430亿美元和中国资本输出时代：须防“忽悠”

　　继“十二五”期间中国对外直投翻番后，中国化工宣布收购瑞士先正达，成为中国从商品输出大国转向资本输出大国的一个写照

　　郭丽琴 重华 阎彦 王佑

　　中国化工集团公司（下称“中国化工”）3日宣布，愿以约430亿美元的价格收购瑞士农业化学和种子公司先正达。此次交易有望成为中国企业在海外最大一笔收购。

　　中国化工此次大手笔收购，是中国企业近来大举出海的缩影。根据官方统计，“十二五”期间中国对外直接投资规模是“十一五”的2.3倍。2015年末，中国对外直接投资存量首次超过万亿美元大关。

　　值得关注的是，如今中企出海已经学会利用海外的会计、金融、法律、公共关系等第三方机构，同时又能做到不被老外“牵着鼻子走”。

　　有央企负责投资人士对《第一财经日报》记者说，如今企业内部的专业人才储备已经可以做到和海外第三方机构一起针对同一个项目同时做方案，然后企业比较内部方案和外部方案的优劣综合出最优方案，这既能有效发挥海外第三方机构的能力，又能防止被个别第三方机构“忽悠”。

　　中国企业海外最大收购案

　　先正达3日发表公报称，中国化工同意以每股480瑞郎（约470美元）的价格收购该公司全部股权，这其中包含每股465美元的现金要约价格以及交易交割时支付的每股5瑞郎（约4.9美元）的特别分红。

　　收购完成后，先正达总部仍将设在瑞士巴塞尔，公司管理层也将继续保留。先正达董事会已于2日签署了交易协议，表示该交易符合公司全体股东利益，并向股东一致推荐这项收购计划。如果该计划得到股东批准，中国化工预计将于今年年底前完成收购。

　　多位化工界资深人士对《第一财经日报》记者表示，先正达是仅次于孟山都和杜邦、排名世界第三的种子公司，是当仁不让的农业化学品行业巨头。此前，多家跨国巨头都垂涎于它，但最终中方是离终点最近的。去年5月，全球最大的种子公司孟山都曾以每股449瑞郎提出收购先正达，但先正达以股价被低估为由拒绝了该提议。

　　本次交易有望成为中国企业在海外最大一笔收购，标志着全球农化行业洗牌加速。

　　先正达董事长德马尔说，中国化工提出的收购要约，肯定了先正达的业务质量与潜力，包括其在行业领先的研发和制造能力。这项交易把可能因收购带来的运营中断风险降到了最低，并有助于公司对于全球市场，尤其是中国及其他新兴市场的开发。

　　中国化工当天也在其官方网站发布了这一消息。中国化工董事长任建新表示，此次交易不局限于双方利益，还将保障全球农民和消费者利益最大化，共同为全球市场持续增长和粮食需求提供安全、可靠的解决方案。

　　联合国贸发组织官员梁国勇对《第一财经日报》记者解释说，对于中国这样一个农业大国来说，先正达具有特殊的价值。这家公司规模不算大，母国瑞士高度市场化，没有政府干预和政治因素，收购容易成功。

　　“我觉得，仅就先正达来说，它和中国化工的业务，在农化领域有比较强的协同效应。这个溢价是合理的。”梁国勇说。

　　海外“买买买”须防“忽悠”

　　由于中国的世界500强企业主要是央企，因此这些企业操刀的大并购案也备受关注。其中在资源和能源领域的并购案例是最多的，但在其他领域也呈现全面开花的局面。

　　在资源领域，五矿集团在2014年完成了中国金属矿业史上迄今实施的最大的境外并购项目——秘鲁拉斯邦巴斯铜矿项目。该项目的最终交割支付金额为70.05亿美元。转入2016年，该项目已经正式投产，第一批铜矿石已经运回中国。

