会议中获悉，IMF表示人民币在11月一定会获得三个结果中的一个，这三个结果分别是——纳入、不纳入以及补充更多信息(askformoreinformation)。

　　最为关键也最令外界疑惑的是，缘何IMF希望将现有货币篮子维持到明年9月?

　　IMF官方人士表示，维持到明年9月是出于三大技术性考虑。首先，正如IMF报告中所述，“要避免在2016年第一个交易日干扰金融市场。”目前该货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元。

　　第二点因素也同第一点密切相关，假设人民币在今年11月被纳入SDR，若要在2016年1月1日停止旧的货币篮子，并随即开始执行新的货币篮子，这可能会导致众多持有SDR存款的国际机构和央行无法即时调整、适应并投入运转。

　　第三，由于SDR篮子构成已长期未发生变更(除2000年欧元取代德国马克和法国法郎外)，而只是调整了老货币的权重，因此增加新货币无疑相当于一项重大的技术调整，这更是需要6~9个月才能实现过渡。

　　IMF前驻中国首席经济学家、现任康奈尔大学经济学教授普拉萨德(EswarPrasad)近期在接受《第一财经日报》专访时表示：“只要中国继续推进此前承诺的市场化改革，我认为IMF今年很可能将人民币纳入SDR。”同时他也强调，如果股市波动所带来的教训是“推迟市场化改革”，这可能适得其反。中国只有深化改革，才能减少金融市场的异常波动。

　　IMF第一副总裁大卫·利普顿(DavidLipton)此前在北京接受《第一财经日报》专访时表示：“我们和中国当局正在探讨此事。至于人民币何时能加入SDR，正如IMF总裁拉加德(ChristineLagarde)所说，这不是会不会的问题，而是时间问题。”他也指出，中国明确提出希望人民币加入SDR货币篮子，IMF对此表示欢迎，并将与中国一道为此做出积极努力。

　　“可自由使用”标准仍对人民币构成挑战

　　当前，IMF已经和中国人民银行就SDR货币篮子的构成评估进行了多轮磋商。具体而言，IMF对篮子货币有两条标准，第一条是该货币的发行国(或货币联盟)在过去5年内货物和服务出口额位居前列，第二条是IMF认定该货币“可自由使用”(“FreeUsable”Criterion，简称FU)，这其中又包括四大关键指标：该货币在国际储备中的份额、以该货币计值的国际银行借贷、以该货币计值的国际债券，以及即期外汇交易量。尽管中国5年前已满足第一个条件，但仍在为满足第二项标准的四大指标而努力，而人民币究竟在这四大指标上表现如何?

　　根据第一财经研究院此前的分析，针对国际储备份额标准来看，人民币仍需努力。IMF的COFER数据尚未就人民币进行单独统计(当前COFER数据库单独统计的货币有美元、欧元、英镑、日元、瑞郎、加元和澳元七种)，在2014年第三季度的考察中被归入占比为3.2%的“其他货币”中，可见份额尚低。

　　不过，环球银行金融电信协会(SWIFT)最新发布的报告显示，人民币4月保持全球第五大支付货币地位，且成为亚太地区与中国内地及中国香港之间最常用的支付货币。此外，根据IMF《国际收支和国际投资头寸手册》，进行货币互换的中央银行所获得的(外汇)存款作为储备资产处理。因此，央行货币互换可以视作国际储备的补充。截至2015年5月末，人民银行与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议，协议总规模约3.1万亿元人民币。

　　就国际银行借贷标准来看，国际清算银行(BIS)所编制的国际银行业负债统计同样至今未对人民币单独统计，但该统计主要指跨境存款。中国银行(香港有限公司)发展规划部高级经济研究员戴道华表示，2014年底时离岸人民币存款达2.8万亿元，其中香港就有1.2万亿元人民币(含存款证)，目前已经有14个离岸人民币结算中心;摩根大通中国首席经济学家朱海斌曾表示，到2014年底，人民币合格境外投资者(RQFFI)安排已经扩散到10个经济体，总配额达8700亿元。对比BIS的统计，恰好也是仅次于4只SDR货币之后的第五大币种。

　　在外汇市场交易标准方面，BIS统计显示人民币2013年占全球外汇成交量的1.1%，由2010年的第17位上升至第9位，但规模仍偏小。

　　就国际债券而言，BISSecurities数据库显示，2014年第四季度在国际债券计值中使用最多的前十大货币中人民币位列第8，其所占份额从2010年的0.1%提升到0.54%。据统计，按近四年来的增速计算，人民币未偿付国际债券总额将在2016年底接近日元当前的水平。

　　近期，中国在债市方面获得了新的进展。中国央行在7月14日宣布，境外央行、主权财富基金以及国际金融组织这三类境外机构参与银行间债市的额度将通过备案制完成，而无需审批，并且可投资范围也将扩大至更多品种。继4月末批准大量境外机构进入银行间债市之后，这也是央行的第二次发文，有分析认为此举有利于推动人民币从结算货币到投资货币再到储备货币的转变。

　　也有分析人士认为，“可自由使用”仍可能是人民币在年内加入SDR的障碍，如果推迟到2016年9月执行新的货币篮子，也可能使人民币获得更多缓冲时间，因为11月IMF公布“补充更多信息”的可能性也不能排除。

　　上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔依德对本报记者表示：“有必要扩大SDR篮子的规模，以此反映世界经济力量格局的多极化发展，比如把人民币纳入篮子，但不能将此次IMF评估和人民币一定能加入SDR对等，仍需抱有平常心。”