王军：降息拉低的资金成本不能总是润泽国企

　　每日经济新闻记者 王辛夷

　　10月24日，市场迎来了贷款利率和存款准备金率的双双下调，一年期存款利率更是降至新低。

　　去年11月至今，经历了6次降息、5次降准的市场，似乎仍未被充分滋润。一些专家认为，未来仍存降息空间。

　　虽然“稳健”二字尚未被“宽松”取代，央行频繁的动作已经足够让敏感的投资者作出决定。那么，经过多轮降息降准后，企业的日子好过些了吗？投资者们又从政策中嗅到了哪些商机？带着这些问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军。

　　改善融资薄弱环节

　　NBD：最近多家机构发布的报告显示，随着过去一年6次降息和5次降准，企业的融资环境有所改善，您怎么看目前的货币政策调整？

　　王军：现在还很难说调整到位，虽然一年期存款利率已降至1.5%，但是贷款利率还是比较高。降息当然有助于降低整体融资成本，但对于长端利率以及薄弱环节的利率还是很难有立竿见影的效果。

　　与美国、日本等国家零利率相比，我国还有下降空间，但关键问题不是利率的高低，而是利率的形成机制。

　　NBD：您刚说的利率形成机制，央行公告也有所提及，而目前货币政策的传导效率还是较低，您认为症结在哪里？

　　王军：这是现在最关键的地方，降息当然降低了资金成本，但为什么总有定向的政策，就是因为很多弱势环节，比如小微和“三农”的贷款渠道不畅，低成本的水很难流到急需的地方，要通过改革使得降息的好处真正能够让薄弱环节享受到。

　　现在大量的贷款还是由国企获得，而国企对利率的敏感程度又比较低，这亟待解决。

　　NBD：针对这个问题，您有什么建议？

　　王军：一方面现在在进行金融体制的改革，比如发展直接融资市场，发展债券市场等；另一方面还需要市场主体能够更加完善，能够对市场发出的信号作出正确反应。现在还存在扭曲的机制，需要获得资金的主体得不到，而得到资金的主体往往不珍惜，配置资金的效率低下。

　　现在推行的国企改革，让企业对资金的价格更加敏感，从而约束其投资行为。过去，部分国企由于资金充足盲目扩大投资，投向一些本身并不擅长或竞争力不强的领域和行业，比如房地产，造成了大量的僵尸企业和过剩产能。

　　这其中很重要的原因就是企业对利率不敏感，没有把资金当作稀缺资源。如果国企的这种行为不改变的话，货币政策的传导效率就难以提高。

　　企业积极谋求转型

　　NBD：目前，欧美等国家的资金成本要低于发展中国家，现在不断降息也是经济发展的结果？

　　王军：可以说是经济发展的结果，主要是目前的需求不足，需要降低融资成本来刺激企业扩大投资，降低利率本身是一种逆周期调节的措施，经济越是下行，货币政策就越需要放宽。

　　NBD：目前，我国正进行经济结构调整，消费对GDP的贡献率已超过投资，而2013年第三产业的比重就超过第二产业，是不是可以说中国经济进入了新阶段？

　　王军：这是一定的。消费超过投资在历史上出现过，同样是经济下滑的时期，投资收缩比较严重，消费的占比就会被动上升，这是正常的。第三产业的占比超过第二产业，说明经济结构越来越朝着服务业化、轻型化发展。

　　这是产业结构非常重要的优化，因为第二产业比重过高意味着要消耗大量的资源，同时对生态环境造成破坏，所以从可持续发展的角度也需要产业结构向轻型调整。很多发达国家也都走了这条路。

　　NBD：据您观察，在目前的经济形势下，企业的投资方向有哪些变化？

　　王军：应该说变化还是很大的，普遍反映在二产或制造业，很多企业也在压缩对第二产业的投资。但一些新型产业，比如天然气、信息产业、互联网等企业却更受投资者青睐。

　　同时，一些传统产业的企业会主动地利用新技术，包括大数据、云计算等现代信息技术来提升其能力，产品、服务都在寻求创新和突破，以谋求转型。

　　NBD：除了融资成本过高外，目前的融资环境还有哪些障碍需要清除？

　　王军：除了融资成本，最重要的是税费负担。据我最近了解到，很多企业，当然以国企和央企为主，财税部门征收的压力比较大，很多企业家对这个问题也很关心。在经济情况不好时，需要减税减轻企业负担，这也有利于经济恢复。