　　在能源领域，2016年1月6日，中国长江三峡集团公司迄今为止最大的海外并购项目正式完成交割。完成这宗价值约合234亿元人民币的水电站项目交易后，三峡集团将成为巴西第二大私营发电企业。

　　国家电网公司在能源领域的并购则更令人瞩目。目前，国家电网投资运营了菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚、意大利、中国香港等6个国家和地区的骨干能源网，境外资产突破人民币1000亿元，累计实现利润人民币190亿元。

　　在航运领域，2016年的1月12日，中国远洋控股股份有限公司向希腊方面提交了有约束力的收购要约，希望获得该国最大港口——比雷埃夫斯港的多数股权。此举有望为现金拮据的希腊政府送去“救命钱”，并将比雷埃夫斯港打造成中国对欧出口的物流枢纽。

　　在基础设施建设及运营领域，澳大利亚政府在2015年4月批准了中国交通建设股份有限公司收购澳大利亚第三大建筑公司约翰·霍兰德集团。据媒体报道，此次中方共出资1.5亿澳元（约合人民币7亿元），收购约翰·霍兰德集团100%的股份。

　　国企频频出海，会否出现“花冤枉钱”的情况，此前一直是民众关心的焦点。业内普遍认为，对于中企来说，海外并购不仅是要获得资源，还要确保并购项目能够持续盈利。同时，还要广泛利用海外的会计、金融、法律、公共关系等第三方机构，按照现代化收购的方式对方案的每一个细节进行全局布置。

　　据记者了解，在积攒了多年的海外经验后，中企“钱多人傻”的局面已经大大改善。前述央企负责投资人士对记者说，如今企业内部的专业人才储备已经可以做到和海外第三方机构一起针对同一个项目同时做方案，能够做出综合比较防止被“忽悠”。

　　以国家电网为例，近年来，国家电网在海外的项目均取得良好收益，年均投资回报率在12%以上，境外投资项目无一亏损、全部盈利。五矿集团国有资产重组专家刘立军也曾称，五矿在2009年成功并购的澳大利亚矿业公司OZ经营情况良好，不仅让五矿早就收回了成本，而且还是翻几倍收回来了。

　　官方数据还只是一部分

　　中国化工此次大手笔收购，是中国进入资本输出时代的一个写照。

　　商务部新闻发言人沈丹阳几天前在月度例行发布会上称，2015年，虽然面临国际经济发展低迷的外部环境，中国企业进行国际并购投资仍然保持活跃，呈现出数量多、金额大、涉及行业和国家广泛等特点，出现了一大批的大型并购项目。

　　据初步统计，2015年，中国企业累计实现对外投资7350.8亿元人民币(折合1180.2亿美元)，同比增长14.7%。其中，中国企业实施的海外并购项目总共有593个，累计交易金额401亿美元(包括境外融资)，其中直接投资338亿美元，占84.3%，几乎涉及国民经济的所有行业。

　　由于统计口径问题，中国官方公布的数据，可能还只是中国企业对外投资的一部分。

　　清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭曾在商务部负责相关事务。他对本报记者表示，大量中国企业注册地在香港、英属维尔京群岛这样的地区，这些地区对外投资金额都未能纳入现有的中国对外统计数据中。还有一些民营企业的跨境投资并未在商务部门登记，因此也未能计算在总额之内。

　　如果根据普华永道会计师事务所的数据，由于经济转型推动国内战略并购交易强劲增长，去年中国企业海外并购交易数量增长40%，金额增长21%，均创历史新高。其中，有114笔并购交易的单笔金额超过10亿美元，数量同样创下新高。

　　如今，“十三五“规划已明确提出坚持开放发展新理念，构建全方位开放新格局的新目标。规划强调，支持企业扩大对外投资，推动装备、技术、标准、服务走出去，深度融入全球产业链、价值链、物流链，建设一批大宗商品境外生产基地，培育一批跨国企业。这意味着在“十三五”期间，中国将进入对外投资新时代，实现从商品输出大国向资本输出大国的历史性转变。