四部委三箭齐发挺A股 力推国企兼并重组

　　每日经济新闻记者 张昊 冯彪 刘灿邦

　　8月31日晚间，A股市场再次迎来系列利好。证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》（以下简称《通知》），通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组；积极鼓励上市公司现金分红；支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。

　　一位国企改革领域专家告诉《每日经济新闻》记者：“重组回购有利于资产证券化的价值实现，保护投资者收益，对资本市场稳定与合理流动性很有意义。”该专家还认为，2014年重组步伐太慢，目前四部委联合发文，可能预示着下一步重组会加快。

　　《通知》在支持鼓励企业重组方面提出简政放权、融资支持等6个方面的举措。“这些举措为企业重组营造良好氛围，预计将加快重组进程。并且重组有利于提升企业质量，对现在的资本市场来说，也能起到增加信心的作用。”中国企业联合会研究部主任郝玉峰告诉记者。

　　民生证券研究院执行院长管清友对此表示，制度建设重于拉抬指数，稳定经济重于单纯救市，落实改革重于基建托底。

　　简化兼并重组审批

　　国企改革的强大预期给了市场足够的向上动力，也是此轮牛市得以成行的重要推力。此次发布的《通知》中，也对上市公司兼并重组以及国有企业在其中起到的主导作用做出肯定。

　　不过《每日经济新闻》记者从一位国企领域专家处了解到，2014年中国500强企业有140家并购重组690起，比上年811起明显减少，创2010年以来最低。该专家认为，2014年以来重组进展慢，一个重要原因就是不放权，他认为本次《通知》提出简政放权，找到了阻碍企业兼并重组的症结。

　　因此，《通知》首先明确提出将进一步简政放权，扩大取消审批的范围，简化行政审批程序，优化审核流程。完善上市公司兼并重组分类审核制度，对市场化、规范化程度高的并购交易实施快速审核，提高并购效率。“这将有力推动国企重组。可以预计，2015年国企重组会重新活跃起来。”上述专家说。

　　中国企业联合会郝玉峰说：“简化审批流程，将有利于缩短企业兼并重组周期。以前一些企业重组周期过长，一有风吹草动，就会引起股票动荡，增加了风险。”

　　另一方面，方案提出在融资方面加大支持力度。《通知》鼓励上市公司兼并重组支付工具和融资方式创新。具体来看，将推出上市公司定向可转债。鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与上市公司兼并重组，并按规定向企业提供多种形式的融资支持，探索融资新模式。

　　记者注意到，方案特别提及，通过并购贷款、境内外银团贷款等方式支持上市公司实行跨国并购。当前，正值国企抓紧“走出去”、参与国际合作的关键时期。业内专家认为，“一带一路”战略实施的加快，新一轮国企重组活动是可以预料到的趋势，重组后可以增加国际竞争和话语权。

　　此外，《通知》也提出，鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。各有关部门将加强对上市公司兼并重组的监管，进一步完善信息披露制度，采取有效措施依法打击和防范兼并重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。

　　五大领域合并传闻不断

　　具体落实到A股市场，关于央企改革、合并的消息一直不曾断绝。而到现在，真正实现合并的只有南北车，以及正在谋划合并事宜的中海系、中航系。市场热传的中国“神船”、“神汽”、“神运”、“神铁”是否能够成行，投资者也拭目以待。

　　自从去年南北车重组以来，再一次点燃了央企合并的热情，今年2月份，据《华夏时报》引述接近国资委的消息人士透露：“今后3年，央企将迎来重组潮，预计会从目前的112家缩减至50~60家。”事实上，2003年国资委成立后，以减少央企数量、突出央企主业和增强央企国际竞争力为目标，央企曾经历过一轮兼并重组高潮。

　　今年上半年的“航运热”中，市场更多地将注意力集中到中远及中海的集运业务是否会合并，主要原因在于，相比干散货及油运，集运业务整合对于提高航运竞争力的带动作用更明显。到了8月份，中远中海被传出成立“改革领导小组”，两集团旗下五家上市公司先后停牌，虽然集团层面并未作出相关说明，不过关于航运央企的整合再次点燃了整个国企改革板块。

　　关于铁路系的合并则源于中铁隧道集团副总工程师王梦恕曾表示，中国已经开始研究中国中铁和中国铁建的合并计划。国金证券认为，从南北车合并的敲定，以及王梦恕所述有关人士对两大基建巨头海外恶性竞争的担忧来看，未来中国企业出海，尤其是以“高铁出海”为代表的同类企业的海外竞争，都有望得到国家层面更好的统筹。

　　除此以外，汽车系、南北船方面，也因领导相互调任引发市场关注，引发了市场关于其合并重组的猜测。钢铁行业中，宝钢、武钢也传出过整合的传言。

　　鼓励上市公司现金分红

　　与海外成熟的资本市场相比，A股市场的分红率极低，投资者通常很难依靠股息率获得收益。因此买卖手中的股票赚取差价，就成为了A股投资者最主要的获利方式。很显然，这种方式增加了市场的波动，也助长了投机行为。《通知》鼓励上市公司现金分红：上市公司现金分红是优化投资者回报机制建设的重要内容。为进一步优化现金分红制度，提高分红水平，要求上市公司具备现金分红条件的，应当采用现金方式进行利润分配。考虑到不同上市公司所处的行业、发展阶段和盈利水平存在较大差别，鼓励上市公司结合上述因素，增加现金分红在利润分配中的占比。鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。同时，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。

　　支持上市公司回购股份

　　自6月中旬至今，A股市场经历了断崖式下跌，市场的恐慌情绪并未完全消除，继前期监管部门鼓励上市公司大股东、高管增持后，本次《通知》再次提出大力支持上市公司回购股份，而这对于当前的A股市场而言，绝对是一针强心剂。《通知》指出，公司选择适当时机进行回购，不仅有利于调整资本结构，也是回报投资者的重要方式。今年7月以来，沪深两市公告的回购中，国有控股上市公司回购金额占比达72.8%。

　　为进一步便利公司适时回购，当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份；公司可以预先设定好触发回购的指标阀值，同时可以选择多种工具融资为回购筹集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。当国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励控股股东、实际控制人增持，为上市公司回购提供资金支持。

　　改革与监管兼顾，在推进各项市场化改革的同时，要加强监管，采取有效措施依法打击和防范并购重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为；加大对上市公司现金分红信息披露的监管力度，加强联合执法检查；敦促上市公司在回购股份时，依法履行内部决策程序和信息披露义务。