私募基金 “年关”难过

　　[净值跌到清盘线以下的不乏大佬级人物，清水源、鸿道、鼎萨等知名私募公司均有产品净值低于0.7。]

　　临近春节，大多数阳光私募的日子却并不好过，明星基金经理也不例外，甚至岌岌可危。“基金一姐”王茹远便是典型。

　　近日，王茹远在其朋友圈辟谣“帮潮汕帮炒股巨亏50亿而招致砍手之祸”，并透露羊年“喜结良缘、喜有身孕”。树大招风，自“奔私”起，有关她的流言时有传出，例如其管理产品爆仓等，对此她也一并予以说明。

　　来自私募排排网的数据显示，截至1月22日，共有327只私募产品净值低于0.7，也就是大多数私募产品传统意义上的清盘止损线。其中不乏知名私募基金的身影。

　　如此幅度的调整显然超乎了绝大多数基金管理人的预料，王亚伟也坦承“市场的调整在意料之外”。

　　北京一位私募人士与本报私下交流的时候亦感叹，最近的日子“不好过，很难受”。该私募偏多头，仓位一直较重，1月份的暴跌未能幸免。

　　被打懵

　　“这次我们估计到小票估值过高，可能出现崩盘，譬如注册制、大股东解禁等按理说只针对小票，因此回避了小盘股。但我们配置的16~20倍市盈率的大蓝筹也遭遇了沉重打击。”1月11日，沪指大跌5.33%，这让沪上一名私募基金经理始料未及。

　　导火索是“熔断”。1月4日，A股正式进入“熔断”时代，但作为舶来品，熔断显然“水土不服”，仅实行4天后便被叫停，监管层也承认熔断机制不适合A股。但影响已经造成，上证综指4个交易日内下跌了11.7%。

　　“熔断机制、注册制的推出和熔断机制本身不是下跌的原因，只是一个触发因素，加剧了调整节奏，目前A股存在的高估值难以持续，是主要矛盾。”王亚伟在一次内部交流会上表示。

　　趋势一旦形成，便一发不可收拾。整整1个月，上证综指下跌22.65%，创业板指下跌26.53%。上市公司股权质押风险逐渐暴露，从慧球科技（600556.SH）开始，陆续有上市公司宣布停牌以缓解大股东质押危机。农行票据案随后爆发，票据融资风险对股市的压力同样被外界所关注。

　　对于上述沪上基金经理来说，虽没有清盘压力，但净值快到1时又被大幅杀下，他十分苦恼。“整体上很谨慎了。春季行情应该是有，但大概率看要等到春节以后了。”该基金经理说。

　　净值跌到清盘线以下的不乏大佬级人物，清水源、鸿道、鼎萨等知名私募公司均有产品净值低于0.7。例如清水源投资旗下的“新方程清水源创新子基金2期”和“新方程清水源创新子基金3期”，到1月8日的净值仅为0.582元和0.557元；鼎萨彭旭旗下的17只产品净值则在0.5825~0.7509之间。

　　一位在圈内浸淫多年的资深私募人士也向《第一财经日报》记者爆料：“听说有一家明星私募的净值已经非常低，甚至传言他们老板要把剩下的资金转让，自己退出。”

　　尽管公募基金相对来说清盘压力小很多，但在瞬息万变的二级市场面前，任何明星基金经理都是学生：去年冠军基金易方达新兴成长1月份暴跌38.59%；去年排名前十的偏股型基金在1月平均跌幅高达30.48%；此外，出现了建信鑫丰回报C类份额因受到巨额赎回影响，一天跌幅近七成的现象。

　　“过去一年在股市枪林弹雨中匍匐，不可避免要受伤、起来、再受伤、再起来……”华南一家私募老总感慨地表示。

　　危与机

　　近330只私募产品在1月份净值跌至止损线以下，可见年初的这轮下跌之惨烈不输于去年。与公募基金不同的是，私募的基金经理面临的压力更大、肩负的责任更大，“因为他们有20%的业绩提成。”

　　一位私募基金经理表示，股市大跌的时候他会读彼得·林奇的书，用这位投资大师的名言安慰自己：“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过的40次大跌，来安抚自己那颗有些恐惧的心。”

　　《第一财经日报》记者了解到，公募制度下基金经理的奖金晋升按年度考核来算，如果你业绩四平八稳却不突出，给投资人的感觉便是“名不见经传”；一旦某个年份变得激进甚至成为“一哥”，就为以后的名利奠定了基础。

　　矛盾的是，私募基金经理需要的却是公募基金不受重视的“安全平稳”。一旦遭到清盘，也就意味着这名私募基金经理的职业生涯遭受重挫。

　　在一名有海外背景的资深基金经理看来，国外私募的很多投资与公募基金是不一样的，而在国内的机制下，唯一的差别是仓位的弹性很大，也就代表你要赌得更大，如果失败就会很惨。

　　“可能有一些经理人可以靠他过往的经历赚很多钱，但是长远的发展是很难有公募基金在单纯的权益投资里做竞争的。”这位基金经理对本报记者说。

　　2月1日晚，基金业协会发布《私募投资基金管理人内部控制指引》，从全面性、相互制约、执行有效、独立性、成本效益、适时性等几大方面对私募基金提出要求，对经营过程中的风险进行识别、评价和管理的制度安排、组织体系和控制措施进行了说明。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，公募基金和私募基金的区别主要是在资金募集环节上。从内控指引内涵来看，是秉持私募基金效法公募基金的思路，在保持私募基金特点的同时又吸收公募基金的优点，内控指引既尊重私募基金相对灵活的管理形式，又吸收借鉴了公募基金管理的优秀经验。

　　控风险

　　净值暴跌甚至清盘，对投资者而言，面临的将是资产的缩水，甚至是生活质量受到影响。

　　一位参与购买王亚伟产品的中产人士告诉记者：“王亚伟的（净值）受影响也不小，他的特点是拿一只股票就不动了，放很长时间。”

　　“首先，投资者还是要以现金管理为目的，现在不要追求高收益，安全是基础。不论在什么样的理财产品上，首先能够有正确的定位；第二，管理投资预期。去年还能看到较高收益的投资机会，但是今年经济下行周期中会涌现出越来越多的坏账和信用风险，市场的无风险收益也在下行，今年的收益水平势必会降低。”真融宝董事长吴雅楠对《第一财经日报》记者表示。

　　北京的一位基金经理告诉本报记者，如今银行渠道在销售产品时，在对客户销售上也都在调整策略，即慢慢让银行客户知道，投资的产品会像基金一样具有波动性，同样产品投资回报预期也在下降。

　　不过该基金经理也指出，权益类投资存在“轻松的正报酬”。他认为，过去三年煤炭、地产、钢铁、银行等这些在一些基金经理认为不需要花太多时间研究的行业，取得了两位数的正报酬。

　　“如果你不是追逐短期价差的资金，在A股里还是有正报酬的。”该基金经理认为。

　　对于2016年的投资，一些基金经理认为最大的风险点来自于人民币的贬值，如果一段时间贬值幅度太大会对市场产生较大的负面冲击。

　　“今年的不确定性还是很大，我觉得要做好保护下跌的准备，尽可能控制风险。”一位私募基金经理直言。