银行业三季报：四大行利润是A股全部上市公司1/3

　　经济形势不理想，商业银行已难以复制以往的高增长。从三季报数据来看，商业银行资产规模仍在增长，但是增幅放缓。四大行的资产增速普遍放缓，除了农业银行（601288.SH），其他三家大型国有银行资产增速均回落到个位数以内，股份制银行中，华夏银行（600015.SH）资产增速最缓慢（表一）。

　　四大行资产规模仍然遥遥领先，工商银行（601398.SH）以22万亿的总资产规模位居榜首。非常值得关注的是，兴业银行（601166.SH）的总资产规模，竟然超过了招商银行（600036.SH）（表二）。

　　贷款是推动商业银行资产规模增长的主要推动之一。三季度商业银行贷款环比增速也不尽如人意，交通银行（601328.SH）环比增速只有0.78%。从贷款的余额来看，工商银行以11.8万亿的规模位居榜首。前文提到的兴业银行总资产规模超过了招商银行，但是在贷款这一项上，兴业银行仍然比招商银行低了接近1万亿（表三）。

　　贷款规模以及总资产规模的扩张，推动商业银行营业收入不断创新高。1-3季度，四大国有银行加在一起的营业收入超过1.7万亿，创造的利润超过7000亿元（表四）。要知道，前三季度，全部A股上市公司实现的净利润为2.12万亿。吓到了吧？四大行的利润占了全部A股上市公司利润的33%，谁在嗜血？

　　当然，商业银行也不全是好消息。下面你看到的这张表就不是什么好事了。不良贷款余额增长，不良贷款比率攀升。这是经济高成长之后的后遗症和风险管理不力的代价（表五）。

　　如今，居高不下的不良贷款成为压制银行股估值的重要因素（表六）。不考虑电信服务业，在其余的9个WIND一级行业中，银行以6.67倍的市盈率位居末位，成为估值最便宜的板块。利率市场化、未来中国经济增长的前景都限制了行业的成长空间。不良贷款的激增以及不良贷款比率的攀升，都压制着银行股的市场表现。