宝能前世今生：扎根“城中村”靠深业物流完成涅槃

　　2015年岁末，全球最大房地产公司万科的股权争夺战，成为财经界最大的戏码。最新消息显示，目前，宝能系和安邦保险的持股比例接近30%，已达到要约收购线。而火线加入争夺的香港惠理集团也让这场战争增添了不确定性。鹿死谁手，犹未可知。

　　硝烟弥漫的同时，私募对此也有说法，43.75%的私募认为宝能入主对万科发展有利；也有27.78%的私募表示两者都支持；而支持王石等管理层的私募占比仅22.22%。

　　万科的股权争夺战已成为2015年岁末最大戏码，万科精神领袖王石与宝能系实际控制人姚振华之间的战争，胜负仍充满悬念。

　　万科作为上市公司，王石作为精神领袖，外界已经非常了解；但宝能系给人的感觉却一直是隐秘、低调。今天，记者走近风暴眼中的宝能集团，看看这家神秘企业的真面目。

　　笋岗，姚氏发家之地　深圳笋岗，这里是宝能创始人姚振华的发家之地，也是其资本运作的大本营。直到今天，宝能集团总部依然扎根于此。

　　即使宝能系的前海人寿注册地位于深圳前海，但实际运营场所也在其总部所在的深业物流大厦。12月22日中午下班时间，身穿黑西装、白衬衣、挂前海人寿工牌的员工从大厦涌出，街上很快到处都是卖保险的员工。

　　记者注意到，深业物流大厦一楼是宝能集团前台，宝能集团、深业物流、前海人寿等公司均在同一栋楼办公。而在附近的梨园路128号，还有一栋并不起眼的宝能汽车大楼。里面则是“宝能系”的另一重要平台宝能控股，其法人代表为姚振华之弟姚建辉。

　　宝能集团所在的笋岗是一个奇怪的地方，它距离深圳罗湖中心城区并不远，却又游离于城市的繁华之外，颇有些“城中村”的感觉。当深圳炒房团纷纷奔赴最热门的南山、前海地段，将房价炒成10万元一平方米天价的时候，作为老城区的笋岗似乎被人遗忘。这里遍布旧城改造项目，一栋栋老式库房与远处的高楼格格不入。

　　这个现状其实与宝能集团有莫大的关系。宝能在这里拥有占地1000多亩的深圳笋岗物流园区，如今变成了各类专业市场、物流中心。包括颇有名气的深圳艺展中心也在这儿。此外还有新车和二手车交易市场、家居装饰市场、建材市场、工艺品市场等，甚至还有个人才市场。

　　公开资料显示，笋岗物流园区是上世纪80年代依托广九铁路建设的大型仓储基地，原以仓储业、铁路货运编组为主要功能，是深圳市开发最早、规模最大的公共仓储区。当一个片区被定义为“物流园区”，则意味着以仓储为特征的商圈交易形态是这一带的主要特征。而在深圳城市土地资源日益稀缺的今天，这种“物流园区”土地储备优势开始凸显。如今，手握巨幅地块的宝能集团俨然是笋岗这片旧城改造中最大的“地主”。

　　在这片低矮、杂乱的园区斜对面，有一栋鹤立鸡群的高楼——规划达328米、70多层楼的深圳宝能中心。这栋高楼和旁边的园区一起，预计总投资60亿元，将打造一个国际性大宗物流产品交易中心及物流企业总部基地，该项目也被列为深圳市重大项目。

　　事实上，与传言中的低调不同，姚振华其实是习惯大手笔投资的人。除了大手笔买入万科股权之外，目前宝能集团投资在建、建成的200米以上高楼有8座之多，包括在建的东北第一高楼——投资120亿元、高达518米的沈阳宝能环球金融中心。

　　很显然，就算姚振华造再多的高楼，也入不了王石的法眼，要解构宝能发家史，必然绕不开原国企深业物流集团。

　　绕不开的深业物流集团　公开资料显示，宝能集团前身为深圳市新保康实业发展有限公司，“新保康”的前身则是设立于1997年的深圳市新保康蔬菜实业有限公司——这也就是外界传闻姚振华是“卖菜的”之说的由来。

　　姚氏早年依靠做蔬菜生意起家，还算实至名归；至于是否“炸过油条”，却是闻所未闻。姚氏产业帝国开始的关键节点，就在于深业物流集团的分家，在这一过程中积淀了大量资本。

　　深业物流集团前身为深圳市笋岗仓库企业有限公司，成立于1983年，为深圳老牌国有企业。2003年1月，“宝能”的名字第一次出现在深业物流集团股东名单中，持有25%的股权。“不过当时深业物流集团大股东还是深业控股有限公司，持有51%股份。”据知情者介绍，当年其他股东还包括集团工会、深圳国际信托等。

