熔断机制结束征言 业界质疑实际意义

　　9月21日，熔断机制征言意见结束，不久后，熔断机制或将正式进入A股市场。

　　所谓“熔断机制”，指为控制股票、期货或其他金融衍生产品的交易风险，为其单日价格波动幅度规定区间限制，一旦成交价触及区间上下限，交易则自动中断一段时间（熔即断），或就此“躺平”而不得超过上限或下限（熔而不断）。

　　根据9月7日沪深交易所和中金所联合发布的《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》内容，这次拟引入的指数熔断机制将主要以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。当触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。

　　触发熔断时，沪深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易。股指期货所有产品同步暂停交易，但国债期货交易正常进行。

　　对于推出熔断机制的初衷，公告中指出是为防范市场大幅波动风险，进一步完善我国证券市场的交易机制，维护市场秩序，保护投资者权益，推动证券市场的长期稳健发展。熔断机制对投资者来说是一个新的制度，可能会打破投资者多年养成的固定投资风格和策略，需要适应的过程。

　　本次征言仅两周时间，引发市场热议，多位业内人士对《第一财经日报》记者称，在A股已有10%涨跌停限制下，引入熔断机制并无特殊必要，可能还会加剧市场波动。

　　一位私募人士对《第一财经日报》称，熔断机制将来可能会实现，但这个制度意义不大，在我国已有10%涨跌停制度下，制定幅度更小的熔断机制，反而会加剧市场波动，市场的流动性、换手率会减少，市场的恐慌程度不减反增。所以熔断机制是否合理仍需市场检验。

　　对于目前市场而言，由于沪指权重股众多，沪深300跌幅一般低于深证成指。数据显示，9月14日至9月16日，连续三个交易日深证成指当日偏离幅度均超过5%，9月14日更是再现了千股跌停的局面，可见小盘股居多的深市指数波动比沪深300指数更大，多数投资者对于为何不根据中小创来制定熔断机制表示不解。

　　对于这一看法，信达证券首席分析师陈嘉禾对《第一财经日报》称，中小创虽然近两年比较热，但毕竟是市场中的小众板块，沪深300是跨两市最主要的指数，也代表了中国经济最主要部分，熔断机制是根据重要性来制定的，沪深300对蓝筹和国资来讲是重要指标。而创业板是小众市场，并且已经筛选过投资者了，需要开户两年的资历。

　　不同于一些市场人士的悲观态度，陈嘉禾认为，如果市场都是成熟的投资者，那么熔断机制是否制定意义并不大，但A股市场散户居多，市场90%的交易量是散户成交的，如果没有措施帮助散户理性思考的话，那么相对来讲市场将会更不理性，但一个制度不会解决所有问题。