中国扩大财政赤字形成共识 可用于促投资助减税

　　陈益刊

　　在决策层定调“阶段性提高财政赤字率”的方向后，市场普遍预测中国财政赤字率将达到甚至突破3%，而这一预测可能还有所低估。

　　25日，中国财政部副部长朱光耀在国际金融协会（IIF）二十国集团（G20）会议上表示，2015年中国财政赤字率是2.3%，2016年财政赤字仍存在扩大空间。

　　此前的24日，央行调查统计司司长盛松成发表的《可较大幅度提高我国财政赤字率》一文称，经对我国政府负债率测算研究表明，未来一段时期，可将我国财政赤字率提高到4%，甚至更高水平。

　　根据中国2015年GDP测算，财政赤字率每提高1个百分点，意味着政府多拥有6700多亿元的可用财力。在经济下行压力较大的情形下，财政部和央行官员对提高财政赤字率的齐发声，引起市场对财政政策走向的高度关注。

　　穆迪地方政府和公共机构部副总裁诸蜀宁告诉《第一财经日报》记者，在即将公布赤字率的全国“两会”前夕，对数据了如指掌的央行盛司长提出赤字率可提高到4%，透露出决策层有这种想法，“市场对此高度重视，我们也在反复研读理解”。

　　接受本报采访的多位专家学者均表示，今年财政赤字率有望达到甚至突破3%，在债务可持续的前提下，未来财政赤字率很有可能达到甚至超过4%。

　　盛松成在上文中称，财政赤字率提高到4%甚至更高水平，可以弥补降税带来的财政减收，有效进行逆周期调控，更好地支持供给侧改革，并且不会给我国政府带来较高的偿债风险。

　　财政赤字率凭什么能突破4%

　　财政赤字是财政支出超过收入的差额。而财政赤字率，则是财政赤字占GDP的比重。2015年中国提高财政赤字率0.2个百分点至2.3%。

　　在经济下行压力下，去年底，中央经济工作会议提出2016年积极财政政策要加大力度，这一思路的主要体现正是阶段性提高财政赤字率。更早些时候，朱光耀就曾公开质疑欧盟的3%赤字率红线和60%负债率红线，并提出中国的赤字率应该在实践中调整。

　　此后，市场普遍预测中国财政将进一步扩张，而今年的赤字率很可能突破3%。盛松成的文章则让这一预期升温。

　　盛松成在文中表示，财政赤字率并不存在确定的统一的警戒线，其高低应根据一国的债务余额和结构情况、经济发展状况以及利率水平等进行综合考虑，马约（《马斯特里赫特条约》）3%的警戒线并不符合我国的实际情况。

　　中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇也告诉《第一财经日报》记者，财政赤字率不应该固定为某个数字，应该在实践中调整，但必须实现负债的可持续，对宏观经济稳定发挥作用。

　　因此，政府负债高低等因素成为考察赤字率高低的关键。盛松成对政府负债等情况进行分析发现，中国的负债率较低。

　　这体现在，中国目前政府债务余额较少，远低于其他国家。政府债务结构较合理，外债、短期债占比较低。中国经济和政府收入增长较快，政府债务的可持续性较强。政府债券市场逐步完善，为扩大政府债务融资创造条件。国有资产雄厚，地方融资平台具有盈利能力。

　　盛松成在基准假设，以及不同利率水平、GDP增速和赤字率条件下，对我国政府负债率的测算发现，未来一段时期，将我国的赤字率扩大到4%的水平，仍可以将2025年末我国政府的负债率控制在70%以内，并不会给我国政府带来较高的偿债风险。

　　比如，他在地方负债增加情况下对政府负债率的测算中，针对外界认为地方债数据可能被低估的情况，假设2015年末的地方政府债务余额比限额（16万亿元）增加10万亿元，达到26万亿元，由此得到2015年末的政府负债率为53.6%。

　　然后，盛松成以53.6%的负债率为基础，而其他参数维持基准假设不变，对未来政府负债率进行预测，结果表明，2025年末我国政府负债率为71.8%，低于主要发达国家的水平。

　　根据对中国政府负债率的相关测算，盛松成给出结论：在未来较长时期内，可将我国财政赤字率提高到4%，甚至更高水平。

　　增赤字促投资助减税

　　财政部财科所金融研究中心主任赵全厚告诉《第一财经日报》记者，今年政府肯定会扩大赤字率，关键是扩大到多少，今年赤字率有望超过3%。赤字率有提至4%的空间，而是否提高甚至超过4%，取决于国内经济下行压力有多大。政府扩大赤字的目的是为了服务社会经济发展。

　　杨志勇告诉本报记者，在债务可持续的前提下，赤字率可以达到甚至超过4%。

　　诸蜀宁对本报记者分析称，中国政府负债率并不高，低于40%，预算内赤字率从2.3%扩大至3%甚至4%，虽然债务增加千亿甚至万亿，但是中国债务基数不高，因此财政风险小。而预算外的政府或有债务风险值得警惕，包括政府承担部分责任的产能过剩的国企怎么处置、退出。

　　根据2015年GDP67.67万亿元测算，赤字率每增加一个百分点，财政增支6767亿元。那增加的赤字，政府怎么花？

　　中央经济工作会议提出，阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。

　　财政部部长楼继伟在去年底召开的全国财政工作会议上表示，扩大赤字规模，将相应增加国债发行规模，合理确定地方政府新增债务限额。在十二届全国人大常委会第十八次会议举行的联组会议上，他表示，2016年初步计划中央和地方都要增加赤字。

　　财政部国库司副司长杨瑞金今年1月公开表示，2015年财政部加大政府债券发行力度，全年国债发行规模首次超过2万亿元，达2.1万亿元。2015年地方政府新增债券额度为6000亿元。

　　诸蜀宁告诉本报记者，赤字规模扩大还会给减税提供空间，尤其是营业税改增值税（下称“营改增”）。

　　作为减轻重复征税重大改革的营改增自2012年启动后，覆盖范围陆续增加交通运输业、邮政业、电信业和7个现代服务业，去年减税规模约2000亿元。

　　今年1月，李克强总理部署全面推开营改增，将建筑业、房地产业、金融业和生活服务业纳入试点范围。根据瑞银报告估算，2016年营改增减税规模约为3836亿元。