　　宝能进来后不久，集团工会、深圳国际信托等股东陆续退出，并将股份转让给“宝能系”的钜盛华实业和深圳市银通投资发展有限公司。

　　到2004年1月，宝能系在深业物流集团的持股已达46.52%。期间，宝能投资名字也变更为宝能集团，姚振华成为深业物流集团副董事长。2006年，姚振华出任深业物流集团总经理和副董事长，其弟姚建辉任董事兼任副总经理，同时董事席位也多由宝能集团高管担任。

　　此时的老牌国企深业物流集团开始出现分岐。因为股东之间对公司运营无法持统一意见，最终经两次股东大会后，深业物流集团资产按照股权比例进行拆分：深业集团和内部职工股约占57%，宝能集团约占43%。

　　但在最后分配的资产中，宝能集团获得了更多的土地和房屋，在之后获得了快速升值，这也是宝能集团完成资本积累最关键一步。之后，随着国资退出，由宝能集团控制的深业物流陆续成立了凯诚恒信仓库、粤商物流、深粤控股、华南汽车交易中心等子公司。到2012年前海人寿宣告成立，也正是由上述子公司出资。近几年前海人寿在资本市场异军突起，可以说是姚氏缔造的另一个奇迹。

　　截至目前，宝能系旗下共有6大板块，即综合物业开发、现代物流、商业运营、金融业、文化旅游业、民生产业，其中最广为人知的无疑是地产和金融。

　　成都商报记者 李伟铭

　　最新进展

　　宝能安邦持股比例约30%万科独董海闻辞职

　　每日经济新闻记者 袁东　万科在本月18日下午开始停牌后，各方对公司股权的争夺暂时告一段落。不过就在万科停牌前，各方都在火速交易，其中安邦保险在17日、18日两度增持万科A股。目前，宝能系和安邦保险的持股比例接近30%，已达到要约收购线。

　　除了股权变动，万科一独立董事海闻在停牌期间也宣布辞去独立董事一职，这让这场股权争夺战又增添了新的谈资。

　　争夺万科股份　此前，深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称深圳钜盛华）和安邦保险对万科的相继举牌让万科股权争夺战爆发，并导致万科在18日下午开始停牌。而在上一周，还有三家公司及机构强势买入。

　　据港交所权益披露信息，安邦保险先是在17日以21.808元的平均价买入约1.05亿股万科股份；随后又在18日以23.551元的平均价买入2287万股万科股份，两天总共耗资约28.37亿元。安邦保险持有万科占A股总股本的比例从5.68%提升到了7.01%，而安邦保险持有万科A股占万科AH总股本的比例也上升至6.18%。

　　在15日，深圳钜盛华以19.728元的平均价买入了万科1.18亿股，耗资约23.36亿元，占万科AH总股本的比例升至了23.52%。从目前港交所披露的信息可以看到，深圳钜盛华和安邦保险持有的万科股份（AH股）占万科AH总股本的比例达到了约29.7%。

　　值得注意的是，就在安邦保险和深圳钜盛华竞相增持万科股份的时候。香港的惠理集团（00806,HK）也加入了增持的行列，惠理集团在15日以每股21.11港元的平均价买进了万科H股331万股，耗资6987万港元，而持有万科H股占H股总股本的比例也升至了5.03%。

　　在上周除了三家机构增持外，澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank of Australia）还在16日以每股20.32港元的平均价减持了万科290万股H股，而持有H股的比例也从7.16%降低至6.93%。

　　万科独董辞职　在万科股权争夺战进入关键时刻，万科的独立董事海闻申请辞去独立董事一职。

　　昨日晚间，万科发布公告称，万科董事会于近日收到独立董事海闻的辞职信，海闻表示因个人原因，无法继续担任万科的独立董事，特申请辞去万科独立董事一职。海闻确认，其与万科董事会并无不同意见，也无任何其他事项需要知会本公司股东及债权人。

　　海闻现任北京大学校务委员会副主任、汇丰商学院院长。2014年起任万科独立董事，审计委员会委员，薪酬与提名委员会委员。

　　而海闻辞职的原因与11月初教育部发布《关于开展党政领导干部在企业兼职情况专项调查的通知》可能有主要关系。在近一个月时间里“高校独董”闪电辞职已相当密集。

　　私募之声

　　“宝万之争”私募大讨论：支持王石的仅22.22%

　　每日经济新闻记者 杨建　万科的股权之争是年底资本市场最引人关注的话题，王石等管理层和宝能系谁更受欢迎？宝能系抢购万科股份目的究竟何在？如果宝能系成功入主万科，对这家公司未来发展是利还是弊？

