新兴经济体 需适应增速放缓

　　冯郁青 彭俊

　　[从历史数据来看，当全球GDP增速低于2%的时候，可能会有全球范围的经济衰退。]

　　进入2016年，全球市场跌宕起伏。在过去一两年中，美国经济虽然增长依然不够强劲，但仍然是全球经济中的亮点，而且美国失业率已经降至5%左右。不过，人们在对新兴市场经济增长前景看淡的同时也在质疑美国经济的复苏是否可以持续。

　　作为摩根士丹利新兴市场主管，鲁吉·夏尔马（RuchirSharma）掌管着近200亿美元新兴市场的资产，另外还管理200亿美元其他资产。他在接受《第一财经日报》专访时认为，美国未来的经济增速有可能会低于预期的2%，但应该不会陷入衰退。

　　今年，夏尔马并没有看空新兴市场。他认为中国应该能避免金融危机，而且依然看好目前在菲律宾、印尼、印度和墨西哥的投资，认为爆发诸如1998年那样的亚洲金融危机可能性不大。而在发达国家，夏尔马将资产主要配置在德国、日本与西班牙。

　　美国不会陷入经济衰退

　　第一财经日报：作为世界上管理资产最多的投资者之一，你如何看待当前的市场，尤其是最近中国A股、欧洲、美股都经历了大规模的抛售？

　　夏尔马：这体现了我们处于二战后全球经济回升最慢的阶段。回顾战后历史，会发现每隔七八年会有一个经济衰退的阶段，所以现在让市场恐慌的是全球经济衰退的可能性。去年第四季度的数据表明，全球GDP增速可能低于2%。从历史数据来看，当全球GDP增速低于2%的时候，可能会有全球范围的经济衰退。所以我认为这种全球经济衰退的可能性是让市场警惕的原因。

　　根据经济周期的规律，通常经济扩张之后会有一个经济衰退的阶段，问题是这次经济扩张的速度非常缓慢。考察当前全球经济，作为世界上第二大经济体也是最重要经济体之一的中国，经济增速也逐渐放缓。中国已经变得如此重要，在全球经济中的地位举足轻重，所以中国经济放缓对全球经济的影响是非常巨大的。

　　日报：在过去一两年，各方面的数据和报道都看好美国经济。虽然美国经济恢复得也比较缓慢，但是各方面数据都不错，在全球经济中鹤立鸡群。不过现在看来，人们对美国经济的健康状况也有了担忧和怀疑。

　　夏尔马：我觉得这可能是因为美国经济相对较为坚韧，但是现在美国经济也有值得注意的地方。美国与全球市场的联系更为紧密。全球经济对于美国经济的影响越来越大，尤其在经济恢复阶段，美国经济就更为依赖整体的国际经济环境，所以这就是为什么全球经济的可能衰退会影响美国经济。

　　中国可避免金融危机

　　日报：过去十年也常被认为是新兴经济体发展的黄金十年，但是现在巴西、中国、俄罗斯等经济增速都减缓了，这是否表明新兴经济体前景黯淡？

　　夏尔马：我不这么认为。我认为新兴经济体需要适应经济增速放缓的阶段，发达经济体也经历过这样一个过程。另外，过去两年里，新兴经济体的增长很大程度上依赖于增加债务，这不是一个可持续的经济增长模式。

　　日报：目前，国际上对中国经济的担忧随着中国经济增速减缓和人民币贬值越来越重，甚至有论断称，又一次亚太金融危机即将来临，你怎么看这种论断？

　　夏尔马：我认为中国可以避免金融危机，但是考虑到其巨大的经济体量，经济增速减缓是不可避免的，而且会对全球经济产生影响。

　　其他新兴经济体的恢复状况很大程度上依赖于中国经济的发展状况。

　　日报：作为投资者，你如何看待新兴市场？你在新兴市场还有投资吗？

　　夏尔马：我们有选择地对新兴经济体进行投资。中国经济增速仍在减缓，但是各个经济体受到的影响可能也略有不同，如亚洲的菲律宾、印尼、印度，美洲的墨西哥经济表现就不错，值得投资。虽然新兴经济体总量加起来占全球经济总量的40%，但是各个经济体的表现是不一样的，不能一概而论。

　　油价巨幅下降打击投资市场

　　日报：2016年发达市场总体而言比新兴经济体情况是否会更明朗一些？

　　夏尔马：这取决于具体的国家。就美国而言，经济复苏也较为缓慢，但不至于陷入停滞，美国资产的估值已经比较昂贵。欧洲的情况也很复杂，需要区分，比如德国经济比较稳健，但是有的经济体的表现则不尽如人意。在亚洲，日本的经济改革使得日本资产变得非常便宜，使得日本市场非常具有吸引力。而澳大利亚和加拿大的经济情况因为依赖大宗商品价格就并不那么好。

　　日报：所以你认为美国经济目前还是处于增长状态，只是目前经历一个调整期？

　　夏尔马：是的，我认为美国经济仅仅是增速减缓了，但不至于有太大的麻烦。资本市场对此有所察觉，而且美股也太贵了，这是之前美股大规模抛售的原因。而且美国经济和美国资本市场相比过去受国际经济环境影响更大，毕竟现在美股27%的利润来自国外。

　　日报：你对投资者在当前环境下的资产配置有什么建议吗？

　　夏尔马：在目前的情况下，未来3~4年的收益都会比较低。要有这样的预期。而且小心谨慎地选择所投资的国家，仔细评估该国的经济情况。

　　至于发达市场，德国和日本市场很有吸引力，西班牙的改革使得它在近一两年的表现也值得期待。美国经济情况还行，不至于有危机，但是美国的资产价格比较高。

　　日报：目前国际油价在继续下跌，现在看来高盛预测的每桶20美元很有可能。以前你认为低油价对全球经济是件好事，现在还这么认为吗？

　　夏尔马：油价下跌在一定范围内对全球经济是好的，但是巨幅下降对全球经济也有打击，尤其是对资本市场。一方面，因为投资者在能源板块的资产配置比重比较大，油价下跌会极大挫伤其利润，过去几年里投资者的利润多半来自能源和消费板块。另一方面，过去美国将所有能源下跌省下来的钱用来刺激消费带动经济，但收效甚微，可能美国民众对2008年的经济危机还心有余悸。

　　日报：油价走低对于人类社会来说难道不是一个好消息吗？人们有了新的可替代能源，这最终对于整个社会来说不是一件好事吗？

　　夏尔马：这有点像2000年左右互联网泡沫的情况，互联网繁荣的泡沫破裂引起了2000年前后短暂的经济衰退，很多公司倒闭。但是互联网科技对于长期的经济增长以及人类社会发展作用巨大。