业内点评四季度股市：权益资产配置需求增加

　　自10月以来，股市震荡上行，上证综指涨幅近20%，创业板指涨幅接近35%，大盘已行至股灾后的高点。业内分析认为，结合新股发行重启、美联储加息预期等因素，短期股市震荡的风险有所增加。

　　与此同时，目前的债券市场危、机并存，危体现在股市回暖、IPO重启后，资本市场对权益资产的配置需求重燃。业内人士表示，当债券市场因为资金面或者价格波动发生去杠杆行情，或者国际资本流动带来的阶段性扰动时，都是配置的良机。

　　股市四季度寻找确定性机会看好五大领域

　　近期市场震荡上扬，融通基金林清源认为，短期来看，大盘已行至5178点下跌后反弹的第二阶段高点，结合新股发行重启、美联储加息预期以及恐怖袭击对国际经济稳定性的冲击等因素分析，短期市场震荡扩大的风险加剧。

　　不过林清源认为，中长期来看较为乐观。他说：“未来十年，随着固定资产投资和出口将放缓，消费、服务将取而代之。中国是全球储蓄率最高、消费杠杆率最低的国家之一，这也为消费的增长提供了空间。个人消费的提升从全球来看都是可持续增长的驱动因素，也将是中国的发展之路。”

　　不过林清源强调，中国的消费之路不会简单复制美国或者日本当年的路径，“耐用品消费已经趋于饱和，我们更看好的是基于互联网娱乐和人口变化带来的新消费主题。”林清源表示，看好影视动漫、体育、幼儿教育及在线教育、虚拟现实和大健康服务五大领域。

　　金鹰基金王喆表示，目前市场多重因素共同作用。一方面，全世界范围的资产配置荒，目前股市出现大力反弹，是受流动性驱动，但流动性驱动持续的力度和方向，则取决的是预期的变化和对风险的判断，在没有得到基本面支持下，这一轮反弹行情能走多远难以预料。

　　另一方面，四季度市场重要风险点是在汇率，未来人民币汇率变化对市场影响巨大。“从短期来看，中国有能力维持汇率的稳定。从长期来看，汇率的变化则取决于宏观经济的发展，取决于经济转型的进程。”对于如何应对市场波动，王喆认为应该长线布局，精选确定性机会，追求合理的风险收益比。

　　在王喆看来，代表未来经济转型方向的主题或板块，有望成为市场持续的热点。

　　债市中长期配置介入时点至市场需求重燃

　　债券市场方面，中欧基金认为目前的债券市场危、机并存。风险主要来自三个方面。第一，是新兴市场与发达市场之间资本流动再均衡的风险，美联储加息预期可能导致投机性资本阶段性流出中国。第二，股市回暖、IPO重启后，资本市场对权益资产的配置需求重燃，可能流出固定收益市场。

　　第三，在当下“资产荒”的大背景下，杠杆养券模式导致债券市场整体杠杆较高，一旦资金面或资产价格出现超预期波动，可能会引发跟风式抛售行为。不过，债券价格波动非但不是债券牛市的终结，反而可能会是中长期配置的不错介入时点。

　　中欧基金认为，一方面，人民币国际化稳步推进，从中长期看提高了人民币资产对国际资本的吸引力。另一方面，中国经济的潜在增速正由粗放式增长模式向6%-7%左右的优质中速增长模式换挡，所有资产的回报率中枢都将下降一个台阶。

　　优秀企业的融资需求持续下降，社会整体的优质信贷资产愈发稀缺。过去几年市场上发行的票息率较高的资产未来数年内都可能成为稀缺资源。因此，一旦债券市场出现因为资金面或者价格波动发生去杠杆行情，或者国际资本流动带来的阶段性扰动，都是资产配置的极佳时机。

　　对于保本基金的分析，国泰基金邱晓华表示，“保本其实有法律和技术两个层面，从法律上讲，是由担保公司提供担保，从认购期认购到保本期结束赎回，要是届时出现低于面值的情况，担保公司会承担损失，但前提条件是持有整个保本期，如果半途申购进来，又半途卖出，那是不享受保本。”

　　邱晓华表示，做保本基金核心能力就是控制风险，所以很多保本基金其实今年的收益并不比混合型基金差。新一轮的新股发行，对保本产品来说，也未尝不是机会。

　　文/记者王磊