熔断“隔绝”配对路 还有比分级基金更苦的吗

　　每日经济新闻记者 费盛海

　　大跌之下，分级基金也随之大幅下挫，超过100只分级基金B类份额全线跌停板，券商B级、高铁B端、电子B、可转债B等4只分级B或已启动下折，创业B、沪深300B、证券B、煤炭B级等12只B份额或已被拉至10%的下跌警戒线内（母基再跌10%启动下折），风险开始骤增。此外，值得注意的是，熔断意味着停止交易，如果下折的基金不能盘中进行有效配对，那么意味着只能“硬撑着”下折。

　　如何在“熔断时代”避险？这已成为当下多数分级B投资者共同的“难题”。

　　“熔断”成分级基金拦路虎

　　自2015年牛市以来，分级B借助杠杆效应上涨数倍，然而，随着股市进入剧烈震荡，分级B的高杠杆也成为一把“双刃剑”，其净值的下跌速度也同样令人瞠目。可以说，在跌市中，比买跌停股还要悲伤的就是买分级B了，因为一旦触发折算，投资者不但要承担市场暴跌的损失，还要承受因为溢价而发生的损失，其亏损幅度往往让人难以承受。在2015年的两轮“下折潮”中，配对撤离成为份额投资最有效的避险方式之一。而这一切在熔断机制推出后发生了改变。

　　据了解，在没有熔断机制前，股市走弱时，投资者有三种方式可以撤离分级B或锁定风险。第一种，买入A份额合并配对撤离，即当天盲合，次日赎回为母基金。第二种，挂跌停板，等待二级市场的对手盘。第三种，在期货市场寻找对应的标的物做对冲操作（例如中证500B跌停可以做空中证500期指做风险锁定）。

　　有业内人士表示，近两次沪深300指数触发熔断后，两市包含股票、分级基金、期货市场等大部分权益类产品尽数暂停交易。这也意味着，当分级B跌停时，中小投资者很难再有机会撤离。目前“稳妥”的撤离方式就只剩下在熔断前做配对撤离，而这对投资者的操作水平提出了很高的要求。

　　配对离场时机极其“短暂”

　　每日经济新闻·火山财富（微信公众号：huoshan5188）记者了解到，大小熔断（5%、7%熔断阈值）会对基金的申赎产生不同的影响。按照相关规定，当发生熔断且上海证券交易所、深圳证券交易所当日均恢复交易的小熔断情况下，基金公司旗下所有公募基金的开放时间均不进行调整。这也意味着，在发生小熔断后，投资者仍可交易。

　　另一方面，从近两次情况来看，一旦触发小熔断，再触发大熔断的几率非常大。业内人士指出，由于二次熔断时间非常短暂，普通投资者很难快速做出反应，而这无疑加大了投资者参与下折的风险。

　　济安金信副总经理王群航表示，熔断机制似乎来不及让市场有消化信息的时间。而“市场情绪”在熔断机制下，极可能会有循环放大的效果。熔断机制似乎有助跌的功效，基于同样的原理，未来熔断机制很可能会有助涨的作用。总体来看，市场一旦启动大熔断，B份额投资者几乎没有办法减少损失，暂缓施行熔断机制或许是最为有效的方法。