地方融资平台借稳增长卷土重来 滋生新债务风险

　　筹钱渠道豁然畅通 融资成本降至近年来低点

　　地方融资平台借力稳增长卷土重来

　　专家：警惕多头融资滋生新债务风险

　　作为中部地区某省会城市政府融资平台的一把手，今年3月，老刘还犹如热锅上的蚂蚁，来京找门路、找说客，希望中央对融资平台不要一刀切，给他们留点生路。短短六个月后，局面大逆转，商业银行贷款、政策性银行贷款、企业债、基金等融资渠道似乎都通畅了。

　　老刘所在地方政府融资平台的绝处逢生，绝非个例。

　　《经济参考报》记者从东、中、西部多个地方政府融资平台处获悉，地方政府希望能抓住国家这轮稳增长的契机，利用宽松的融资政策来加快搞基建。在此背景下，融资平台借力“稳增长”多渠道筹钱，融资功能强势回归，重新“得宠”。

　　老刘告诉记者：“43号文之后，不光走了回头路，而且回头还比较厉害。现在对平台融资的政策比前几年甚至更加宽松了。”专家称，为了稳基建、稳投资，对融资平台适当松口有其必要性，不过也需警惕多头融资滋生隐性债务风险。

　　利好 平台融资重享多渠道低成本

　　记者如今再与老刘聊起平台融资的状况，和半年前从他那里得到的信息大相径庭。

　　“现在我们平台发债基本不受影响了，融资成本也非常低，可以说是有史以来最低的，现在AA+的企业发公司债利率在4%至5%左右，AAA的企业成本更低了，应该讲现在平台融资的政策比前几年甚至更加宽松了。发改委的企业债、证监会的公司债、项目收益债全部都放开了，而且现在鼓励平台发行债券，过去很多机构都不受理平台发债，现在不仅受理了，而且成本非常低。”老刘讲起来滔滔不绝，“对于缺钱的城市来说，现在是融资最好的时机，成本又低、渠道又通。”

　　老刘描述的地方政府融资平台现况，在记者与东、中、西部其他多个平台人士的交流中屡屡得到印证。

　　江苏某市城投公司人士告诉《经济参考报》记者：“现在基本是我们所有能想到的融资渠道都能顺利谈下去，这多亏前期财政部置换债的引领，再加上上个月国开行、农发行等政策性银行出台一系列民生类资金贷款。现在甚至有外省市政策性银行踊跃向我们提供贷款。”

　　中部省份某地级市城投公司负责人告诉记者：“我们市落实比较快的是与商业性银行合作的城镇化基金，现在主要是国开行和农发行等政策性银行的贷款，同时发行一些企业债、中票和短融等。”

　　该城投公司负责人还透露：“与以前谨慎的审批相比，现在商业性银行似乎也伸出了‘橄榄枝’。某大型国有商业性银行已同意我们两年前的一笔5亿元贷款续贷。”该负责人所说的续贷是指公司2013年与某四大国有银行的一笔三年期5亿元贷款，由于所贷项目尚未完成，急需进一步融资。最后该商业银行主动提出，只要城投公司在到期之前提出申请，银行可以再一次对城投公司进行5亿元五年授信，等2016年第一笔5亿元到期时，可以用第二笔5亿元授信进行偿还。而之前，银行往往是先“画饼”后“抽贷”，抛弃企业。

　　一位西南省份某区县融资平台的负责人则表示，目前他们发了2期的企业债，并透露“如果是地方政府承诺回购的医疗和学校项目，还可以找一些融资租赁公司进行融资”。

　　探因 融资松口发力稳增长

　　在多位专家看来，在经济下行压力较大的背景下，稳基建、稳投资是稳增长的重要手段，此时放开融资平台融资功能合情合理，不过仍须警惕潜在债务风险。

　　光大证券首席经济学家徐高在接受《经济参考报》记者采访时表示：“融资平台的融资功能重新放开是一个趋势，城投债的发行量、银行放贷的口子都在松，总体看融资平台的融资瓶颈在明显放松，并且还会延续下去。”

　　在徐高看来，适当放松地方政府融资平台是合理的。虽然从大的方向看，地方政府融资需要规范化，但在过渡期、尤其是经济下行压力比较大的情况下，适当放开融资平台是有必要的。

　　鹏元资信评估有限公司研究发展部总经理李慧杰也认为：“适当放松地方平台融资，想方设法拓宽其融资渠道，主要还是出于稳增长的考虑。而且，目前地方平台融资，更多地以城投企业自身信用或者项目公司未来预测现金流为基础，以发行项目收益债或专项债券的方式进行融资，对政府债务风险影响有限。”

　　不过，中债资信地方政府及城投行业高级分析师刘柱指出，尽管地方政府债务甄别会对城投企业存量债务进行区分，但在平台功能回归的过程中，城投企业仍承担了大量的政府性投资，这使得在过渡期内地方政府对城投企业的信用背书仍将长期存在，地方政府仍将对城投企业新增债务偿还提供各种支持，从而使其面临隐性负债风险。

　　对此，徐高认为，各个政策都会有负面效应，政策实际上是在多方权衡中找一个平衡。“这次平台融资功能的放开，我觉得应该会比之前规范一些，不会像以前那么大规模、那么无序。”他说。

　　转型 业务重心移向经营性项目

　　对融资平台而言，国家这波“稳增长”政策解了他们的燃眉之急，然而不少平台公司负责人都认为，不能仅仅满足于借力“稳增长”筹钱，还须考虑长远发展，转型才是长久之计。

　　老刘告诉记者：“政策会随着经济形势的变化做出调整，我们不能预计过一阵子会有什么变化，所以我们的战略还是要转型为经营性企业。”

　　“我们平台今年除了一些专项融资还在做之外，城市基础设施建设基本不再融资了，去年下半年就开始转型，今年基本上彻底转型了。今年没有新增贷款，还想提前还贷款。我们这几年主要是产业投资，通过基金和一些非标产品，融资成本也降了很多，非标产品去年利率在8%以上，今年基本上已经降到6%以下了。”老刘说。

　　前文提及的江苏某市级城投公司也有类似的发展方向。“与原来有所改变的是，当再次融到钱后，我们会把注意力从原来的主做公益性的项目，调整到主做经营性项目去。”该管理人士说。其实，这一想法早在上半年东部城投公司便已贯彻。“我们集团内部对未来所投项目进行了明确的划分，现在所做项目之中有近60%是经营性项目，在仅四成的公益性项目中，大都有稳定的现金回报。比如，由于今年南方雨水较大，我们顺利从农发行拿到近十年期贷款，第一期5亿元已投到水利建设，未来还有数亿元投到地下管廊和污水处理等。”江苏某市城投公司负责人表示。

　　该负责人还表示：“我们平台公司市场化程度较高，不能因为这次国家稳增长的原因而走‘回头路’。之所以要抓住这个政策机会大量发债，是因为公司计划用低成本的债券去置换银行、信托等高成本债务，为以后转制创造好的环境。”据他透露，截至目前，通过置换，其平台公司的平均融资成本由原来的10.5%降至7.5%。