A股3000点保卫战不战即败 韩国等股市显著上涨

全球股市下跌幅度对比/CFP

　　张翼轸

　　沪指再跌7.63%报收2964.97点。3000点保卫战不战即败。

　　周一下跌时，我们还能自我安慰置身于一场全球性的暴跌之中。然而，周二各个市场却出现迥异的走势，港股恒生指数反弹，韩国、新加坡股市也出现显著上涨，至于美股期货，更是出现3%以上的大幅反弹。

　　原来，暴跌是我们的，反弹是人家的。所谓的全球性暴跌，不过是一场巧合。苦果似乎只能由中国股民独自承担。

　　暴跌的美股展示修复能力

　　北京时间8月24日9点30分，美国股市开盘。虽然此前交易的期货早就昭示了美股开盘将很惨烈，但随后真正的开盘才让中国股民见识到了什么叫真正的惨烈。

　　追踪S&P 500指数蓝筹股的SPY基金，开盘一瞬间暴跌至182.4美元，相比前一天收盘价下跌7.7%；而追踪纳斯达克复合指数的QQQ 基金，开盘一瞬间暴跌至84.74美元，相较前一天收盘价下跌17.24%；中概股领域更是可怕，百度股价一度低见100美元，相比前一天收盘价暴跌34.6%。如此可怕的开盘暴跌，让当日下午近两千股10%跌停的A 股顿时显得小巫见大巫了。

　　然而，没有跌停板和T+0两大制度使得暴跌之后美股的多头也是反扑汹涌。当大量品种超跌之后，大量扫货资金进场抄底，在这些资金推动下，最为强势的纳斯达克复合指数一度近乎翻红—事实上对于在一开盘蜂拥杀入的多头们，总体下跌4%左右的美股依然让他们获利颇丰。

　　没有跌停板快速释放风险以及T+0下多头当天可快进快出的制度优势，再次让A股投资者见识美股这样的成熟市场在暴跌面前的自我修复能力。

　　A股与周边市场分道扬镳

　　2015年8月25日9点30分，A股开盘。上证指数毫无悬念的以进一步暴跌6.41%开盘。

　　连续暴跌之下，A股终于出现了难得的反弹，上证指数在第一个小时的交易时段中，跌幅一度收窄至2.76%。当然，一江之隔的香港股市，反弹更为迅猛，恒生指数在第一个小时内甚至一度上涨2.7%，恒生国企指数一度涨幅也达2.64%。暴跌之后的A股蓝筹股，相比上涨中的H股，恒生AH股溢价指数一度低见120.65点，即A股相较H股溢价20.65%，这一水平是2015年以来A股相对H股估值区间的下轨—受此推动，代表A股大蓝筹表现的上证50指数表现最为坚挺，跌幅一度收窄至0.73%，而跟踪上证50指数表现的50ETF更是一度翻红。

　　然而，下午A股的表现，却彻底与主流市场分道扬镳。当韩国、新加坡这些亚太主要股市以及欧洲、美洲股市的电子盘纷纷大涨反弹的同时，A股却是在沉重抛压之下继续向下，上证指数最终在14点9分，失守3000点整数关口，并在随后进一步沉沦，最终以2964.97点报收。

　　救还是不救，国家队再次两难

　　如果说周一的A股，对于管理层还只是一波正常的暴跌，那么伴随周二A股用近乎“自杀式”的暴跌击穿3000点，“救还是不救”再次成为摆在管理层面前的两难问题。

　　暴跌，本身不值得管理层担心。但是此前大量上市公司股东进行的股权质押逼近甚至跌破质押参考值，却意味着A股进一步的下跌，可能引发这些杠杆的强制去杠杆，进而将股市风险引导至银行系统。

　　股权质押的风险到底有多大

　　留给管理层思考的时间不多了。一家大型券商的首席策略师估算，2600点至2800点或许是股权质押风险酝酿爆发的临界点。

　　也许，管理层在8月25日这个晚上必须摸清并作出决策的问题—若风险的确大到可能引发系统性风险，那么就必须在8月26日开盘前摆出强有力的姿态进行干预，否则8月26日A股若再度低开，将只会使得股权质押的问题更为严重。而从彭博社的报道来看，管理层正在为是否干预展开新一波的讨论，并暂无定论。

　　最新的消息是，央行宣布降息0.25个百分点并同步降准0.5个百分点。然而，央行降准降息与昔日证金入市终究是两回事。与此同时放开1年期以上存款浮动上限等组合拳又显示了这只是央行的一次货币政策调整。

　　或许，央行的公告，意味着我们难以见到证金的再次出手。