刘士余：未来几年不具备推行熔断机制基本条件

证监会主席刘士余

　　中国证券网讯 证监会主席刘士余12日下午在十二届全国人大四次会议记者会上，回应媒体关于熔断机制是否存在机制设置漏洞、暂停是否意味着还会推出的问题时表示，未来几年我们也不具备推行熔断机制的基本条件。

　　刘士余评价熔断机制推出过程时表示，当初研究、论证、施行熔断机制的根本出发点是为了防止股市剧烈波动，为了更好保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。在制度论证、研究过程中，沪深两家交易所及有关机构也征求了意见，征求意见的面是比较宽、比较广泛的。

　　“回过头来看，当时推出熔断机制，在征求意见范围内的共识度是比较高的，但是制度推出以后客观上造成了助跌的情况，制度运行的结果和初衷基本背离了，因此证监会立即叫停了这个机制。”

　　刘士余表示，熔断机制推出时，之所以各方有比较高的共识度，不同意见的声音较弱，可能因为大家主要精力还在关注去年股市“过山车”般大幅度下行方面。

　　他评价，熔断机制在推出的时候，可能对中国资本市场的主体结构考虑欠周到。刘士余说，从投资者数量结构来说，我国市场以中小投资者为主体，今后在不断扩大开放的全球化趋势中，资本市场的制度安排和重构要切实吸取世界上其他国家好的做法、成功的经验，但是每一项改革也都必须牢牢立足于中国国情，“单从投资者角度讲，我们是中小投资者占绝对主体的市场，这一点在世界上是不多见的，跟其他市场很不一样”。

　　刘士余明确表示，未来几年，可以预见，我国市场投资主体的结构不会发生根本性变化，未来几年我国市场也不具备推行熔断机制的基本条件。

　　熔断机制：

　　推出1月1日推出后的首周出现四次熔断，"熔断险"演变成熔断"险"，市场震惊。

　　1月4日，沪深两市早盘重挫，午后交易12分钟后，沪深300指数即触及5%熔断阈值，全市暂停交易15分钟；恢复交易后仅6分钟，第二档7%阈值熔断启动，大盘最终提早1.5小时收盘。

　　1月7日，大盘再遭熔断。周四早盘，沪深两市跳空低开后仅交易12分钟，沪深300跌幅超过5%，周内第三次触发熔断，暂停交易15分钟；恢复交易约1分钟后，沪深300指数闪电跌至7%。当日，大盘交易时间共13分钟，上证综指成交量仅70.6亿元。

　　当日晚间，三大交易所发布通知，自1月8日起暂停实施指数熔断。

　　熔断成为证券市场史上最短命的政策，市场人士对此评价较为积极，认为证监会勇于纠错，可以免于让市场陷入更大风险。

　　刘士余谈"注册制改革"：注册制必须搞

　　[中央电视台、央视网、央视新闻客户端记者]:我的问题给刘士余主席，有关股票发行的注册制改革。我们都注意到今年的《政府工作报告》中并没有像去年那样提到注册制的改革，但是就在同一天对外发布的"十三五"规划纲要草案中却提到了要创造条件去实施股票发行的注册制。创造条件是不是可以这样理解：就是当下并不具备推出注册制的条件？另外一个问题，不管当下是不是推出注册制，注册制早晚都是要推出的，未来推出的时候会是怎么样的一种推出方式？是一步到位还是逐步推出？如果是逐步推出的话，哪些企业先推出，哪些企业后推出？另外，哪些事项是继续审批，哪些事项不再审批了？如果这些要素都存在的话，会不会出现新一轮的不公平？

　　[刘士余]:谢谢你提问。今年《政府工作报告》关于资本市场的任务讲得非常明确具体，证监会将认真贯彻好、落实好。关于注册制改革，正如记者提的问题，我到证监会任职后发现媒体大部分是在讨论这个问题。我做了一些功课，特地花了一点时间来研究，大体分成两个方面：一方面是注册制还搞不搞，另一方面是怎么搞。我仔细想，这两个方面不是对立的，而是一致的。先说注册制，这是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展顶层设计下的一个重大任务。这里明确回答大家，注册制是必须搞的。但是，至于怎么搞，要好好研究。我们得认真全面地理解党的十八届三中全会的《决定》，《决定》提出健全多层次资本市场体系（逗号），推进注册制改革（逗号），多渠道推动股权融资等等。我为什么在这儿跟大家讲要注重三中全会文件当中的逗号，就说明这几项改革不是孤立的、独立的，甚至割裂的选项，逗号与逗号之间的这些内容是相互递进的关系。也就是说，把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。

　　[刘士余]:同时，注册制改革需要一个相当完善的法制环境。去年12月27日，全国人大常委会通过了特别专项授权，自3月1日起实施。我理解人大常委会对政府的这项授权，标志着政府可以启动注册制改革与现行行政审批制、核准制之间制度转换所需要的一系列配套的规章制度。没有人大的专门授权是不可以启动这些配套制度研究的。因为在那个时点，甚至在现在，中国证监会履职的法律依据就是《证券法》。这些技术准备工作，也就是说配套的规章制度，研究论证需要相当长的一个过程。在这个过程中，必须充分沟通，形成共识，凝聚合力，配套的改革需要相当的过程、相当长的时间。注册制是不可以单兵突进的。大家已经看到，"十三五"规划纲要草案提出，创造条件实施股票发行注册制。创造条件总得有个过程，在这个过程中我们各方面要充分沟通，凝聚共识。证监会要集思广益。关于这个问题，我向央视的记者和在座的媒体朋友强调一点，无论是核准制还是注册制，我们都必须实时秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人披露内容进行严格的真实性审查，这一点即使将来实行注册制了，不但不能放松，而且必须加强。谢谢。