　　近日，《每日经济新闻》记者注意到，针对上述问题，根据私募排排网对近60位私募人士的调查结果，半数私募表示支持宝能系，60%私募认为宝能系抢购万科股份目的是财务投资，盈利就抛的可能性较大。此外，43.75%的私募认为宝能入主对万科发展有利，也有27.78%的私募表示两者都支持。支持王石等管理层的私募占比仅22.22%。

　　半数私募支持宝能系　今年12月初，万科A股连续涨停，市场疑惑是谁在背后追逐万科。12月7日，万科公布权益变动报告书，钜盛华及其一致行动人(以下简称宝能系)成为第一大股东，截至12月11日，宝能系持有万科股份占比超过22%。12月17日，万科董事长王石高调发声，明确表示不欢迎宝能系。12月18日，宝能系回应王石质疑，称相信市场力量。12月18日午间，万科称正在筹划股份发行及购买资产事项，18日下午13：00起停牌。

　　《每日经济新闻》记者注意到，一些支持宝能系的私募大佬表示，万科需要新思维，赞同宝能系通过合理合法的手段买入万科股票。也有私募大佬认为，万科要讲价值但也要考虑提升市值，回报全体股东的信任。

　　两者都支持的海润达投资仇天镝则表示，只要尊重游戏规则，尊重市场行为，能把公司和股东利益摆在第一位，谁做大股东都可以。如果宝能系能够合法地成为万科大股东，市场同样会尊重它。比如，苹果公司是乔布斯一手缔造，但当年他同样可以离开苹果。

　　另一方面，支持王石的赛亚资本罗伟冬认为，务实的人不应该被务虚的人打败，否则就再也没人去务实，全务虚去了。万科是个尊重市场规则的企业，因此这样的企业、这样的管理层也值得尊敬。

　　同样支持王石的雪球财富李序敏表示，王石是万科创始人，也是精神领袖。宝能入主万科的资本动作如此野蛮，其逐利的动机是很明显的，短债长投，宝能系举债压力很大。另外，从企业发展的角度来说，管理层、董事会与股东的相互认可与配合很重要。

　　仅少数认为对万科不利　宝能系抢购万科股份目的究竟何在？是赚钱就跑，还是真的看好万科品牌想做长期投资？调查结果表明：超过60%的私募认为宝能系抢购万科股份目的是财务投资，盈利就抛；36.3%的私募认为宝能系看好万科品牌，是做长期投资。

　　李序敏认为，最近险资在股市“兴风作浪”，采取高举高打、凌厉逼空等类似对冲基金的手法短时间迅速获得账面收入，以短期逐利为目的，完全违背保险公司长线、稳健投资的原则，“短债长投”的问题，存在一定风险。

　　瀚信资产蒋国云则认为，宝能系抢购万科股份主要是看重万科的资产质量，同时他相信后续还有很多低估值、优质的地产公司都会成为宝能系的对象；仇天镝也认为，宝能系投了很多公司，不仅仅投万科。现在是股权投资时代，不是谁能够阻挡的。宝能系抢购万科股权，它可以进一步获得地产行业更多的资源。

　　如果宝能系成功入主万科，对这家公司未来发展是利还是弊？调查数据表明：43.75%的私募认为对万科发展有利，但也有43.75%私募表示无法判断利弊，仅有12.5%的私募认为不利于万科发展。

　　赞同对万科发展有利的李序敏表示，如果不触发恶意收购，万科股权之争对这家公司未来发展是良性的；仇天镝也表示，股权之争短期对万科的业务影响不大，中长期看利大于弊，控股权的竞争能更好地发挥市场效率。

　　不过，康腾投资邓文杰表示，宝能入主成功对这家公司的未来发展不利，万科给别人的感觉是地产的龙头企业，是稳定的代表，经过这次，恐怕不能再有稳定了。

　　“具体是好是坏，现在还不能轻易下结论，要等到股权之争水落石出的那一刻。”天信投资认为，万科股权之争对于这家公司的未来发展有利有弊，不能一竿子打死一船人。假设宝能系真能像承诺的那样，仅作为财务投资，那么万科的经营、战略等不会受到太多的影响。若宝能系控制了万科，使其成为一家被控股的上市公司，不排除宝能系改组董事会，进而影响万科的未来发展。

　　持同样意见的另一私募也表示，“日前难以评估，可以肯定地说如果宝能系获得第一大股东后，深度介入管理，万科会有很大改变，变得比以前更有盈利能力，还是大不如前，目前没法评估，因为我对宝能系的经营管理思路不了解。”