揭秘险资“抢购”上市公司背后逻辑

　　长江商报消息今年来险资57次举牌上市公司，保监会首次发文敲打险资举牌潮

　　本报记者 沈佑荣 实习生 范维雅

　　长达一个月的宝万之争将险资举牌推向风口浪尖。

　　12月29日，保监会召开保险资产负债管理风险防范工作会议，首次敲打险资举牌潮，并推出多个举措来防范保险资产负债管理风险。

　　近一年来，A股市场上，险资举牌汹涌，长江商报记者通过同花顺梳理统计发现，今年以来，险资进行了57次举牌，参与举牌的上市公司主要为安邦保险、前海人寿、生命人寿、国华人寿、阳光人寿、中融人寿等10多家保险公司。

　　昨日，英大证券研究所所长李大霄向长江商报记者表示，伴随利率下行的是险资大幅增长，在资产配置荒的大背景下，扫货A股优质公司成为险资的重要出口。在他看来，未来，资产配置荒仍将持续存在，险资举牌亦将持续。

　　一家保险公司相关负责人向长江商报记者透露，作为需要回报客户的险资，为了尽可能保障投资收益，集中资金举牌晋升重要股东，甚至当控股权也理所当然。

　　民生证券一人士则表示，在举牌过程中，不排除部分险企为谋求上市控股权而过度使用杠杆工具，酿造了险资风险，这也是保监会敲打险资举牌潮的重要原因。

　　险资一年57次举牌上市公司

　　2015年已成保险业少有的风光之年，不少保险公司频频出手在二级市场上抢夺上市公司股权。

　　12月中旬，浦发银行发布的详式权益变动报告书显示，从今年5月至12月8日，富德生命人寿已连续四次举牌浦发银行，耗资607.69亿元，持股比达20%，跻身第二大股东，仅比第一大股东上海国际集团有限公司及其一致行动人少4.18%。

　　而险资举牌潮的领队者，安邦保险仅在今年12月份就举牌9次，涉及7家公司，其中，除金融界举牌一次外，其余的上市公司举牌均达两次。

　　作为资本市场的常客，刘益谦控制的国华人寿也是频频出手，9次举牌6家上市公司，主要为东湖高新、国农科技、天宸股份、新世界等，其中三次举牌天宸股份、两次举牌新世界，仅举牌新世界就耗资超过11亿元。

　　同花顺数据显示，截至今年前三季度，险资持有A股上市公司超过400家。而今年以来，险资共举牌了32家上市公司，共57次。参与举牌的上市公司主要为安邦保险、前海人寿、生命人寿、国华人寿、阳光人寿、百年人寿、君康人寿、正德人寿、中融人寿及中国人民财产保险公司等10余家。

　　长江商报记者梳理发现，险资举牌的上市公司主要为金融、地产、商业及食品休闲，金融类主要有民生银行、招商银行、兴业银行、浦发银行，地产类有金地集团、金融界、远洋地产、南玻A、京投银泰，商业类有大商股份、欧亚集团、南宁百货、同仁堂，食品休闲类有承德露露、中炬高新及中青旅等。

　　值得注意的是，险资举牌的上市公司多数为大盘蓝筹股，而参与举牌的险资公司并非传统的大型保险公司，多为后起的中小型保险公司。

　　天风证券一人士向长江商报记者表示，受现有监管制约，保险资金趋向于保守，一般不选择价格波动风险高的中小上市公司，而具有一定市值规模的上市公司，尤其是大盘蓝筹更符合保险资金的投资标准。

　　扫货A股成为险资重要出口

　　曾自称金融业“丐帮”的保险公司为何频繁在二级市场上举牌？

　　英大证券研究所所长李大霄接受长江商报记者采访时称，近两年，保费呈现高速增长态势，作为长期稳定的险资特性，需要寻找更多的高收益投资渠道。今年以来，央行5次降息降准，市场上流动性充裕。而几次下调利率后，如今的利率水平远低于险资先前销售的保险产品时利率，这更要求险资需要投资收益较高的产品。

　　根据保监会官网公布数据，截至今年前10月，原保险保费收入达20707.12亿元，同比增长19.68%。其中，寿险理财型保险产品（主要指万能险以及投连险）受到追捧，今年增速明显加快，前10个月投资类理财保险新增交费达6563.63亿元，同比增长90.86%。万能险产品因其远低于银行理财产品的投资门槛，其规模增长最为迅猛。今年前10个月，万能险保费收入超过6000亿元，占总保费的29%，超过22家险企的万能险保费收入占总保费收入的五成以上。

　　李大霄认为，二级市场上投资股票，一来，上市公司青睐险资这一长期稳定的资金；二来，A股经历了暴跌之后，投资价值显现。

　　一家保险公司湖北分公司相关负责人向长江商报记者表示，一些中小型保险公司出于最大规模需要，原本就主打理财为主的万能险，因而对收益率更为看重，所以选择在二级市场上投资。相较于实体经济投资，在二级市场上投资能达到便捷及做大体量目的，从而提高中小型保险公司的知名度。

　　长江商报记者注意到，险企投资的上市公司多数股价涨幅较低，如宝能系出手万科A时，股价长期在低位徘徊。此外， 这些公司多拥有高现金流及高股息率，这符合险资追求稳定投资回报、保证本金安全的投资目标。

　　此外，险企举牌的上市公司多数股权较为分散。天风证券一人士称，险企集中资金大比例持股有望获得公司董事席位，从而影响上市公司红利分配。如果能进一步控股，还能获得更高的投资回报。

　　资产配置荒下举牌恐难停歇

　　12月29日，保监会召开保险资产负债管理风险防范工作会议，首次敲打险资举牌潮，直指少数股东将险企定位为融资平台。保监会表示，将加强部门间监管协调，形成监督合力，促进保险资产负债审慎监管从软约束向硬约束转变。

　　而在6天前的12月23日，保监会还发布了《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》，旨在构建完整的保险资金运用风险防范政策体系。

　　民生证券一人士称，在举牌过程中，不排除部分险企为谋求上市控股权而过度使用杠杆工具，酿造了险资风险，这也是保监会敲打险资举牌潮的重要原因。

　　对此，李大霄表示，保监会拉响了风险预警，但并不能改变险资举牌上市公司的趋势。在他看来，经济下行的大背景下，优质资产并不太多，保费持续高增长与利率下行，资产配置荒还将继续存在。在这样的现实中，险资仍将投资A股。

　　不过，上述一家保险公司湖北分公司一负责人认为，保监会预警，险资肯定会有所收敛，短期内不会大量涌入股市。但长远看，A股市场有望成为保险资金投资的重要领域。

　　中南财经政法大学副教授冀志斌表示，金融改革要加速推进，开放资本账户，让险资投资海外资本市场，到国际市场寻找优质资产，或是险资的一个出口。